المعروفة باسم “الأم المشفرة” من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، هستر بيرس، أوضحت يوم الخميس خلال اجتماع لجنة الاستشارات الاستثمارية (IAC) أن موظفي SEC بصدد وضع استثناءات مبتكرة للأوراق المالية المرمزة، لكن الطريقة ستكون أضيق بكثير من المقترح الأولي. وتُعد تصريحاتها علامة على أن نهج SEC في تنظيم الأوراق المالية المرمزة يتجه من نماذج استثناءات مرنة في المراحل المبكرة إلى إطار يركز بشكل أكبر على حماية المستثمرين.
خلفية “الاستثناء الأضيق”: معارضة IAC لتوجيه التنظيم بشكل شامل
القوة الرئيسية التي أدت إلى تضييق إطار الاستثناءات هي لجنة هيكل السوق التابعة لـ IAC. في رسالة أُرسلت في 26 فبراير، أعربت اللجنة بوضوح عن معارضتها لإنشاء استثناءات مبتكرة واسعة النطاق للأوراق المالية المرمزة، وذلك لأن مثل هذه الطرق قد تضعف التدابير الأساسية لحماية المستثمرين، بما في ذلك:
شفافية الملكية: قد يُغطي الاستثناء الواسع التزامات الكشف عن ملكية الأوراق المالية
رقابة الوسطاء: التجاوز عن إشراف الوسطاء قد يخلق مخاطر جديدة
حماية نظام السوق: قد يؤدي ذلك إلى غياب آليات حماية النظام السوقي التقليدية
واقترحت IAC اعتماد نهج إصلاح “قواعد مفصلة” يستهدف كل قاعدة على حدة، ويجب أن تمر كل إصلاحات عبر إشعار عام ومرحلة تعليقات قبل التنفيذ. وأكدت بيرس خلال الاجتماع أن SEC تتجه الآن نحو تبني هذا النهج الحذر.
اعتراف IAC بالمزايا الأساسية للأوراق المالية المرمزة
على الرغم من معارضتها للاستثناءات الواسعة، أدرجت IAC بشكل موضوعي القيمة المحتملة للأوراق المالية المرمزة، وأشارت إلى أن هذه المزايا تشكل أساسًا معقولًا لدفع الإصلاحات التنظيمية:
التسوية الذرية (Atomic Settlement): تتيح تقنية البلوكشين التسوية الفورية للصفقات، مما يلغي التأخير الزمني والمخاطر المرتبطة بالمقاصة التقليدية، وهو تحسين كفاءة لا يمكن تحقيقه بواسطة آلية التسوية T+2 التقليدية.
تقليل فجوة المعلومات: يمكن للهيكل المرمز أن يحسن الشفافية بين الشركات والمساهمين من خلال معلومات فورية ومباشرة على السلسلة، مما يقلل من عدم المساواة في المعلومات ويعزز شفافية السوق الرأسمالي.
وأشارت IAC أيضًا إلى أن “ترميز حقوق الملكية لا يزال في مراحله المبكرة جدًا، ويتطلب تطورًا تقنيًا معقدًا”، لذلك اقترحت بناء التوصيات على “مشكلات ومبادئ عالية المستوى”، معتبرة أن “التوصيات المبنية على المبادئ هي الأكثر عملية وفائدة في المرحلة الحالية”.
إشارة جدول زمني من رئيس SEC أتكينز
وفي نفس اجتماع IAC، أبدى رئيس SEC، بول أتكينز، توقعاته بشأن جدول زمني لتقدم الاستثناءات المبتكرة، حيث يتوقع أن “يناقش المجلس قريبًا” استثناءً مبتكرًا، مما يمنح SEC وقتًا كافيًا لوضع إطار تنظيمي طويل الأمد للأوراق المالية المرمزة بشكل منهجي، استنادًا إلى استثناءات تجريبية.
حاليًا، تخضع الأوراق المالية المرمزة في الولايات المتحدة تمامًا لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية، ويجب أن تلتزم بعمليات التسجيل والكشف والتنظيم والتسوية الحالية. وإذا تم اعتماد الاستثناء المبتكر أخيرًا، فقد يسمح بتجربة أنماط تداول لامركزية أكثر تقدمًا ضمن ظروف مراقبة، مع الحفاظ على آليات حماية المستثمر الضرورية.
الأسئلة الشائعة
لماذا تضع SEC استثناءات للأوراق المالية المرمزة بدلاً من تعديل القواعد الحالية مباشرة؟
الاستثناءات المبتكرة أداة تنظيمية أكثر مرونة، تتيح تحديد مساحة آمنة لأنشطة تجريبية معينة دون الحاجة إلى تعديل شامل للقوانين الحالية. في مرحلة تتطور فيها تقنيات السوق والأوراق المالية المرمزة بسرعة، يمكن أن تساعد هذه الاستثناءات في جمع خبرات عملية من قبل الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق، مما يمهد الطريق لوضع قواعد أكثر استدامة في المستقبل، ويجنب إصدار قوانين قد تصبح قديمة بسرعة.
ما الفرق الجوهري بين طريقة “القواعد المفصلة” التي اقترحتها IAC و"الاستثناءات الشاملة"؟
“الاستثناءات الشاملة” تعني أن الأوراق المالية المرمزة كفئة عامة يمكن أن تُعفى مؤقتًا من العديد من قواعد الأوراق المالية الحالية، وهو ما قد يؤدي إلى فقدان السيطرة الدقيقة على مجالات معينة بسبب التخفيف الشامل. أما “القواعد المفصلة” فتتطلب تقييم كل قاعدة على حدة، مع عملية مراجعة علنية لكل استثناء، مما يسمح للمشاركين والجمهور بتقديم ملاحظاتهم، ويقلل من مخاطر الثغرات التنظيمية.
لماذا تحظى “الأم المشفرة” بتأثير خاص في مجتمع التشفير بين أعضاء لجنة SEC؟
تشتهر هستر بيرس منذ 2018 بصوتها الداعم لصناعة التشفير، حيث تعارض بشكل متكرر الإجراءات الصارمة التي تتخذها SEC ضد القطاع، وتعارض رفض طلبات ETF البيتكوين عدة مرات. موقفها المفتوح تجاه الابتكار التكنولوجي وانتقادها المستمر للتنظيم المفرط أكسبها لقب “الأم المشفرة”، وأصبحت رمزًا لموقف ودود للتشفير داخل SEC.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
