منتصف الليل يطلق: مقامرة جديدة لكاردانو في التمويل المتوافق مع الامتثال

أطلقت مؤسسة Midnight رسميًا الشبكة الرئيسية Midnight في التشغيل في 29/3، مع تسجيل كتلة التكوين (genesis block) ابتداءً من 17/3. تُعد هذه الحادثة أول تجربة عملية فعلية لرأي تشارلز هوسكينسون الذي طالما طرحه: إن سلاسل الكتل العامة ستكون أكثر صعوبة في الوصول إلى التمويل المُدار، والهوية الرقمية والتطبيقات المؤسسية، ما لم يتم دمج الخصوصية والامتثال فورًا ضمن طبقة البنية التحتية الأساسية.

كاردانو: تقييم مرتفع، لكن النشاط على السلسلة ما يزال محدودًا

دخلت كاردانو هذه التجربة بمكانة خاصة. تتجاوز قيمة الشبكة السوقية 9.1 مليار دولار، ويعمل حوالي 672 مطورًا وفقًا لبيانات Electric Capital، لكن منظومة DeFi لا تعكس بعد حجم التقييم بشكل متناسب.

وفقًا لـ DefiLlama، تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في كاردانو نحو 134 مليون دولار فقط، منها 47 مليون دولار في العملات المستقرة (stablecoin)، ولا تتجاوز رسوم المعاملات اليومية أقل من 2.000 دولار أمريكي. الفجوة بين توقعات السوق ومستوى الاستخدام الفعلي لا تزال قائمة بوضوح.

فقد تم بناء Midnight على افتراض أن بنية تحتية “privacy-first” يمكنها جذب فئة المستخدمين وحالات الاستخدام التي لم تستهدفها الطبقة الأساسية في كاردانو من قبل.

الخصوصية تصبح قضية بنيوية في السوق

في ظل اتساع نطاق السوق، تتزايد الحاجة إلى الخصوصية بشكل واضح. تُظهر دراسة Aleo لعام 2025 أن إجمالي حجم العملات المستقرة الصادرة عن المؤسسات يبلغ 1.22 تريليون دولار أمريكي، لكن 0.0013% فقط يتم معالجتها على البنى التحتية الخاصة.

وبالتوازي، تتوقع McKinsey & Company أن تصل الأصول المالية المُرمّزة (tokenized) إلى نحو 2 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، بينما تُسجل بيانات RWA.xyz حاليًا حوالي 26.67 مليار دولار أمريكي من الأصول التي تم ترميزها.

وعلى هذا النطاق، تتحول الشفافية المطلقة لسلاسل الكتل العامة إلى عائق: إذ تُكشف المراكز التجارية والشركاء وبيانات الاحتياطي بالكامل—وهو ما لا يتوافق مع متطلبات الامتثال في التمويل التقليدي.

معمارية Midnight: حل مشكلة الخصوصية – الامتثال

تستهدف Midnight مباشرة هذا عنق الزجاجة. تُمكن معمارية الشبكة المؤسسات من إثبات القدرة على الامتثال أو السيولة دون الحاجة إلى الإعلان عن البيانات الحساسة.

وتشمل بعض المكونات الأساسية:

• Compact: لغة عقود ذكية متأثرة بـ TypeScript، تساعد الشركات على الوصول بسهولة
• نموذج رمز مزدوج NIGHT/DUST: يفصل بين الإدارة والأمان (NIGHT) عن رسوم المعاملات (DUST)
• القدرة على إخفاء مستوى التعرض للعملات المشفرة تجاه المستخدم النهائي، وهو عامل مهم بالنسبة للعملاء من المؤسسات

المنافسة في مجال privacy + compliance

لا تعمل Midnight وحدها في سباق هذا المجال. هناك مجموعة من المشاريع الأخرى التي تسعى أيضًا إلى الجمع بين الخصوصية والامتثال:

• Aztec: يجمع بين حالة public/private مع آلية إثبات من جهة العميل (client)
• Namada: يستخدم viewing key لاختيار البيانات المعروضة بشكل انتقائي
• Aleo: يطوّر عملات مستقرة ذات خصوصية مفعلة افتراضيًا

يكمن الاختلاف الخاص بـ Midnight في الارتباط الوثيق بنظام كاردانو البيئي: الاستفادة من staking من SPO، ودمج محفظة Lace، وإطلاق الرمز على شبكة mainnet الخاصة بكاردانو.

نظام الشركاء البيئي: ميزة أم عائق؟

أطلقت Midnight بُنية تشغيل مرتبطة (federated)، بمشاركة عدة أسماء كبيرة مثل Google Cloud وMoneyGram وWorldpay وBullish.

يساعد هذا النموذج على تقليل عوائق الثقة أمام المؤسسات المالية، لكنه يطرح في الوقت نفسه تساؤلات حول مستوى اللامركزية—وهو عامل جوهري في سلاسل الكتل.

ومن التجارب البارزة:

• تتوقع Monument Bank إدخال 250 مليون جنيه إسترليني من الودائع المرمّزة إلى Midnight
• اختبرت Worldpay المدفوعات باستخدام العملات المستقرة
• طورت Bullish نظام proof-of-reserves على الطبقة الخاصة

ومع ذلك، لا يزال كل ذلك في مرحلة proof-of-concept.

سيناريوهات النمو والمخاطر

في سيناريو إيجابي، سيشهد السوق:

• قيام Monument Bank بنشر ترميز فعلي خلال 90 يومًا
• إعلان الشركاء مثل Worldpay أو MoneyGram عن منتجات قيد التشغيل
• زيادة واضحة في عدد التطبيقات الفعلية

وبالمقابل، يشمل السيناريو السلبي:

• أن يظل نظام تطبيقات الوسط رقيقًا حتى منتصف عام 2026
• أن تقتصر الالتزامات على مستوى الإعلانات دون تنفيذ فعلي
• تعرض لانتقادات متعلقة بزيادة المركزية

الخلاصة

تمثل Midnight أبرز محاولة طموحة من كاردانو للتوسع إلى التمويل المُدار—وهو المجال الذي تواجه فيه سلاسل الكتل الشفافة التقليدية قيودًا كثيرة.

والآن، بات لدى تشارلز هوسكينسون “full stack” بين يديه من حيث الحوكمة، والقدرة على التفاعل مع الهوية والخصوصية.

ومع ذلك، لا تتمثل الإجابة النهائية في التكنولوجيا، بل في ما إذا كانت المؤسسات ستنفذ بالفعل منتجات، وما إذا كانت التدفقات الرأسمالية ستُرمَّز بالفعل، وما إذا كان المستخدمون سيستخدمون الشبكة فعليًا.