تساءل لي جاي ميون: هل يجب الانتظار يومين للحصول على الأموال من الأسهم؟ تدرس البورصة الكورية إدراج تكنولوجيا البلوكتشين في التداول

كوريا تراجع نظام التسوية T+2، لي جاي مينغ يطرح تساؤلات حول التسوية الفورية، والبورصة تتحدث لأول مرة عن تقنية البلوكشين والتوكنيزاشن، مما قد يدفع السوق المالية نحو التحول إلى T+0.

لا تزال سوق الأسهم الكورية تظهر أداءً قويًا، لكن بعد 27 فبراير، حدثت يومين من التوقف عن التداول بسبب الحرب مع إيران. ومع ذلك، سرعان ما استعادت السوق خسائرها، وبقيت على بعد 10% فقط من أعلى مستوى لها في التاريخ قبل انتهاء المهلة. لكن القطاع المالي في كوريا يعيد النظر في نظام التداول الذي استمر لسنوات طويلة، بسبب مشكلة تبدو بسيطة.

الرئيس لي جاي مينغ أشار مؤخرًا مباشرة إلى التناقض الأساسي في نظام التسوية الحالي «T+2»: «لماذا نبيع الأسهم اليوم ويجب أن نستلم المال بعد يومين؟» هذا التصريح لم يسلط الضوء فقط على عيوب كفاءة السوق التقليدية، بل دفع أيضًا تقنية البلوكشين إلى مركز نقاش الإصلاح.

بورصة كوريا تتحدث عن إمكانية تداول البلوكشين

لا تزال سوق الأسهم الكورية تعتمد على نظام يتم فيه تسوية الأموال والأوراق المالية بعد يومي عمل من إتمام الصفقة. هذا يعني أن المستثمرين الذين يبيعون يحتاجون إلى الانتظار حتى يتم إيداع الأموال، بينما يمكن للمشتري خلال فترة معينة أن يضيف المبلغ، مما يخلق بنية تداول تعتمد على الائتمان وتأخير التسوية. هذا النظام، الذي يعتمد على عمليات المقاصة، وإدارة مخاطر الطرف المقابل، وتنسيق الأموال، يُعتبر بطيئًا في عصر الرقمية والتداول السريع، ويبدأ يُنظر إليه على أنه غير فعال.

ردًا على الانتقادات، أعلن رئيس مجلس إدارة بورصة كوريا، جون إون بو، عن نيته تقليل مدة التسوية، مع الإشارة إلى أن النظام سيأخذ بعين الاعتبار الاتجاهات الدولية، وأنه يخطط مسبقًا لإصلاحات ذات صلة. والأهم من ذلك، أن المسؤولين أشاروا لأول مرة إلى الدور المحتمل لتقنية البلوكشين. وأضاف: «إذا تم اعتماد تقنية البلوكشين في التداول مستقبلاً، فإن عمليات المقاصة والتسوية قد تختفي، ويتم استبدالها بنظام دفع فوري.»

هل أصبح التوكنيزاشن والتسوية T+0 قريبًا بعد طرح سؤال «لماذا ننتظر يومين»؟

أمريكا قامت العام الماضي بتقصير دورة التسوية من T+2 إلى T+1، وخططت أوروبا لمتابعة ذلك، والسوق العالمية تتجه نحو تقصير فترات التسوية أو حتى التسوية الفورية (T+0). لكن، بالمقارنة مع الأنظمة التقليدية التي تحاول تحسين الكفاءة عبر تقليل الوقت، فإن طرح سؤال «لماذا ننتظر يومين» يعكس بداية تراجع في المنطق الأساسي للسوق المالية.

بعد حادثة Gamestop، ضغطت شركة Robinhood بقوة على الجهات التنظيمية لإصلاح نظام المقاصة، مما أدى إلى تقليل دورة التسوية في السوق الأمريكية من T+2 إلى T+1. لكن المشكلة لم تُحل تمامًا، ففي عصر الأخبار خلال 24 ساعة والتداول الفوري، لا تزال T+1 تعني أن تداول يوم الجمعة يتحول فعليًا إلى T+3، وقد يمتد خلال العطلات إلى T+4.

قال الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف: «هذا لا يزال بطيئًا جدًا، والمخاطر لا تزال قائمة.» لكن الحل ليس في إصلاح النظام، بل في استبداله بنظام جديد: توكنيزاشن الأسهم.

يعتقد تينيف أن الاختراق الحقيقي يكمن في توكنيزاشن (تشفير الأصول). تحويل الأسهم إلى رموز على البلوكشين، لن يقتصر على التسوية الفورية، بل سيوفر تداولًا على مدار الساعة، وتقسيم الأسهم (Fractionalization)، وتقليل تكاليف المقاصة ورأس المال. والأهم، تقليل المخاطر النظامية بشكل كبير، بحيث لا تحتاج مؤسسات المقاصة أو الوسطاء إلى تحمل عدم اليقين خلال فترة التسوية، مما يلغي الحاجة إلى قيود التداول.

• المقال منشور بإذن من 《أخبار السلسلة》
• العنوان الأصلي: «لي جاي مينغ يطرح سؤال «لماذا ننتظر يومين لاستلام المال؟»، والبورصة الكورية تدرس إدخال تداول البلوكشين»
• الكاتب الأصلي: Neo