USDC يتفوق على USDT في حجم المعاملات المعدل، ويحقق الصدارة في خمس أسواق وطنية

تجاوزت عملة USDC المستقرة التي تصدرها شركة Circle لأول مرة منذ عام 2019 حجم المعاملات المعدلة التي تتم عبرها، متفوقة على USDT التي تصدرها شركة Tether، حيث بلغت حوالي 2.2 تريليون دولار منذ بداية العام مقارنة بـ 1.3 تريليون دولار لـ USDT، وفقًا لبحث شركة ميزوهو المالية بتاريخ 13 مارس.

ويأتي هذا الإنجاز مع ارتفاع عرض USDC إلى أكثر من 79 مليار دولار، بعد أن كان حوالي 70 مليار دولار في أوائل فبراير، بالإضافة إلى بيانات ملكية على مستوى الدول تظهر تفوق USDC على USDT في كولومبيا، جنوب أفريقيا، ألمانيا، البرازيل، والولايات المتحدة. ويعكس هذا التحول تصاعد الانقسام في السوق نتيجة للتباين في اللوائح، حيث تتوافق USDC مع تنظيم الأسواق في العملات المشفرة (MiCA) في أوروبا وإطار قانون GENIUS في الولايات المتحدة، بينما اختارت Tether عدم الامتثال لـ MiCA والتركيز على الأسواق الآسيوية وغير الغربية.

على الرغم من أن USDT لا تزال تمتلك قيمة سوقية قدرها 184 مليار دولار، أي أكثر من ضعف قيمة USDC البالغة 79 مليار دولار، يرى محللو ميزوهو أن حجم المعاملات المعدلة قد يكون مؤشرًا أكثر موثوقية على الهيمنة طويلة الأمد في فائدة العملات المستقرة.

عكس حجم المعاملات المعدلة: قياس النشاط الاقتصادي الحقيقي

التعريف والأهمية

يُعنى حجم المعاملات المعدلة بتصفية الأنشطة الآلية أو المتكررة، والتركيز على التحويلات التي تتم عبر البورصات المركزية واللامركزية والكيانات المعروفة التي تمثل حركة قيمة حقيقية، مثل الشركات التي تدفع للموردين، والمستخدمين الذين يراهنون على الأسواق التنبئية، أو الصناديق التي تنتقل بين أماكن التداول.

تفصيل الحجم

تكشف أرقام الحجم المعدل منذ بداية العام عن انعكاس حاد للاتجاهات التاريخية:

• USDC: حوالي 2.2 تريليون دولار (حصة سوقية 64%)
• USDT: حوالي 1.3 تريليون دولار (حصة سوقية 36%)

خلال الفترة من 2019 إلى 2025، كانت USDT تهيمن باستمرار على حجم المعاملات المعدلة، حيث كانت USDC تتوسط حوالي 30%.

رفع محللو ميزوهو هدف سعر سهم شركة Circle من 100 دولار إلى 120 دولار، مشيرين إلى توسع استخدامات USDC في الأسواق التنبئية والتجارة الوكيلة، كدليل على أن الفائز في العملة المستقرة سيُحدد بواسطة النشاط الاقتصادي اليومي وليس فقط من خلال القيمة السوقية.

بيانات على مستوى الدول: خمسة أسواق تتصدر فيها USDC

نتائج استطلاع BVNK/YouGov

تقرير فائدة العملات المستقرة لعام 2026، المستند إلى استطلاع شمل 4658 مستجيبًا من 15 دولة، يكشف عن أنماط اعتماد متفرقة.

في خمسة أسواق شملها الاستطلاع، تجاوزت معدلات ملكية USDC تلك الخاصة بـ USDT. سجلت كولومبيا 29% ملكية USDC مقابل 25% لـ USDT. أظهرت جنوب أفريقيا 29% ملكية USDC مقابل 23% لـ USDT. في الولايات المتحدة، أبلغ 26% من المستجيبين عن امتلاك USDC، متفوقة على USDT التي كانت بنسبة 22%. سجلت ألمانيا 17% ملكية USDC مقابل 15% لـ USDT. أما البرازيل فكانت بنسبة 16% USDC مقابل 14% USDT.

الأسواق التي يهيمن عليها USDT

لا تزال USDT تتفوق بشكل كبير في نيجيريا (59% مقابل 48% لـ USDC)، الهند، الفلبين، سنغافورة، تايلاند، الأرجنتين، فرنسا، والمملكة المتحدة — وهي أسواق غالبًا ما تتسم بتقلبات العملة أو تبني مبكر للعملات المشفرة.

تشير البيانات إلى أن USDC تكتسب أرضًا في الأسواق الغربية المنظمة، بينما تظل USDT مهيمنة في الاقتصادات الناشئة التي تعتمد على تأثيرات الشبكة القائمة.

تباين الاستراتيجيات التنظيمية: MiCA وGENIUS يفرقان السوق

نهج الالتزام أولاً من شركة Circle

حصلت USDC، الصادرة عن شركة Circle Internet Group، على تراخيص مؤسسة النقود الإلكترونية (EMI) بموجب إطار عمل MiCA في أوروبا، وتوافق مع متطلبات قانون GENIUS في الولايات المتحدة لعملات الدفع المستقرة. دخل إطار MiCA حيز التنفيذ الكامل في 2024، ويشترط أن يكون المصدرون مؤسسات ائتمانية مرخصة أو كيانات EMI مع تقارير احتياطية شفافة وضمانات استرداد.

