في 17 نوفمبر، انخفض سعر البيتكوين إلى 93,714 دولارًا، مما أدى إلى محو جميع مكاسبه منذ بداية عام 2025. ولم يكن ذلك سوى البداية—إذ واصل البيتكوين تراجعه ليصل إلى مستويات متدنية قرب 80,600 دولار بحلول نهاية نوفمبر.
وبالمقارنة مع أعلى مستوى تاريخي بلغ 126,000 دولار في 6 أكتوبر، تقلصت القيمة السوقية للبيتكوين بأكثر من 30% خلال فترة تزيد قليلاً عن شهر. وعلى مستوى سوق الأصول الرقمية بالكامل، تبخر أكثر من 1 تريليون دولار من القيمة خلال ستة أسابيع فقط.
01 نوفمبر الأسود
كان نوفمبر 2025 قاسيًا على سوق العملات الرقمية. بدأ البيتكوين الشهر عند حوالي 111,586 دولارًا، ثم انخفض بشكل حاد ليصل في إحدى اللحظات إلى 80,698 دولارًا قبل أن يغلق الشهر بسعر متوسط بلغ 97,097 دولارًا.
ويعكس ذلك تراجعًا إجماليًا يتراوح بين 18–20% خلال نوفمبر، ليقلب التوقعات المعتادة بارتفاع شهري بنسبة 42%. وبالنسبة للأداء الشهري، كان هذا ثاني أسوأ شهر للبيتكوين في عام 2025.
وقد عكست مؤشرات معنويات السوق هذا الخوف بوضوح، إذ ظل مؤشر الخوف والطمع للعملات الرقمية في منطقة "الخوف الشديد" طوال نوفمبر، ليصل إلى أدنى مستوى عند 11 نقطة.
وتُظهر بيانات السلسلة أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل زادوا من ممتلكاتهم منذ 6 أكتوبر من 159,000 إلى 345,000 عملة—أي تراكم صافٍ بلغ 186,000 عملة خلال شهر واحد فقط. ويبرز هذا الشراء المكثف من "الأيدي الماسية" بشكل واضح أمام الانخفاض المستمر في الأسعار.
02 تلاقي الضغوط المتعددة
لم يكن هذا الهبوط ناتجًا عن حدث واحد؛ بل جاء نتيجة تلاقي عدة ضغوط. فقد افتقر السوق إلى إجماع حول توجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر، مع تذبذب التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة.
وقد أثرت التحولات في البيئة الاقتصادية الكلية بشكل مباشر على الأصول عالية المخاطر، مما دفع إلى تعديلات في كل من الأسهم الأمريكية والعملات الرقمية.
وكان الضغط على تدفقات رأس المال أكثر وضوحًا، إذ شهدت صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين، التي أدت أداءً جيدًا في منتصف العام، تدفقات خارجة صافية متواصلة منذ سبتمبر.
وفي 13 نوفمبر، سجلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة تدفقًا خارجيًا صافياً ليوم واحد بلغ 866.7 مليون دولار—وهو أكبر تدفق خارجي يومي خلال الشهر. وخلال نوفمبر، اقترب إجمالي التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات من 2.5 مليار دولار.
وفي الوقت ذاته، أظهرت حسابات "الحيتان" علامات واضحة على تقليص ممتلكاتها. فقد اختار بعض المستثمرين الأوائل جني الأرباح بعد ارتفاع الأسعار بشكل كبير، مما أغرق السوق بعملات قديمة في فترة ضعف السيولة وزاد من تقلب الأسعار على المدى القصير.
وبحسب جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares، فقد باع كبار الحائزين أكثر من 20 مليار دولار من العملات الرقمية منذ سبتمبر.
03 هيكل السوق الهش
ساهم الهيكل السوقي عالي الرافعة المالية للبيتكوين في تضخيم التقلبات. ففي نوفمبر وحده، تم تصفية أكثر من 230,000 حساب تداول خلال 24 ساعة، مع خسائر إجمالية تجاوزت 1 مليار دولار.
