السوق التنبؤية Supercycle: عندما تكون كل الأشياء لديها السيولة

المؤلف: ملك التوليب، محلل في مساري

المترجم: White55 ، مارس فاينانس

لم يتم فهم سوق التنبؤ بشكل كامل من قبل الجمهور، ولكن هذه هي فرصتك. نشهد الآن تحولًا جذريًا في كيفية عمل السوق، وكيفية تسعير المعلومات، وكيفية تشكيل المستقبل.

“لحظة آيفون”

كل ثورة تكنولوجية تمر بفترة رائعة، حيث بسبب الأنماط القديمة للتفكير لدى الجمهور، لا يمكنهم إدراك الانقلاب. في عام 2007، قال المديرون التنفيذيون في نوكيا عند رؤيتهم للايفون: “إنه ليس لديه حتى لوحة مفاتيح.” لقد قارنوا الايفون مع الهواتف، لكنهم تجاهلوا المقارنة مع الكمبيوترات. لم يكن الايفون يتنافس مع الهواتف الموجودة، بل قام بتفكيك مفهوم الأجهزة ذات الوظيفة الواحدة.

سوق التنبؤات هو كذلك في الوقت الحالي. عندما يرى الناس Polymarket، يعتقدون أنه مجرد موقع مراهنة غريب بقدر قليل من السيولة. يقارنونه بمواقع المراهنة الرياضية مثل DraftKings أو سوق المشتقات CME، ويشعرون أنه يفتقر إلى شيء ما. هذه حالة مشابهة للخطأ في حالة نوكيا. Polymarket ليست موقع مراهنة أفضل، بل هي فكرة تستبدل مفهوم السوق المالية الاحترافية بأكملها. لنفكر في الأمر، عندما نتخلص من تعقيدات كل أداة مالية، ماذا ستكون في الواقع:

الخيارات: رهان على ما إذا كان مستوى السعر في المستقبل سيتحقق

التأمين: رهان على ما إذا كان الكارثة ستحدث أم لا

مبادلة التخلف عن السداد: رهان على ما إذا كان سيفلس أم لا

المراهنة الرياضية: نوع من الرهانات على نتيجة ما إذا كانت الأحداث الرياضية ستفوز

تم بناء صناعة ضخمة بقيمة تريليونات الدولارات حول مسألة ثنائية جوهرية، حيث تمتلك كل صناعة بنيتها التحتية ونظامها التنظيمي ووسطاء احتكاريين يحققون الأرباح منها.

تختصر بوليماركت كل شيء إلى عنصر أساسي واحد: إنشاء أسواق لأي حدث يمكن ملاحظته، مما يسمح للناس بالتداول، ثم يتم تسويته عندما تحدد الواقع النتيجة. إنها ليست أفضل من درافت كينغز في المراهنات الرياضية، ولا تتفوق على بورصة شيكاغو التجارية (CME) في المشتقات. ما تفعله هو أكثر جوهرية: إعادة جميع الأسواق إلى وحداتها الأساسية، ثم إعادة البناء على هذا الأساس. بوليماركت هي “آيفون”، وكل شيء آخر هو مجرد “تطبيقات”.

تجارة متعددة الأبعاد

عندما تتم جميع المعاملات في نفس المكان، يمكن فتح المزيد من الاحتمالات. تخيل أنه قبل خمس سنوات، كنت ترغب في بناء مركز يعبر عن الفكرة التالية: “أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة، لكن أسهم التكنولوجيا ستظل ترتفع، لأن ترامب سيعبر عن بعض التصريحات الإيجابية حول الذكاء الاصطناعي”. كان عليك فتح حسابات في مؤسسات مختلفة، للتعامل مع أطر تنظيمية مختلفة، وأشكال رافعة مختلفة. وبدلاً من ذلك، فإن الجزء المتعلق بترامب في هذه المعاملة لا يوجد له في الواقع أي سوق.

وفي Polymarket، يكفي النقر ثلاث مرات فقط. والأهم من ذلك، أن هذه ليست ثلاثة رهانات مستقلة، بل هي وجهة نظر متماسكة تعبر عنها مراكز مرتبطة ببعضها البعض. يمكنك شراء “الفيدرالي يوقف رفع الفائدة” كـ “لا”، وشراء “مؤشر ناسداك يصل إلى أعلى مستوى تاريخي” كـ “نعم”، وفي نفس الوقت شراء “ترامب يذكر الذكاء الاصطناعي في خطابه القادم” كـ “نعم”. هذه الروابط هي ما يجعل التداول نفسه.

