بلغ معدل التخلف عن السداد لسندات الرهن العقاري المدعومة بالأصول التجارية (CMBS) علامة مقلقة، حيث ارتفع إلى مستوى قياسي يبلغ 11.8 في المئة في أكتوبر. وهذا يمثل قفزة قدرها 63 نقطة أساس في شهر واحد والآن يزيد عن نقطة مئوية كاملة فوق ذروة الفترة التي تلت أزمة المالية العالمية في 2008 والتي كانت 10.7 في المئة. تُظهر البيانات صورة مقلقة لسوق العقارات التجارية، التي كانت تحت الضغط منذ أن أعادت الأعمال عن بُعد تشكيل الطلب على المساحات المكتبية.

لقد كانت الزيادة في التخلف عن السداد ثابتة منذ أكتوبر 2022 حيث يكافح مالكو العقارات مع تحديات إعادة التمويل، وارتفاع أسعار الفائدة، وضعف الطلب من المستأجرين. لا تزال العديد من المباني المكتبية في المدن الكبرى شبه شاغرة، مما يجبر الملاك على إعادة التفاوض على الإيجارات بمعدلات أقل أو مواجهة التخلف عن سداد قروضهم.

يقول المحللون إن الوضع قد يتفاقم في الأرباع القادمة مع اقتراب مجموعة من القروض التجارية من الاستحقاق. مع استمرار ارتفاع تكاليف الاقتراض وتراجع التقييمات، قد يكون العديد من الملاك غير قادرين على إعادة التمويل بشروط معقولة، مما يدفع معدلات التخلف عن السداد إلى الارتفاع.

هذا يمثل أعلى مستوى من الضغط في قطاع قروض المكاتب منذ أكثر من عقدين. كانت المرة الأخيرة التي ارتفعت فيها نسبة المتأخرات بهذا الشكل الحاد خلال الأزمة المالية العالمية، تلتها انهيار النفط في عام 2016، ولكن الوضع اليوم يبدو أكثر نظامية، حيث يستمر العمل الهجين في تحويل كيفية استخدام الشركات لمساحات المكاتب.

تشكل هذه الاتجاه تحذيراً للبنوك والمستثمرين على حد سواء: سوق العقارات التجارية يدخل منطقة غير مكتشفة، وقد تصبح ديون المكاتب واحدة من أكبر العواصف الاقتصادية التي ستواجهنا في عام 2025.

#RealEstate #Markets #Finance