ورصد محللو شركة بيانات العملات الرقمية Nansen أن التدفقات الرأسمالية الهيكلية التي حفزتها صناديق المؤشرات في وقت سابق من العام عززت الثقة في السوق، وأعادت تصنيف البيتكوين كأداة تحوط اقتصادية كلية.
ومع ذلك، توقفت التدفقات الرأسمالية مؤخرًا، وتراجعت أسعار أسهم بعض شركات العملات الرقمية إلى مستويات قريبة من القيمة الدفترية لممتلكاتها من البيتكوين، ما يشير إلى تراجع "علاوة القناعة".
وتبرز وضعية الدفاع في سوق المشتقات هذه الهشاشة أيضًا، إذ تراجعت حدة التوتر في سوق الخيارات بشكل ملحوظ، وانخفضت علاوة عقود البيع لأسبوع واحد مقابل عقود الشراء من أعلى مستوياتها في نوفمبر.
ولا يزال الاهتمام المفتوح في عقود الفيوتشر يتراجع، ما يدل على انخفاض حاد في النشاط المضاربي. وبدلاً من زيادة التعرض للمخاطر في سوق ضعيف، يقوم المتداولون بتقليص الرافعة المالية بشكل منهجي.
04 آخر التطورات في ديسمبر
مع بداية ديسمبر، ظهرت مؤشرات تعافٍ في السوق. واعتبارًا من وقت النشر في 12 ديسمبر، كان البيتكوين يُتداول عند 92,362.57 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 2.83% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية.
وفي 12 ديسمبر، بلغ سعر البيتكوين ذروته عند 94,601.57 دولارًا، وانخفض إلى أدنى مستوى عند 87,799.56 دولارًا، مع حجم تداول يومي بلغ 60.103 مليار دولار. وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.84 تريليون دولار، بزيادة قدرها 50.698 مليار دولار عن اليوم السابق.
وفي 12 ديسمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وكشف عن خطة لشراء سندات خزانة قصيرة الأجل بقيمة 40 مليار دولار، مما دفع البيتكوين لفترة وجيزة إلى مستوى مرتفع بلغ 94,601 دولارًا.
ومع ذلك، أدت التوقعات المتباينة للسياسة النقدية إلى تراجع لاحق، ويبحث البيتكوين الآن عن دعم حول مستوى 90,000 دولار. ومن الناحية الفنية، فإن كسر منطقة الدعم بين 88,000 و89,000 دولار قد يدفع البيتكوين لاختبار مستوى 85,000 دولار الأدنى.
وفي الوقت ذاته، أصبحت تدفقات رأس المال المؤسسي أكثر تباينًا. فمن جهة، أنفقت مجموعة Lion المدرجة في ناسداك 8 ملايين دولار للاستحواذ على 88.49 بيتكوين، وأضافت شركة Vanadi Coffee المدرجة في إسبانيا 10 بيتكوين إلى ممتلكاتها.
ومن جهة أخرى، باعت شركة Satsuma لتقنيات البيتكوين 579 بيتكوين لإدارة ضغوط استحقاق القروض. وتُظهر البيانات أنه منذ بداية العام وحتى الآن، ارتفعت احتياطيات البيتكوين لدى الشركات المدرجة والخاصة بنسبة 448% لتصل إلى 1.08 مليون عملة. ولا تزال الطلبات طويلة الأجل قوية، لكن سلوك المؤسسات على المدى القصير لا يزال متباينًا.
05 التوقعات والمتغيرات الرئيسية
تقدم التحليلات الفنية عدة نقاط مرجعية رئيسية لمسار البيتكوين المستقبلي. ويقع الدعم قصير الأجل حاليًا عند 80,000 دولار، مع مقاومة بين 90,000 و95,000 دولار.
وبحسب أحدث التحليلات السوقية، لم يتمكن سعر البيتكوين حتى الآن من اختراق النطاق بين 93,000 و94,000 دولار. ويركز اهتمام السوق الآن على منطقة الدعم الرئيسية التالية، خاصة بين 88,000 و89,000 دولار.
