أرسلت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إرشاداتها التفسيرية المقترحة حول تصنيف الأصول الرقمية إلى مكتب إدارة الميزانية في البيت الأبيض (OMB)، وتظهر سجلات الحكومة أن المقترح لا يزال “قيد المراجعة” حتى 23 مارس 2026.
قدم المقترح، الذي يحدد تصنيفًا من خمس فئات للأصول الرقمية — السلع الرقمية، المقتنيات الرقمية، الأدوات الرقمية، العملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية — ويوضح متى يصبح الأصل غير الأمني من العملات المشفرة خاضعًا لقواعد عقد الاستثمار، إلى OMB في 20 مارس. وإذا تم اعتماده، فسيؤسس التفسير أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية بموجب القانون الفيدرالي، وسيوفر وضوحًا تنظيميًا بينما يناقش الكونغرس تشريعًا شاملاً لبنية السوق.
تأتي هذه الإرشادات بعد مذكرة تفاهم وُقعت في أوائل مارس بين SEC ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) لتنسيق الرقابة على الأصول الرقمية.
العناصر الرئيسية لمقترح SEC
تصنيف من خمس فئات
يحدد إصدار التفسير الخاص بـ SEC إطارًا منظمًا لتصنيف الأصول الرقمية استنادًا إلى خصائصها واستخداماتها ووظائفها:
- السلع الرقمية: الأصول التي تستمد قيمتها من التشغيل البرنامجي لنظام تشفير وظيفي، وديناميات العرض والطلب
- المقتنيات الرقمية: الأصول، بما في ذلك الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، التي تمثل حقوقًا في بطاقات التداول، الأحداث الحالية، أو عناصر مماثلة
- الأدوات الرقمية: الرموز ذات الوظيفة التي توفر الوصول إلى وظائف المنصة
- العملات المستقرة: الأصول المرتبطة بالدولار المدعومة باحتياطيات
- الأوراق المالية الرقمية: الأوراق المالية التقليدية التي تم ترميزها كرموز
محفز عقد الاستثمار
يوضح التوجيه متى يصبح الأصل غير الأمني من العملات المشفرة خاضعًا لقوانين الأوراق المالية: “يصبح الأصل غير الأمني من العملات المشفرة خاضعًا لعقد استثمار عندما يعرضه مصدر من خلال إقناع استثمار المال في مشروع مشترك مع تمثيلات أو وعود باتخاذ جهود إدارية أساسية يتوقع المشتري بشكل معقول أن يحقق من خلالها أرباحًا.”
يسمح الإطار بتغير الوضع التنظيمي للأصل المشفر مع مرور الوقت. إذا كانت التزامات المصدر تدفع التوقعات لتحقيق أرباح، فقد يرتبط الأصل بمعاملة أوراق مالية. وإذا تم الوفاء بهذه الالتزامات أو لم تعد ذات صلة، يمكن أن يتلاشى هذا الارتباط.
التنسيق مع CFTC
أعلنت CFTC أنها ستدير قانون بورصة السلع بشكل متسق مع هذا التفسير، خاصة للأصول الرقمية غير الأمنية التي قد تعتبر سلعًا. يشير النهج المشترك إلى نهاية حروب الاختصاص التنظيمي ويحدد حدودًا أوضح بين الوكالتين.
السياق التنظيمي والمشهد التشريعي
جسر للعمل البرلماني
وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز التفسير بأنه جسر لرواد الأعمال والمستثمرين بينما يعمل الكونغرس على تمرير تشريع بنيوي مشترك للسوق. يوفر التوجيه وضوحًا مؤقتًا حول تصنيف الأصول الرقمية في انتظار إقرار قوانين بنيوية شاملة للسوق.
حالة قانون CLARITY
أرجأت لجنة المصارف في مجلس الشيوخ بشكل غير محدد مناقشة قانون CLARITY في يناير 2026 بعد أن صرح الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase بريان أرمسترونغ أن المنصة لا يمكنها دعم التشريع كما هو مكتوب. وأفادت Politico في 20 مارس أن ممثلي البيت الأبيض وأعضاء الكونغرس توصلوا إلى “اتفاق مبدئي” بشأن عائدات العملات المستقرة — وهي نقطة خلاف رئيسية — قد يساهم في تقدم مشروع القانون. وحتى 23 مارس، لم تعلن اللجنة عن موعد جديد للمناقشة.
الأولويات التشريعية
ذكر زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون في مارس أن المجلس يعتزم إعطاء أولوية للتصويت على قانون SAVE America — الذي يتطلب إثبات الجنسية الأمريكية عند التسجيل للتصويت — قبل مناقشة قوانين بنيوية مشتركة مثل CLARITY.
عملية مراجعة OMB
الخطوات التالية
مع وضع المقترح الآن قيد مراجعة OMB، ستقوم البيت الأبيض بتقييم الآثار الاقتصادية والإدارية للتوجيه التفسيري. بعد موافقة OMB، قد تواصل SEC إتمام التفسير أو تطلب مزيدًا من التعليقات العامة.
الأسئلة الشائعة
ماذا يحدد مقترح تصنيف الأصول الرقمية الخاص بـ SEC؟
يحدد التوجيه التفسيري الخاص بـ SEC تصنيفًا من خمس فئات للأصول الرقمية — السلع الرقمية، المقتنيات الرقمية، الأدوات الرقمية، العملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية — ويوضح متى يصبح الأصل غير الأمني من العملات المشفرة خاضعًا لقواعد عقد الاستثمار بناءً على وعود المصدر وتوقعات المستثمرين لتحقيق أرباح.
كيف يختلف هذا المقترح عن نهج SEC السابق؟
يمثل الإطار خروجًا من النهج القائم على الإنفاذ بشكل كبير تحت رئاسة الرئيس السابق للجنة غاري جينسلر. تحت قيادة الرئيس بول أتكينز، سعت SEC إلى تقديم قواعد واضحة بدلاً من الاعتماد على الإنفاذ حسب الحالة، بالتنسيق مع CFTC لإنشاء رقابة متسقة على الأصول الرقمية.
ما علاقة هذا المقترح بالتشريعات البرلمانية؟
وصف رئيس SEC أتكينز التوجيه التفسيري بأنه “جسر” لصناعة العملات المشفرة بينما يعمل الكونغرس على تمرير تشريعات بنيوية شاملة مثل قانون CLARITY. سيوفر المقترح وضوحًا تنظيميًا مؤقتًا، مع نية التشريع النهائي لتثبيت إطار دائم.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