مكنت الامتثال من قبل Circle USDC من التواجد على البورصات الأوروبية، كما أن الإفصاحات الشفافة عن الاحتياطيات والتدقيقات المنتظمة عززت الثقة المؤسساتية في الأسواق المنظمة.

تركيز Tether على الأسواق غير الغربية

اختارت Tether عدم الامتثال لـ MiCA، وتركز على النمو في آسيا وأسواق غير غربية أخرى حيث الأطر التنظيمية أقل تحديدًا. تسمح هذه الاستراتيجية لـ USDT بالحفاظ على الهيمنة في الاقتصادات الناشئة، حيث الطلب مدفوع بتقلبات العملة المحلية ووجود تكاملات مع البورصات القائمة، لكنها أدت إلى إلغاء الإدراج أو فرض قيود على منصات أوروبية.

ديناميات تدفقات رأس المال: الطلب في الشرق الأوسط وتدوير العقارات

ارتفاع نشاط OTC في دبي

يعزو مراقبو السوق جزءًا من الطلب الأخير على USDC إلى تدوير رأس المال من الإمارات، حيث يشهد سوق العقارات في دبي انخفاضات حادة. ويُقال إن مكاتب التداول خارج البورصة في دبي تكافح لمواكبة طلبات USDC وسط هذا التحول.

سياق السوق

انخفض مؤشر العقارات في سوق دبي المالي بنسبة تقارب 31% من ذروته الأخيرة عند 16800 إلى حوالي 11516. عندما يتحول المستثمرون في الاقتصادات الغنية بالنفط إلى USDC بدلاً من الحسابات الدولارية التقليدية، فإن ذلك يشير إلى أن أشكال الدولار الرقمية تتنافس مع الأدوات الدولارية المادية.

سياق السوق الأوسع والتوقعات

نمو سوق العملات المستقرة بشكل عام

وصل سوق العملات المستقرة إلى رقم قياسي قدره 315 مليار دولار حتى منتصف مارس 2026، مما يعكس تزايد الطلب المؤسسي عبر التطبيقات التجارية وغير التجارية.

مسار عرض USDC

ارتفع عرض USDC المتداول من أكثر من 70 مليار دولار في أوائل فبراير إلى 75 مليار دولار في بداية مارس، وتجاوز 79 مليار دولار بحلول منتصف الشهر — وهو من أسرع الزيادات في العرض لأي عملة مستقرة رئيسية.

توقعات المحللين

يعتقد المحللون أن الحجم المعدل قد يكون أكثر أهمية من القيمة السوقية عند التنبؤ بالفائزين على المدى الطويل. سواء استطاعت USDC الحفاظ على تفوقها في الحجم مع تقليل الفجوة في القيمة السوقية مع USDT، فسيعتمد على مدى سرعة تفضيلات التنظيم وتوزيع الاعتماد الإقليمي في تفتيت السوق.

الأسئلة الشائعة

ما هو “حجم المعاملات المعدلة” ولماذا يهم؟

يُعنى حجم المعاملات المعدلة بتصفية الأنشطة الآلية أو المتكررة، والتركيز على التحويلات التي تمثل قيمة اقتصادية حقيقية — مثل المدفوعات، وتدفقات التبادل، وتسويات المؤسسات. على عكس الحجم الخام أو القيمة السوقية، يهدف هذا المقياس إلى التقاط الاستخدام والفائدة في العالم الحقيقي. ويقول المحللون إنه قد يكون أكثر تنبؤًا بالهيمنة طويلة الأمد للعملات المستقرة من مجرد القيمة السوقية، لأنه يعكس النشاط الاقتصادي الفعلي وليس الحيازات السلبية.

لماذا تتصدر USDC في بعض الدول بينما تهيمن USDT في أخرى؟

يعكس هذا التباين استراتيجيات مختلفة. تركز USDC على الامتثال التنظيمي بموجب أطر مثل MiCA وGENIUS، مما يجعلها جذابة في الأسواق ذات اللوائح الصارمة والتبني المؤسساتي. بينما تركز USDT على تأثيرات الشبكة وسهولة الوصول في الاقتصادات الناشئة، حيث الطلب مدفوع بتقلبات العملة المحلية وتكاملات البورصات، لكنها اختارت عدم الامتثال لـ MiCA، مما يحد من توفرها في أوروبا.

ما مدى أهمية تفوق حجم معاملات USDC رغم أن USDT أكبر من حيث القيمة السوقية؟

يرى المحللون أن تفوق الحجم قد يكون مهمًا على المدى الطويل. فبينما تعكس قيمة USDT السوقية البالغة 184 مليار دولار مكانتها كمخزن للقيمة وقاعدة لزوج التداول، فإن حجم USDC البالغ 2.2 تريليون دولار يشير إلى تغلغل أعمق في المدفوعات، والتسوية المؤسسية، وتطبيقات ناشئة مثل الأسواق التنبئية والتجارة الوكيلة. ويُظهر هذا التباين أن عملات مستقرة مختلفة قد تهيمن على استخدامات مختلفة بدلاً من أن يكون هناك فائز واحد يسيطر على السوق.