دراسة Citizens تجد أن المتداولين الأفراد يخسرون أكثر في أسواق التنبؤ مقابل مكاتب المراهنات الرياضية

المستخدمون الأفراد في أسواق التنبؤ حققوا عائدًا متوسطًا قدره -8% من يوليو 2025 حتى منتصف مارس 2026، مقارنة بـ -5% لمستخدمي المراهنات الرياضية خلال نفس الفترة، حيث أن غياب قيود المستخدمين المربحين يترك المتداولين العاديين معرضين للوسيطين المحترفين في السوق، وفقًا لتقرير من Citizens JMP Securities.

فقط أعلى المتداولين في أسواق التنبؤ، الذين يتداولون بأكثر من 500,000 دولار، حققوا عوائد إيجابية (+2.6%)، وهو ما يتوافق مع معايير المراهنين الحادين، بينما كانت جميع الفئات الأقل منهم سلبية، حيث انخفضت إلى -26.8% للمستخدمين الذين يتداولون أقل من 100 دولار. لم يكن أي من فئات المراهنات الرياضية مربحًا أيضًا، لكن الانخفاض كان أقل حدة، حيث كانت مجموعة الـ 500,000 دولار فما فوق عند -0.6% وأصغر الحسابات عند -29.3%.

وجد البحث، الذي استند إلى بيانات المعاملات من شركة التحليلات Juice Reel، أن أسواق التنبؤ تجذب فئة عمرية أصغر من المراهنات الرياضية التقليدية، حيث أن 24% من مستخدمي Kalshi تحت سن 25 مقارنة بـ 7% لـ DraftKings و FanDuel.

لماذا يتكبد المتداولون الأفراد في أسواق التنبؤ خسائر أكبر

عدم وجود حدود على اللاعبين المربحين

على عكس المراهنات الرياضية المنظمة، التي تفرض قيودًا أو تمنع المستخدمين المربحين، تسمح أسواق التنبؤ للمتداولين المحترفين وصانعي السوق بالعمل بحرية. قال Isaac Rose-Berman، وهو مراهن محترف تم مقابلته في التقرير: «تلك المنصات [أسواق التنبؤ]، مهما كانت عيوبها، فهي لا تطرد المراهنين. لذلك إذا كنت مراهنًا يملك الكثير من المال، فهذا جذاب جدًا. كما أنها تتيح لك استغلال تدفق المستخدمين الأفراد. … إذا كنت على منصة مراهنات رياضية، لا يمكنك حقًا استغلال خسائر الآخرين، لكن في أسواق التنبؤ، يمكنك.»

فرصة لصناعة السوق

أشار Rose-Berman إلى أنه يمكنه تسجيل الدخول إلى Kalshi و"وضع 50,000 أو 100,000 دولار وبدء صناعة السوق"، لكنه غالبًا ما يكون محدودًا بمبلغ 50 أو 100 دولار لكل رهان على DraftKings أو FanDuel. أضاف زميله المراهن المحترف Canzhi Ye: «إنها لعبة جديدة. وهذا ما يثير اهتمامي، أن أكون على الجانب الآخر من الرهانات، هذا ما أريد أن أفعله. كلنا نريد أن نكون FanDuel أو DraftKings، هذا هو الحلم.»

ذكر التقرير أن فرصة صناعة السوق هذه قد تكون مؤقتة، حيث يمكن أن تتحول المنصات في النهاية إلى صانعي سوق مؤسسيين.

انخفاض تنزيلات المراهنات الرياضية مع جذب أسواق التنبؤ لمستخدمين أصغر سنًا

التركيبة السكانية للمستخدمين

وفقًا لبيانات Sensor Tower التي أوردها التقرير، فإن متوسط عمر مستخدم المراهنات الرياضية التقليدية هو 35 عامًا، مقارنة بـ 31 عامًا لأسواق التنبؤ. ويمثل من هم دون سن 25 حوالي 7% من عملاء المراهنات الرياضية التقليدية مقابل 24% على Kalshi. حوالي 90% من إيرادات DraftKings تأتي من مستخدمين فوق سن 30.

