ناسداك تحصل على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات لتداول الأوراق المالية الرقمية في برنامج تجريبي

باختصار

• تشمل الخطة أسهم مؤشر Russell 1000 وبعض صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) عند الإطلاق، مع نفس الحقوق والرموز والأولوية.
• ستظل التداولات المرمزة تتدفق عبر DTC وتعود إلى التسوية التقليدية إذا لزم الأمر.
• خلال المراجعة، تساءل المعلقون عن آلياتها، ومخاطر السوق، ومدى حاجة المصدرين للمشاركة.

حصلت مقترحات ناسداك لتداول بعض الأسهم بشكل مرمز على موافقة رسمية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم الأربعاء، على الرغم من أن الهيكل سيظل يحتفظ بالتداول والتسوية ضمن مسارات السوق التقليدية. وتشمل التغييرات بعض الأوراق المالية المدرجة بالفعل في البورصة الوطنية، وستبدأ مع أسهم مؤشر Russell 1000 وبعض صناديق المؤشرات المتداولة، مع ضرورة تطابق الأسهم المرمزة مع نظيراتها التقليدية من حيث الحقوق والرموز والأولوية في التداول. الترميز هو عملية تحويل أصل تقليدي، مثل سهم أو صندوق مؤشرات، إلى أصل رقمي على بلوكتشين، مرتبط بالأمان الأصلي الذي يحمل نفس الحقوق. 

يمكن للوسطاء المشاركين تحديد أمر للتسوية المرمزة عند إدخاله، وستمرر ناسداك تلك التعليمات إلى شركة إيداع الأوراق المالية (DTC) بعد تنفيذ الصفقة، حسبما ذكرت SEC. إذا لم تتمكن DTC من تنفيذ الطلب بسبب عدم أهلية الوسيط أو الورقة المالية، أو لعدم توافق البلوكتشين أو المحفظة، فسيتم تسوية الصفقة بشكل تقليدي غير مرمز. تواصلت Decrypt مع ناسداك للتعليق على موعد بدء التداول المرمز وما الذي لا يزال يتعين وضعه قبل الإطلاق. نفس المسارات، غلاف جديد قدمت ناسداك اقتراحها في سبتمبر من العام الماضي، وقارنت الترميز بالابتكارات السوقية السابقة مثل التمميز الإلكتروني والتداول الإلكتروني.

وفي ذلك الوقت، جادلت البورصة بأن الهياكل التنظيمية الحالية “التي يفرضها الكونغرس” تنطبق بالفعل على الأوراق المالية المرمزة بغض النظر عن خصائصها على البلوكتشين. وأقرت لجنة الأوراق المالية والبورصات في خطاب الموافقة الخاص بها أنه خلال عملية المراجعة، طرح العديد من المعلقين أسئلة حول كيفية عمل نموذج الترميز الخاص بناسداك. ركزت مجموعة SIFMA، وهي أكبر مجموعة تجارية لصناعة الأوراق المالية في الولايات المتحدة، وCboe Global Markets، أحد أكبر مشغلي البورصات الأمريكية، على غموض دور DTC. حججت غرفة الرقمية، وهي مجموعة سياسات ودفاع عن البلوكتشين، بأن على SEC تجنب تفضيل شركات أو تقنيات معينة ومنح المصدرين مزيدًا من السلطة. عارضت Better Markets، وهي منظمة غير ربحية تركز على الإصلاح المالي، المقترح بسبب الفجوات السعرية المحتملة، ومخاوف المراقبة، وعدم اليقين القانوني. بحلول أواخر نوفمبر، حثت البورصات الكبرى ومجموعات السوق SEC على تجنب الإعفاءات الواسعة على الأوراق المالية المرمزة، محذرة من أن التخفيف المفرط قد يخلق قواعد غير متساوية ومخاطر جديدة حول الأسهم المرمزة. يأتي موافقة SEC على ناسداك في وقت تتخذ فيه الجهات التنظيمية والبورصات نهجًا أكثر تنظيمًا وتنسيقًا تجاه الترميز، على الرغم من أن الحدود التي وضعتها ناسداك تشير إلى أنه، على الأقل في الوقت الحالي، يمكن تنفيذ ذلك فقط من خلال النظام الحالي وليس من خلال منصة على السلسلة منفصلة. وفي وقت سابق من هذا العام، قال موظفو SEC إن الأصول المرمزة تعتبر أوراقًا مالية أولاً، وتقنية ثانيًا، مؤكّدين موقفهم بأن وضع ورقة مالية على بلوكتشين لا يغير تصنيفها القانوني بموجب القانون الفيدرالي.

فتح الباب تكتسب الموافقة أهمية لأنها “تجعل الأسهم المدرجة أكثر قابلية للبرمجة، وليس فقط أكثر رقمية”، قال ستيفن وو، المدير التنفيذي لمحرك الترميز Clearpool، لـ Decrypt. وأضاف: “تفتح SEC الباب أمام هذه الأصول للتحرك خارج نطاق التداول إلى استخدامات مالية أوسع”. تُدخل التغييرات “مرونة في طبقة البنية التحتية دون تعطيل كيفية عمل الأسواق اليوم”، مشيرًا إلى تحول طويل الأمد نحو تسوية أسرع وفي النهاية أسواق يمكن أن تعمل بشكل أقرب إلى الوقت الحقيقي. قال: “تشير الأسهم المرمزة إلى نموذج حيث لم تعد اكتشاف السعر مقيدًا بساعات السوق التقليدية”. بالنسبة للاعبين المؤسساتيين، فإن موافقة SEC “تخلق مزيدًا من المرونة على مستوى الأصول”، وفقًا لسامر سين، رئيس الأسواق الدولية في شركة الأصول الرقمية المؤسسية Talos، لـ Decrypt. وأضاف: “ستنظر المؤسسات عن كثب في كيفية توصيل الأوراق المالية المرمزة بالبنية التحتية بعد التداول، خاصة حيث لا تزال التسوية تتم من خلال أنظمة المقاصة والتسوية المركزية، وما إذا كانت السيولة تتطور بشكل متسق عبر كلا الشكلين”.