# لماذا تسجل ETH أرقامًا قياسية بينما تتراجع إيراداتها

إليك التناقض الذي لا يتحدث عنه أحد: ETH بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 4,957 دولار في أغسطس، بزيادة 240% منذ أبريل. ومع ذلك، فإن إيرادات الشبكة التي تذهب فعليًا إلى المُراهنين؟ انخفضت بنسبة 44% إلى 14.1 مليون دولار من 25.6 مليون دولار في يوليو. ما الذي يحدث؟

الفاعل: ترقية دينكون. من خلال خفض رسوم الطبقة الثانية بنسبة تصل إلى 90%، أصبح استخدام إيثيريوم أرخص – وهو أمر رائع للمستخدمين، لكنه سيء للاقتصاديات الرمزية. انخفضت رسوم الشبكة من 49.6 مليون دولار ( يوليو ) إلى 39.7 مليون دولار ( أغسطس ). الرياضيات الأساسية: رسوم أقل = إيرادات أقل = عوائد أقل على التكديس.

فلماذا لا يزال ETH يرتفع؟ سببين:

**1. الخوف من فقدان الفرص المؤسسية حقيقي.** اكتشفت وول ستريت عوائد إثبات الحصة لإيثيريوم. شركات مثل مات هوغان، مدير الاستثمار في بيت وايز، تروج لذلك للتمويل التقليدي: "إيث هو حرفياً شركة تولد أرباحاً من خلال إثبات الحصة." هذه هي التحول في السرد. إيث يصبح أصلاً منتجاً للعائدات، وليس مجرد رمز غاز.

**2. تحولت رواية L2.** انخفاض تكاليف L2 يعجل في التبني. المزيد من المستخدمين على L2s = المزيد من حجم التسوية على L1 = استدامة على المدى الطويل. قامت Etherealize للتو بجمع $40M لدفع هذه الفكرة إلى وول ستريت.

السؤال الحقيقي: هل هذه ميزة أم خطأ؟ يقول النقاد إن نموذج إيرادات Ethereum معطل. يجادل المؤيدون بأنه ينتقل من آلة استخراج الرسوم إلى طبقة تسوية + منصة عائدات الرهان. السوق يصوت بمحفظته لصالح الأخيرة.

نظرة سريعة: القيمة الجديدة لـ ETH ليست الرسوم - إنها العائدات بمستوى المؤسسات. وهذا يستحق أكثر بكثير من 14 مليون دولار شهريًا.