توقعات ما قبل بيانات الوظائف غير الزراعية: تحطمت أحلام خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، والحرب في الشرق الأوسط تعيد صياغة سيناريوهات أسعار الفائدة العالمية

سيتم نشر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر مارس في 3 أبريل، ويتوقع السوق إضافة حوالي 48,000 وظيفة، بعد أن سجلت البيانات الضعيفة في فبراير انكماش غير متوقع قدره 92,000 وظيفة. في الوقت نفسه، قال وزير الخارجية الأمريكي إن الصراع العسكري مع إيران سيستمر من أسبوعين إلى أربعة أسابيع، مما أدى إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم، مما أجبر السوق على تحويل مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي بالكامل من خفض الفائدة إلى رفعها، حيث يتم احتساب زيادة قدرها حوالي 18 نقطة أساس.

خلفية السوق الأسبوع الماضي: الوضع في إيران “يقاتل ويتفاوض” يؤثر على الأصول العالمية

دخل الصراع الإيراني في الأسبوع الماضي مرحلة تنافس عالي الضغط. واصلت الولايات المتحدة وإسرائيل شن ضربات مكثفة على المنشآت العسكرية الإيرانية، حيث قام ترامب بتأجيل عدة مرات توجيه ضربات للمنشآت الطاقية، مما يوفر مساحة للتفاوض الدبلوماسي؛ رفضت إيران قبول خطة وقف إطلاق النار الأمريكية، واستمرت جماعة الحوثي في الضغط باستخدام الصواريخ، مما يظهر موقفًا صارمًا “لتحفيز المحادثات من خلال الحرب”.

على مستوى البيانات الاقتصادية، تم إصدار إشارات تحذيرية متزامنة. انخفض مؤشر ثقة المستهلك الأمريكي لشهر مارس إلى 53.3، أقل من 56.6 في فبراير؛ كما ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام إلى 3.80%، بزيادة ملحوظة عن القيمة السابقة 3.40%، مما يدل على تراكم القلق بشأن توقعات التضخم من جانب المستهلكين.

جدول الأعمال الرئيسي لهذا الأسبوع: الوظائف غير الزراعية تهيمن على منطق التسعير العالمي

سيتم نشر العديد من المؤشرات المهمة هذا الأسبوع، والتي تشكل نافذة البيانات الكلية الأكثر تأثيراً في الفترة الأخيرة:

31 مارس: PMI الرسمي لقطاع التصنيع في الصين لشهر مارس (09:30)

1 أبريل: عدد الوظائف ADP في الولايات المتحدة لشهر مارس (20:15)؛ PMI لقطاع التصنيع في الولايات المتحدة لشهر مارس (22:00)

2 أبريل: عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 28 مارس (20:30)

3 أبريل: عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر مارس، ومعدل البطالة لشهر مارس (20:30)—— محور تركيز السوق لهذا الأسبوع

يتوقع السوق حاليًا إضافة حوالي 48,000 وظيفة في تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر مارس، مع احتمال أن يرتفع معدل البطالة من 4.4% إلى 4.5%. نظرًا لانكماش الوظائف غير الزراعية في فبراير، فإن النقطة الأساسية في هذا التقرير ليست فقط في الأرقام نفسها، ولكن أيضًا فيما إذا كانت القيمة السابقة ستتم مراجعتها. إذا كانت بيانات الوظائف أقوى من المتوقع، فإن الإجماع على “رفع أسعار الفائدة لفترة أطول” سيتعزز؛ وإذا استمرت البيانات الضعيفة، ستزداد تعقيد تفسير السوق بشكل ملحوظ.