إذا تمكن البيتكوين من الحفاظ على هذا الدعم، فقد ترتد الأسعار للأعلى. أما إذا فشل، فيتوقع المحللون مزيدًا من الهبوط إلى مستوى 85,000 دولار.
وسيكون بيئة السيولة الكلية متغيرًا أساسيًا في تحديد اتجاه السوق. ويشير دينغ يوان، مدير معهد أبحاث Xinhuo، إلى أن دور البيتكوين كأداة تحوط ضد التضخم وتراجع العملات والمخاطر الجيوسياسية لا يزال قائمًا.
ومع ذلك، سيستغرق الأمر وقتًا حتى ينضج البيتكوين ليصبح فئة أصول راسخة بالكامل. وتشمل المتغيرات الرئيسية للمستقبل المزيد من تطوير قنوات صناديق المؤشرات، ووضوح أكبر في الأطر التنظيمية العالمية، واستمرار الطلب الفعلي على التمويل على السلسلة والمدفوعات عبر الحدود.
وعلى الرغم من تصاعد التقلبات على المدى القصير، فإن ذلك يساعد في "فرز الغث من السمين"، وتصحيح القطاعات التي ابتعدت فيها شهية المخاطر والتقييمات عن الأساسيات. وقد انخفضت مؤشرات الارتباط بين الأصول المتعددة إلى أدنى مستوياتها التاريخية، ما يشير إلى عملية تطهير متزامنة للمشاعر والرافعة المالية من السوق.
مقارنة أداء البيتكوين: نوفمبر مقابل أوائل ديسمبر
| الفترة | نطاق السعر | الأحداث الرئيسية | معنويات السوق |
|---|---|---|---|
| نوفمبر | 111,586 – 80,698 دولار | تدفقات ضخمة خارجة من صناديق المؤشرات، بيع الحيتان | خوف شديد |
| 21 نوفمبر | انخفض إلى 85,448.8 دولار | أدنى مستوى منذ أبريل | هلع متزايد |
| 12 ديسمبر | 87,799 – 94,601 دولار | خفض الفائدة من الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس | تفاؤل حذر |
| الاتجاه الحالي | حول 92,000 دولار | تدفقات مؤسسية متباينة، قاع فني | حيادي إلى حذر |
وفي الوقت ذاته، يستمر التقدم التقني والتوسع في طبقة التطبيقات على شبكة البيتكوين. فقد اقترح باحثو Blockstream توقيعات تعتمد على الهاش كترقية مقاومة للتهديدات الكمومية للبيتكوين.
كما دمجت محفظة Blockstream ميزة Boltz لتمكين المبادلات اللامركزية بين شبكتي Lightning وLiquid، بينما أصبح تطبيق مكافآت البيتكوين Lolli يدعم الآن عمليات السحب عبر شبكة Lightning، مما يعزز نضج منظومة الطبقة الثانية.
وتُمهّد هذه التطورات في البنية التحتية الطريق لاعتماد أوسع للبيتكوين في العالم الحقيقي.
التوقعات
في 12 ديسمبر، استقر سعر البيتكوين فوق 92,000 دولار، مع مكاسب يومية تجاوزت 2.8%. وارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية إلى 3.23 تريليون دولار.
ويشير المحلل أكشات سيدهانت: "بينما سيكون للسيولة المتزايدة تأثير أقوى على المدى الطويل، فإن المعنويات على المدى القصير تتحسن أيضًا، مع تدفقات مؤسسية متجددة توفر الدعم."
وفي قاعة التداول بعد الظهيرة، تابع العديد من المتداولين مخططات الشموع باهتمام شديد. فقد كافح منحنى سعر البيتكوين، كوحش جريح، بالقرب من مستويات الدعم الرئيسية. وكل تقلب طفيف كان يرسل موجات من التوتر عبر أعصاب ملايين المستثمرين حول العالم.