اتجاهات التنزيل

من سبتمبر 2025 حتى فبراير 2026، انخفضت تنزيلات FanDuel و DraftKings بنسبة 18% و13% على التوالي مقارنة بالعام السابق. وخلال نفس الفترة، سجلت Kalshi 6.3 مليون عملية تنزيل. كتب محلل Citizens JMP Jordan Bender أن أسواق التنبؤ قد “توجه اللاعبين المحتملين الجدد، خاصة في الولايات المنظمة، الذين ربما كانوا سيقومون بتنزيل تطبيق مراهنات رياضية.”

التوزيع الجغرافي

الغالبية العظمى من لاعبي أسواق التنبؤ موجودون في ولايات غير قانونية للألعاب مثل كاليفورنيا وجورجيا وتكساس، بالإضافة إلى ولايات قانونية مثل فلوريدا وإلينوي ونيويورك وبنسلفانيا وواشنطن ونيوجيرسي ونورث كارولينا.

ردود فعل الصناعة والتوقعات المستقبلية

تقديرات الافتراس السوقي

قلل مسؤولو الألعاب الذين استطلعت آراؤهم في التقرير من تهديد أسواق التنبؤ:

• جيسون روبينز من DraftKings: أسواق التنبؤ ليست ذات تأثير كبير على العملاء الحاليين

• بيتر جاكسون من Flutter: لا دليل على وجود افتراس سوقي كبير

• آدم غرينبلات من BetMGM: قدر تأثير بنسبة منخفضة إلى متوسطة من 5% على إيرادات الرهانات

• تقدير Citizens JMP: حوالي 5% من الافتراس السوقي

مخاطر تركيز السوق

أشار Citizens JMP إلى أنه من بين 61 منصة مراهنات رياضية عبر الإنترنت أُطلقت خارج نيفادا خلال الثماني سنوات الماضية، لا تزال 31 منها نشطة، مع استحواذ أفضل 8 على 98% من الإيرادات. وحذر التقرير من أن أسواق التنبؤ قد تتبع نمط توحيد مماثل.

ميزة تسعير March Madness

في ملاحظة منفصلة، أعلنت Citizens JMP أن Kalshi كانت الفائز خلال الأيام الأربعة الأولى من March Madness، حيث قدمت أسعارًا أفضل (نسبة احتجاز ضمنية 4.04%) مقارنة بـ DraftKings (4.28%) و FanDuel (4.40%) و Fanatics (4.47%) على رهانات المال وخيارات فوق/تحت. كانت أسعار Polymarket “أفضل” من جميعها بسبب هيكل رسومه شبه المعدوم، على الرغم من أن المنصة غير متاحة على نطاق واسع في الولايات المتحدة.

الأسئلة الشائعة

لماذا يخسر المستخدمون الأفراد في أسواق التنبؤ أكثر من المراهنات الرياضية؟

لا تفرض أسواق التنبؤ قيودًا أو تمنع المستخدمين المربحين، مما يترك المتداولين الأفراد معرضين مباشرة لصانعي السوق المحترفين والأطراف ذات الحجم الكبير التي تتخذ الجانب الآخر من التدفقات الأقل اطلاعًا. بالمقابل، تدير المراهنات الرياضية المخاطر عن طريق تقييد اللاعبين المربحين واستغلال الإيرادات من خلال منتجات الرهانات المتعددة.

هل تفتك أسواق التنبؤ بإيرادات المراهنات الرياضية؟

يقدر مسؤولو الألعاب تأثيرًا منخفضًا إلى متوسط ​​بنسبة حوالي 5%، مع أدلة قليلة على افتراس سوقي مباشر. ومع ذلك، فإن أسواق التنبؤ تجذب فئة عمرية أصغر بكثير — حيث أن 24% من مستخدمي Kalshi تحت سن 25، مقارنة بـ 7% فقط لـ DraftKings و FanDuel — مما يشير إلى أنها قد تلتقط الجيل القادم من المراهنين قبل أن يقوموا بتنزيل تطبيق مراهنات رياضية.

من هم المستخدمون المربحون في أسواق التنبؤ؟

فقط أعلى المتداولين حجمًا — الذين يتداولون بأكثر من 500,000 دولار في أسواق التنبؤ — حققوا عوائد إيجابية (+2.6%). أما كل الفئات ذات الحجم الأدنى، فكانت نتائجها سلبية، حيث أن المستخدمين الذين يتداولون أقل من 100 دولار سجلوا عائدًا متوسطًا قدره -26.8%.