مخاطر خيارات مجال العملات الرقمية

الهيكل معقد، مما يجعل من السهل سوء فهم التكاليف والمخاطر.

خيارات هي في الأساس نوع من عقود الحقوق التي تسمح لأحدهم بالاختيار ما إذا كان سينفذها أم لا. هناك نوعان أساسيان شائعان: خيارات الشراء وخيارات البيع، وحسب ما إذا كنت المشتري أو البائع، فإنه يشكل أربعة مواقع أساسية.

معظم المستخدمين الجدد في استخدام خيارات غالباً ما يرون فقط رسوم المكافأة المحتملة، متجاهلين المخاطر وراء العقود. على سبيل المثال، قد يعتقد البعض عن طريق الخطأ أنه من خلال بيع خيار الشراء، يمكنهم كسب العلاوة بشكل مؤكد. ومع ذلك، في الواقع، بمجرد أن يرتفع السوق، سيواجه البائع خطر الخسائر غير المحدودة نظرياً. يمكن إدارة هذا الخطر باستخدام الهامش وآليات التحكم في المخاطر في CEX، ولكن في DEX (مثل Dopex وPremia وLyra)، إذا لم يفهم المستخدمون هيكل المخاطر بأنفسهم واستثمروا أموالهم في خزائن آلية أو كتبوا نصوص استراتيجيتهم الخاصة، فقد يواجهون خسائر لا يمكن استردادها.

خطأ تقدير التقلب

جوهر سعر الخيارات يأتي من التقلب الضمني (التقلب الضمني، IV). سواء كان المشتري أو البائع، فإن مكافآتهم تدور تقريباً حول تقلب السوق. معظم اللاعبين لا يفهمون حقًا ما هو IV؛ إنهم يتبعون فقط السعر المعروض من قبل واجهة المستخدم لدخول السوق.

عندما يتوقع السوق أن تكون التقلبات مرتفعة جدًا (على سبيل المثال، قبل إصدار CPI، الموافقة على ETFs، أحداث البجعة السوداء، إلخ)، فإن علاوات الخيارات ترتفع بشكل طبيعي. في هذه المرحلة، يصبح دخول لشراء خيارات Call أو Put مكلفًا للغاية، و ما لم يكن هناك حركة سعرية كبيرة، فإنه من الصعب جدًا الوصول إلى نقطة التعادل. على العكس، إذا تم تقييم السوق بشكل خاطئ وتم بيع الخيارات خلال فترة انخفاض التقلبات، على الرغم من سهولة جمع العلاوات في تلك اللحظة، إذا حدث حدث غير متوقع، فسوف يواجه المرء على الفور خسائر تتجاوز بكثير التوقعات الأصلية.

مخاطر التقلب هي أصعب جزء يمكن التحكم فيه في خيارات التداول، ومع ذلك فهي الأسهل للتغاضي عنها.

تم اختيار وقت الانتهاء وسعر التنفيذ بشكل غير صحيح

في عقود الخيارات، يُعتبر سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء متغيرين رئيسيين يحددان ما إذا كانت المركز يمكن أن يتحول إلى مركز مربح أو يصبح فقاعه زمنية عديمة القيمة (تتجه القيمة الزمنية نحو الصفر).

أحد الأخطاء الشائعة التي يرتكبها العديد من المبتدئين هو أن يكونوا جشعين للغاية ويختاروا سعر إضراب بعيداً عن المال (على سبيل المثال، إذا كان سعر BTC عند 30,000، شراء خيار Call بسعر إضراب 38,000)، مما يؤدي إلى ارتفاع السعر إلى 34,000 قبل أن ينقلب، مما يترك المركز بلا قيمة من البداية إلى النهاية، وفي النهاية يصل إلى الصفر؛ إذا كان الخيار المشتراة له مدة قصيرة جداً (على سبيل المثال، تنتهي في يوم واحد)، وإذا لم يتحرك السوق على الفور، فسوف يفقد بسرعة قيمته بسبب تآكل الوقت. يمكن في الواقع تجنب هذا النوع من المخاطر من خلال الممارسة والتقييم المعقول، ولكن الشرط المسبق هو فهم أن قيمة الخيارات ليست ثابتة، بل تتغير باستمرار مع توقعات السوق ومرور الوقت.