تغيير جذري في مسار السياسة: توقعات رفع الفائدة تتشكل، وضغوط مختلفة على أوروبا واليابان

سلسلة “أسعار النفط—التضخم—أسعار الفائدة” أصبحت الخط الرئيسي للتسعير في السوق العالمية الحالية. إن التحول في توقعات الاحتياطي الفيدرالي هو أمر حاسم بشكل خاص: حاليًا، يتم احتساب زيادة قدرها حوالي 18 نقطة أساس، مما يعني أنه إذا استمرت البيانات القادمة في التحقق من التمسك بالتضخم، فإن الإجماع على رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس سيتشكل بسرعة، مما يشكل انقلابًا جذريًا عن التوقعات السائدة بخفض الفائدة قبل عدة أشهر.

تواجه أوروبا ضغوطًا أكثر مباشرة. تعتمد منطقة اليورو بشكل كبير على استيراد الطاقة من الشرق الأوسط، مما يجعل تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم أكثر وضوحًا. حاليًا، يتوقع السوق أن يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BOE) برفع أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، وتقدر فرصة رفع البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أبريل بحوالي ثلثين؛ إذا استمرت بيانات التضخم لشهر مارس في تجاوز التوقعات، فإن اليورو قد يحصل على دعم معين.

الوضع في اليابان أكثر تعقيدًا. تعتمد اليابان على استيراد حوالي 90% من النفط، مما يجعلها حساسة للغاية لمخاطر مضيق هرمز، لكن ارتفاع تكاليف الطاقة يعيق أرباح الشركات والقدرة الاستهلاكية، مما يقيد مساحة سياسة البنك المركزي الياباني (BOJ). حاليًا، السوق يأخذ في اعتباره فقط رفعين لأسعار الفائدة هذا العام، وستكون اتجاهات بيانات التضخم في منطقة طوكيو لشهر مارس مؤشرًا رئيسيًا لتقييم ما إذا كان يمكن لليوان الحصول على دعم إضافي.

أسئلة شائعة

لماذا تعتبر بيانات الوظائف غير الزراعية المؤشر الأكثر أهمية هذا الأسبوع؟

يعتبر تقرير الوظائف غير الزراعية المؤشر الأساسي الذي يعتمد عليه الاحتياطي الفيدرالي في تقييم صحة سوق العمل، ويؤثر مباشرة على توجه سياسة أسعار الفائدة لديه. تقرير مارس مهم بشكل خاص، لأن فبراير سجل انكماشًا قدره 92,000 وظيفة، ويحتاج السوق إلى استخدام بيانات هذا التقرير لتحديد ما إذا كان هناك تدهور هيكلي في سوق العمل، لإعادة ضبط توقعاته لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

كيف يؤدي الصراع في الشرق الأوسط إلى تحول السوق من توقعات خفض الفائدة إلى توقعات رفع الفائدة؟

يؤدي الصراع الإيراني إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يزيد من تكاليف الطاقة ويؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم، مما يقلص مساحة خفض الفائدة للبنوك المركزية الكبرى. وقد ارتفعت توقعات التضخم في الولايات المتحدة لشهر مارس إلى 3.80%، مما دفع السوق بشكل تلقائي إلى تحويل توقعاته للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة إلى حساب زيادة قدرها حوالي 18 نقطة أساس، كما ارتفعت احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بشكل ملحوظ، مما يشكل ضغطًا على الاتجاهات السياسية للبنوك المركزية الكبرى عالميًا.

إذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية في 3 أبريل أقوى من المتوقع، كيف سيؤثر ذلك على سوق العملات المشفرة؟

ستعزز البيانات القوية للوظائف غير الزراعية الإجماع في السوق على “رفع أسعار الفائدة لفترة أطول”، مما يقلص مساحة تقييم الأصول ذات المخاطر. تُظهر القوانين التاريخية أن توقعات ارتفاع أسعار الفائدة عادة ما تؤدي إلى ضغط قصير المدى على الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين؛ ولكن إذا كانت السوق قد قامت بتسعير توقعات رفع الفائدة بشكل كامل، فإن “بيع التوقعات، وشراء الحقائق” بعد صدور البيانات الفعلية قد يكون له أيضًا احتمالية للانتعاش.