طرق التفكير في سوق التنبؤ

بالنسبة لأولئك الذين لا يفهمون كثيرًا بعد، إليكم حالة حقيقية. في الشهر الماضي، يمكنك بناء مثل هذا الموقف على Polymarket: شراء “Hyperliquid لن تقوم بإجراء توزيع في 31 ديسمبر” بـ 67 سنتًا على أنه “لا”، وفي نفس الوقت شراء “Hyperliquid ستنخفض إلى 20 دولارًا قبل عام 2026” بـ 13 سنتًا على أنه “نعم”. فكر في النتائج المختلفة:

أكثر ربحًا: لم تقم Hyperliquid بأي توزيع جوي، وانخفضت هذا العام إلى 20 دولارًا. نظرًا للوضع الحالي في السوق، يبدو أن هذه الرؤية منطقية، وينبغي أن يكون سعرها أعلى من معدل السوق الحالي البالغ 8%. عليك أن تشتري أثناء انخفاض الأسعار.

ربح صغير: تقوم Hyperliquid بإجراء توزيع للأرباح، حيث ينخفض السعر إلى 20 دولارًا، أو ينخفض السعر إلى 20 دولارًا ولكن لا يوجد توزيع للأرباح. هذه هي السيناريوهات الأكثر احتمالًا، مع احتمال 63%.

الخسارة الكاملة: تقوم Hyperliquid بعمليات إيردروب والسعر يبقى فوق 20 دولارًا. نظرًا لأن السوق يشعر بقلق كبير بشأن العرض الجديد الذي سيتم فتحه من قبل الفريق، يبدو أن تقديم إيردروب آخر إلى السوق سيواجه رد فعل سلبي للغاية. يجب أن تكون احتمالية حدوث هذه النتيجة أقل من 29%، لذلك أنت تبيع هذه النتيجة بسعر مرتفع.

يبدو أن هذا يشبه التحوط، ولكن ليس فقط ذلك. إنه يعبر عن وجهة نظر معقدة حول كيفية تعامل السوق مع إمدادات الرموز الجديدة، وهي وجهة نظر لا يمكنك التعبير عنها في أي مكان آخر.

تجبرك الأسواق التقليدية على ضغط وجهة نظرك المعقدة إلى رهانات اتجاهية تقريبية. قد يكون لديك حجة معقدة تفيد بأن أرباح إنفيديا ستفوق التوقعات، لكنك ستقوم ببيع الأسهم بسبب توقعات السوق (التي تم استنفادها بالفعل). في سوق الخيارات، يمكنك فقط الاختيار بين خيارات الشراء وخيارات البيع، وربما يمكنك أيضًا بناء بعض مجموعات الفروق السعرية غير المناسبة بشكل كبير، مما يعبر بصعوبة عن وجهة نظرك، لكن سيتعين عليك دفع رسوم خيارات مرتفعة لذلك. أما على منصة بوليماركت، يمكنك ببساطة شراء خيارين “إنفيديا تحقق أرباحاً تفوق التوقعات” و"سعر سهم إنفيديا ينخفض بنسبة 5% بعد تقرير الأرباح" للتعبير بدقة عن رأيك.

تتمثل العبقرية الحقيقية في أنك بدأت في التفكير في تلك الروابط بين الأسواق التي ينبغي أن لا توجد لكنها موجودة بالفعل. ولاية فلوريدا على وشك مواجهة إعصار، بينما فريق تامبا باي باي ريس سيلعب مباراة في ديترويت. التفكير التقليدي يعتبر أن هذين الحدثين لا علاقة لهما ببعضهما البعض. لكن لديك هذا الاستنتاج: إذا اجتاح الإعصار فلوريدا، فإن حكام دوري كرة القدم الأمريكية (NFL) بالتأكيد سيفضلون فريق باي ريس من أجل خلق قصة ملهمة. لذا، أنت تراهن بسعر 60 سنتًا على أن الفريق لن يفوز، وفي نفس الوقت تراهن بسعر 20 سنتًا على أن الإعصار سيضرب فلوريدا. أنت لا تراهن على نتيجة معينة، بل تراهن على هيكل ارتباط. أنت تجني الأرباح من فهم كيفية تأثير السرد على قرارات الحكام.

