البيتكوين في مرحلة تجميع، هل حان وقت الدخول؟ K33: يتراجع الضغط البيعي، وتظهر إشارات قاعية

比特币在 6 万美元至 7.5 万美元之间来回震荡，已经持续了好几周。对于许多投资者来说，这种“上不去、下不来”的盘整最是难熬。研究机构 K33 却指出，看似无聊的横盘走势，背后可能正酝酿结构性转变：随着卖压消退，触底信号似已浮现。 K33 研究主管 Vetle Lunde 在最新报告中指出，比特币近期在 6 万美元至 7.5 万美元区间内横盘震荡，同时 ETF 资金流向、长期持有者的行为均趋于稳定。他并指出，这种价格走势“通常与市场底部相伴而生”，对于中长期投资人而言，比特币目前在 7 万美元出头的价位，可能已浮现具吸引力的进场机会。 甩卖潮近尾声？ Vetle Lunde 观察到，自今年 2 月底以来，比特币现货 ETF 的资金流向已转为温和净流入。这表明自去年 10 月比特币创下历史新高以来，市场经历了一段漫长的“筹码派发期”，也就是大户持续将手中筹码倒给散户的过程，而如今这个阶段可能已经告终。 市场先前爆发撤资潮又是为何？Vetle Lunde 解释，主要是投资人在币价跌破成本价时急于获利了结或停损，形成“愈跌愈卖、愈卖愈跌”的恶性循环。如今随着币价走低，市场抛售的诱因逐渐淡化，买盘需求亦随之回温。 长期持有者筹码结构趋稳 同样的效应，也正在长期持有者群体中发酵。根据 K33 的数据，历经 2025 年底的筹码大换手后，“持有超过 6 个月以上”的比特币供应量再度呈现上升趋势。 Vetle Lunde 指出，目前比特币仍远低于 10 万美元心理关卡，使得许多长期投资者选择继续持有，而非急于退出市场，而这股“惜售”的心态，也让比特币在当前价格区间内获得有力支撑。

过去 30 天比特币供应量变化（持有 6 个月或以上）。资料来源：K33

总经逆风仍在，但市场结构已悄悄转强 尽管盘面结构出现好转，但整体市场环境仍充满不确定性。中东地缘政治紧张局势升温，伴随国际油价飙升，使得全球金融市场波动加剧；与此同时，美国联邦储备委员会（Fed）持续释放“鹰派”信号，浇灭了市场对于短期内降息的预期。报告指出，这些因素正在压抑市场的风险偏好，连带限制了热钱涌入币圈的力度。 从交易数据来看，市场情绪依然偏向谨慎。Vetle Lunde 指出，比特币永续合约的未平仓合约量接近年度低点，且资金费率持续呈现负值，显示市场对做多的需求相当疲弱。 另一方面，机构投资人也大多保持观望，芝商所（CME）的比特币期货未平仓量停滞不前，机构对于扩大远期合约部位的信心有限。 底部酝酿中，反弹尚欠东风 尽管短期面临总经乱流，Vetle Lunde 对于目前的市场格局依然抱持高度“建设性”的乐观态度。他表示，当“卖压衰竭”、“ETF 资金流回稳”以及“币价横盘整理”这 3 大现象同时汇聚，正强烈暗示着比特币已逐步告别先前的倒货潮，稳步迈入筑底阶段。 然而，他也坦言，在总体经济不确定性未解除之前，比特币的上行空间短期内仍将受到压制。对于投资人而言，或许现在不是急着押注“V 型反转”的时刻，但中长期的底部信号，确实已经悄悄浮现。

熊市近尾声！K33 研究：比特币将陷入“长时间盘整”、短期难有大行情