تتحرك الأسواق لتسعير رفع أسعار الفائدة حيث تعيد مخاوف التضخم والجغرافيا السياسية تشكيل توقعات الاحتياطي الفيدرالي

إن رقم “180” لا يكفي حقًا للتعبير عن التحول الأخير في توقعات السوق بشأن السياسة النقدية للبنوك المركزية.

ومنذ أسابيع فقط، وبعد التوقعات بإجراء عدة خفضات لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 2026، بدأت الأسواق بالفعل بشكل جدي في تسعير زيادات في أسعار الفائدة هذا العام.

يُظهر التسعير الحالي على أداة CME FedWatch Tool احتمالًا يقارب 30% بأن يكون سعر فائدة الأموال الفيدرالية أعلى بنهاية العام من مستواه الحالي البالغ 3.50%-3.75%. وفي المقابل، انخفضت احتمالات أن تتحرك الأسعار نحو الانخفاض إلى 2.9%.

وقد قُيِّد هذا التحول إلى حد كبير بمخاوف تضخم متجددة مرتبطة بأسواق الطاقة. منذ تصعيد التوترات في الشرق الأوسط في نهاية فبراير، ارتفع سعر خام برنت من حوالي $70 للبرميل إلى مستواه الحالي البالغ $111. وقد ساعد ذلك في دفع العوائد عند الطرف الطويل لمنحنى الخزانة إلى الارتفاع بشكل حاد، حيث ارتفع عائد 10 سنوات إلى 4.40% حاليًا من أقل من 4% قبل أسابيع.

“من المؤكد أن أسعار الغذاء والطاقة سترتفع بشكل مأساوي وستبقى مرتفعة لبعض الوقت، على الأقل حتى يتم فرز الفوضى الكاملة في شحن الشرق الأوسط،” وفقًا لرسالة Crypto is Macro Now Newsletter. “حتى لو تم الاتفاق على صفقة سلام غدًا (وهو أمر غير مرجح)، فذلك سيستغرق شهورًا على أفضل تقدير.”

حتى قبل مكاسب النفط، كان التضخم لا يزال يجري فوق هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بكثير. فقد بلغ التضخم الأساسي في فبراير 2.5% بوتيرة سنوية، ولم يهبط دون مستوى 2% منذ أبريل 2021.

وتظل توقعات التضخم الأطول أجل أعلى من الهدف كذلك؛ إذ تبلغ قياسات 5 سنوات و10 سنوات 2.5% و2.3% على التوالي، ما يشير إلى أن الأسواق تتوقع أن يتجاوز التضخم تفويض الاحتياطي الفيدرالي بعد الأجل الفوري.

“ستستفيد الاقتصادات الأمريكية ككل، بالطبع، من ارتفاع أسعار الطاقة لأنها مُصدِّر صافٍ،” واصلت Crypto is Macro Now. “وستقفز الإنفاق العسكري لتعويض المعدات، مما يضيف حافزًا إضافيًا. ويجب أن تساعد كلتا هاتين القطاعين في منع الناتج المحلي الإجمالي من الانخفاض بشكل حاد.”

يتفوق بيتكوين، لكن ما زالت هناك جوانب أخرى في القصة

ما يزال بيتكوين متماسكًا في نطاق $65,000-$70,000، حيث يبلغ BTC$66,483.57، وجرى الحفاظ عليه بشكل شبه ثابت، فقد تفوق — على الورق — منذ بداية حرب إيران.

فمثلًا، الذهب أقل بحوالي 20% منذ بدء الهجمات الأمريكية، بينما دخل ناسداك يوم الجمعة منطقة التصحيح بعد أن تراجع بأكثر من 10% من قممه في 2026.

لكن ضع في اعتبارك ما جاء قبل ذلك. كان الذهب في بداية مارس في خضم مسيرة تاريخية صعودية؛ إذ تضاعفت قيمته أكثر من الضعف خلال العام السابق. كما كان ناسداك قريبًا من مستوى قياسي مرتفع، مرتفعًا بنسبة 50% من أدنى مستوياته في أبريل 2025. وفي المقابل، كان بيتكوين منخفضًا بنحو 50% مقارنةً بقياسه القياسي في أوائل أكتوبر 2025.

وعلى أي إطار زمني بخلاف أقصر الأطر، يظل بيتكوين متخلفًا بشكل ملحوظ عن الأصول الرئيسية مثل الأسهم والذهب.