هذه هي الأسباب التي تجعل أسواق التنبؤ لا تتنافس مع الأسواق الحالية: إنها في طبقات تجريدية مختلفة تمامًا. جميع الأسواق الأخرى تعطيك رافعة واحدة فقط لتحريكها. بينما توفر لك Polymarket عددًا لا يحصى من الروافع، والأهم من ذلك، أنها تمكنك من تحريك تشكيلات رافعة محددة تتطابق مع وجهة نظرك حول كيفية عمل العالم فعليًا.

لماذا أخطأ المستثمرون الأذكياء مرة أخرى؟

بالنسبة لأسواق التنبؤ، فإن الانتقادات التي تسمعها أولاً تتعلق دائمًا بالسيولة. “لا يمكن إجراء صفقات كبيرة”؛ “الفارق كبير جدًا”؛ “إنها مجرد قمار من قبل المقامرين باستخدام أموال الغداء الخاصة بهم”. هذه ليست علة، بل هي فرصتك.

الأفراد ليسوا كارهين لـ Kel، لكن مشكلة السيولة ستُحل في النهاية بواسطة آلية الحوافز السوقية الحالية.

لا بد من التفكير من منظور ميكانيكي حول سبب انفجار السيولة. إن صنع السوق التقليدي بسيط نسبيًا: عادةً ما تكون في سوق للأشياء التي لها علاقة واضحة بأشياء أخرى. خيارات الأسهم مرتبطة بأسعار الأسهم، والعقود الآجلة مرتبطة بأسعار السوق الفورية. كل شيء له وسائل تحوط، وارتباطات، ونماذج يمكن الاعتماد عليها. وهذا هو السبب في أن عددًا قليلاً من الشركات مثل Citadel وJane Street قادرة على صنع السوق لآلاف الأدوات.

تنبؤ السوق أكثر صعوبة. كل نوع من أنواع الأسواق يتطلب نظامًا ذكيًا متخصصًا:

تحتاج سوق الرياضة إلى نموذج يمكن تحديثه مع كل تسجيل هدف، وكل تقرير إصابة، وكل تحديث للطقس.

تحتاج السوق السياسية إلى معالجة اللغة الطبيعية لتحليل استطلاعات الرأي والخطب ومشاعر وسائل التواصل الاجتماعي

تحتاج سوق الأحداث إلى نظام تعلم آلة يمكنه حساب معدل الأساس من البيانات التاريخية

يحتاج نموذج اللغة الذي تم تدريبه على الآلاف من سجلات النصوص إلى ذكر السوق (السوق الذي تم ذكره).

لا يمكنك السماح لشركة صانع سوق بالاحتكار لجميع الأسواق، لأن كل سوق يحتاج إلى معرفة متخصصة مختلفة تمامًا.

على المدى الطويل، سيكون هذا في الواقع مفيدًا للسيولة. لن يعود الأمر قاصرًا على عدد قليل من الشركات الكبرى التي تتحكم في جميع أنشطة السوق، بل ستظهر العديد من الشركات المتخصصة في صنع السوق. سيصبح بعض المحللين الكميين من بين الأفضل عالميًا في تسعير سوق Mention. ستتولى فرق أخرى قيادة الأحداث المتعلقة بالطقس، بينما ستركز مجموعة أخرى على سلوك المشاهير. ما يبدو أنه عيب من التجزئة، في الواقع سيخلق مرونة وعمق.

في السنوات الخمس المقبلة، ستظهر شركة مالية جديدة تمامًا: خبراء السوق التنبؤي. لن يقوموا بالتداول في الأسهم أو السندات، بل سيقومون بالتداول في واقع الحياة نفسه. ستكون الشركة التي تنجح في ذلك على نطاق واسع أولاً، قلعة في النظام المالي الجديد.

حقائق مزعجة حول الحقيقة

أسواق التنبؤ في الواقع ليست عن التنبؤ، بل هي إنشاء آلية تحفيز اقتصادية من أجل الحقيقة. نحن في لحظة غريبة للغاية: لدى الجميع آراء حول كل شيء، لكن لا أحد لديه مصلحة شخصية حقيقية. لقد أخطأ محللوك المفضلون مرتين متتاليتين في توقعاتهم للركود الاقتصادي. هناك عدد لا يحصى من الحسابات التي دمرها المعلقون في CNBC. ومع ذلك، فإنهم قادرون على الحفاظ على منصاتهم وجمهورهم، والاستمرار في الخطأ دون أي عواقب.

انخفضت ثقة وسائل الإعلام، لكن هذا كل شيء.