مخاطر العقود الذكية على المنصات اللامركزية

أحد جاذبيات Web3 هو اللامركزية، لكنها تتطلب أيضًا من المرء تحمل المسؤولية عن كل معاملة. في مجال DeFi، تقدم المزيد والمزيد من بروتوكولات الخيارات خزائن استراتيجيات مؤتمتة، ومجموعات بائعين أحادية الجانب، وحتى منتجات خيارات تتكامل مع NFTs. بينما هذه الابتكارات مثيرة، إلا أنها تأتي أيضًا مع مخاطر تقنية كبيرة.

من بين مخاطر العقود الذكية، إذا كانت هناك ثغرات في شفرة البروتوكول نفسه، قد تُسرق الأموال دون أي عملية، أو قد تحدث حالات تصفية فاشلة بسبب عيوب تصميم في الآلية. بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه العديد من منصات DEX مشاكل مثل استنفاد السيولة وسوء تسعير الأوراق المالية خلال ظروف السوق القاسية (مثل أسبوع انهيار FTX، حادثة Luna، وانهيار BTC المفاجئ)، مما يؤدي إلى تشوهات سعرية في المراكز المحتفظ بها وحتى تسويات غير صحيحة. إذا تم استخدام أدوات خيارات على السلسلة، يجب أن تُدرج مخاطر العقود الذكية في اعتبارات التحكم في المخاطر الشاملة.

تكلفة تجميع خيارات قسط

يحب العديد من الناس خيارات لأن تكلفة القسط ثابتة، ويشعرون أن المخاطر قابلة للتحكم. ومع ذلك، فإن القسط يشبه نزيفًا مزمنًا مع مرور الوقت؛ إذا كانت اتجاه الاستراتيجية خاطئة، على المدى الطويل، يمكن أن تتراكم هذه التكاليف لتصبح مذهلة للغاية.

افترض أنك تستخدم 0.02 BTC لشراء خيارات الشراء كل أسبوع، آملاً في تحقيق ربح من انتعاش السوق على المدى القصير، لكن في الواقع، هناك أسبوع واحد فقط شهد زيادة حقيقية، وجميع الأسابيع الأخرى تؤدي إلى خسارة إجمالية. قد تكون قد أنفقت 0.1 BTC، واسترددت استثمارك مرة واحدة فقط، مما يؤدي في النهاية إلى خسارة إجمالية. هذه الظاهرة التي تتوقع فيها زيادة ولكنك تعاني بدلاً من ذلك من خسائر مزمنة شائعة جدًا في تداول الخيارات، خاصة خلال فترات توطيد السوق أو انخفاض التقلبات. بالنسبة للمشغلين على المدى الطويل، فإن المخاطر ليست انفجارًا لمرة واحدة، بل هي في الواقع خطأ في النموذج بإنتاج مستقر مع خسائر مستمرة.

مخاطر الامتثال

عدم اليقين في الامتثال والضرائب؛ حاليًا، لم تتناول معظم الدول بوضوح اللوائح الضريبية المتعلقة بالأصول المشفرة لمنتجات الخيارات، ناهيك عن الأدوات المالية المشتقة على السلسلة. إذا كنت عضوًا في DAO، أو مشغل صندوق، أو مستثمرًا فرديًا، فقد تكون هناك إقرارات ضريبية بأثر رجعي أو تفسيرات لمصدر الأموال عندما تبدأ الوكالات التنظيمية في التركيز على سجلات تداول خيارات السلسلة في المستقبل. خاصةً عند استخدام استراتيجيات عالية التردد أو التحكيم عبر السلاسل، قد يكون من الصعب تتبع تدفق الأموال ويمكن أن تكون المحاسبة تحديًا، مما سيزيد أيضًا من خطر التدقيق في المستقبل. كمتعاملين على المدى الطويل، يجب ألا يتم تجاهل مخاطر التنظيم.

ملخص

إن مخاطر الخيارات لا تكمن في الأدوات نفسها، بل في مستوى فهم الأدوات. إن وتيرة عالم Web3 سريعة ومليئة بالمتغيرات. توفر الخيارات تحكمًا أكثر تقدمًا في المخاطر واستراتيجيات الربح لهذه الحالة من عدم اليقين. ومع ذلك، إذا كان يتم رؤيتها فقط كخطوة مضاربة تالية، فسوف تعرض الشخص في النهاية لمخاطر لا تطاق أكثر.