هذا الوضع غير مستدام، والجميع يعرف ذلك في أعماقهم. لقد أنشأت المجتمعات اليوم نظامًا بيئيًا للمعلومات يكافئ المشاركة بدلاً من الدقة. إن الصوت العالي أهم من الرأي الصحيح، وتزيد وسائل التواصل الاجتماعي من حدة هذه المشكلة. اليوم، يمكن أن تصبح أكثر الآراء شعبية “صحيحة” بغض النظر عن مدى صحتها. أصبح من يمتلك أكبر عدد من المتابعين خبيرًا، وأصبح所谓 الخبراء هم من يحصلون على أكبر عدد من الإعجابات.

سوق التنبؤ قد قلب هذا النموذج تمامًا. فجأة، أصبح للصواب قيمة، وأصبح للخطأ تكلفة. السوق لا تهتم بما إذا كنت خريج هارفارد، أو لديك علامة زرقاء، أو كتبت كتابًا عن السوق. إنها تهتم فقط بما إذا كنت على حق. عندما تنشئ نظامًا يكافئ الدقة فقط، تحدث أشياء رائعة: الأشخاص الدقيقون فجأة لديهم سبب للتعبير عن آرائهم، بينما الأشخاص الخطأ أخيرًا يصمتون.

لكن هذا ليس مجرد تحويل الثروة من أيدي الأشخاص الخطأ إلى أيدي الأشخاص الصحيحين. إن أسواق التنبؤ تبني نظام معلومات موازٍ يعمل بآلية تختلف تمامًا عن النظام البيئي الإعلامي الحالي.

في العالم القديم: المعلومات تنتشر عبر الشبكات الاجتماعية، اعتمادًا على قوتها في الانتشار

في سوق التنبؤ: يتم تسعير المعلومات بناءً على الوضع الحقيقي

هذه آليات اختيار مختلفة تمامًا، وستؤدي إلى نتائج مختلفة تمامًا.

لا يزال Polymarket في مرحلة البداية، لكن دقته مذهلة بالفعل. السوق السياسية أكثر تنبؤًا من أي مجمع لاستطلاعات الرأي. ظهرت تقلبات في سوق الاحتياطي الفيدرالي قبل أن يقوم أي اقتصادي بتحديث توقعاته. وهذا ليس لأن تجار السوق التنبؤية أذكى، ولكن لأن آلية الحوافز تضمن صحة التوقعات بدلاً من السعي للمتعة.

سوق المكافآت، وليس سوق التنبؤ

الآن يُشير الجمهور دائمًا إلى “أسواق التنبؤ”، تمامًا كما يُطلقون على البيتكوين “الذهب الرقمي” - صحيح من الناحية التقنية، لكنه يتجاهل تمامًا نقطة أكثر أهمية. الأسواق الحقيقية للتنبؤ هي مراقبون غير نشطين. إنها تضع أسعارًا على الاحتمالات، لكنها لا تتدخل في النتائج. لكن Polymarket ليست غير نشطة، وهذه هي النقطة الأساسية: أي سوق يشارك فيه البشر ينطوي على مكافآت لتغيير النتائج.

سأشرح ذلك بالتفصيل أدناه. عندما يكون هناك توقع سوق حول ما إذا كان سيتم رمي أشياء خضراء في مباراة WNBA ، قام شخص ما بإجراء الحسابات التالية:

شراء أسهم YES بقيمة 10,000 دولار بسعر 15 سنتًا للسهم

رمي الأشياء بنفسك

عندما يتم الحكم على السوق بأنه “نعم”، يتم تحصيل 66,000 دولار أمريكي

بعد خصم التكاليف القانونية وتكاليف الإيقاف مدى الحياة، كسب صافٍ حوالي 50,000 دولار

من الناحية النظرية، يجب أن تكون عائدات ونفقات هذه الحادثة في WNBA كالتالي: التعويض = الاتهامات الجنائية + العار الاجتماعي + الإيقاف مدى الحياة + الجهود المطلوبة

تعويضات مرتفعة جداً ستجذب المقلدين؛ بينما التعويضات المنخفضة لن يهتم بها أحد. سيجد السوق السعر المتوازن الدقيق.

تشارلي مانجر: “أرني آلية التحفيز، وسأخبرك بما ستكون عليه النتائج”

لكن “أسواق التنبؤ” قد تحولت إلى أسواق المكافآت - فهي لا تتعلق بالتنبؤ ما إذا كان سيتم رمي الأشياء، بل تقدم مبلغًا محددًا كمكافأة لشخص ما لجعل ذلك يحدث. هذا ليس ثغرة، وليس تلاعبًا، بل هو أهم خصائص أسواق التنبؤ، ومع ذلك لم يتحدث عنه أحد.

تخيل تجربة فكرية كهذه. قررت الترشح لمنصب عمدة مدينة نيويورك. كانت الاحتمالات التي يقدمها السوق معقولة للغاية، فقط 0.5%. بمثل هذه الاحتمالات، يمكنني شراء 20 حصة، كل منها بقيمة 5000 دولار، بإجمالي 100 ألف دولار. إذا فزت، ستجلب كل حصة مليون دولار. عندما أودع هذه الحصص كتعويض لفريق الحملة، تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. لقد وظفت 20 قاتلاً، ووعدتهم بأنه إذا نجحوا، سيحصل كل منهم على مليون دولار.

أنشأت التجربة المذكورة شيئًا لم يكن ينبغي أن يوجد: حملة انتخابية سياسية ممولة من السوق، حيث تزداد الرهانات مع انخفاض الاحتمالات. السوق في الواقع تقول: “هذا النتيجة غير محتملة للغاية، نحن نقدم لك 20 إلى 1 لتجعلها تتحقق”. التحليل التنبؤي تحول إلى مكافأة. السوق لا تراقب الواقع فقط، بل تمول أيضًا مستقبلًا معينًا.

بعض الأحداث لن تتأثر على الإطلاق بآلية المكافآت. إن قيمة أن تصبح رئيسًا عالية جدًا لدرجة أن أي مكافأة من سوق التوقعات لن تزيد بشكل ملحوظ من تأثيرها التحفيزي. ولكن بالنسبة لآلاف الأحداث الأخرى: من قرارات الشركات إلى الظواهر الثقافية إلى نتائج الفعاليات الرياضية. فإن آلية المكافآت حقيقية ونشطة.

لم نحصل حتى الآن على نوع سوق التنبؤات المستقبلية الذي تصوره روبن هانسون (المصمم الرئيسي لآلية السوق التنبؤية الحديثة) من خلال الحكمة الموجهة. بدلاً من ذلك، نشهد بعض الظواهر الأكثر غرابة: ستدفع الأسواق للأشخاص الذين يسهمون في تحقيق مستقبل معين.

استنتاج

توقعاتي الشخصية هي: في غضون عشر سنوات، ستبتلع نماذج Polymarket معظم مجالات المالية التقليدية. وليس ذلك فقط بسبب كونها منصة تداول ذات رسوم أقل وكفاءة أعلى، ولكن أيضًا لأنها تجمع جميع الأسواق في منصة أصلية واحدة، ثم تعيد البناء على هذا الأساس، وهو ما يعد أكثر كفاءة من الحفاظ على آلاف الهياكل السوقية المتخصصة.

ستسقط قطع الدومينو بالترتيب التالي:

DraftKings - المراهنة الرياضية في جوهرها هي ببساطة سوق توقعات بأسعار صرف أقل جودة

بورصة خيارات شيكاغو - الخيارات هي مجرد مراهنة ثنائية معقدة على مستوى السعر

التأمين - ما هو إلا سوق توقعات المعاملات الأحادية

سوق الائتمان - توقعات الإفلاس مع خطوات إضافية

كل مجال عمودي سيقاوم وينظم، لكن في النهاية سيستسلم، لأنهم سيدركون أنهم لا يتنافسون مع منتجات أفضل، بل يتنافسون مع مبادئ أفضل.

اليوم نشهد إعادة هيكلة كاملة لطريقة عمل السوق. لم تعد تتراهن على الأسعار أو معدلات الفائدة أو التقلبات، بل تتراهن على الأحداث، والروابط بين الأحداث، والأهم من ذلك، على احتمالية تغيير تلك الأحداث.

يجب على المستثمرين الأذكياء الآن الاستعداد لذلك. ليس فقط لشراء الرموز أو التداول في السوق، ولكن للتفكير في ما سيحدث عندما يكون هناك سوق سيولة لكل حدث يمكن ملاحظته. ماذا سيحدث عندما يكون لكل قرار من قرارات الشركة سوق توقعات؟ ماذا سيحدث عندما يكون لكل تشريع أسعار؟ ماذا سيحدث عندما تكون لكل اتجاه ثقافي أسعار؟

أسواق التنبؤ لا تبني فقط أسواقًا أفضل، بل تبني آلة قادرة على تحفيز الناس لخلق المستقبل.