最近全球资金流动出现了一个很诡异的现象：الاحتياطي الفيدرالي (FED)明明在降息，السيولة理论上应该回来了，但现实完全相反。

أين ذهب المال؟ الجواب هو سندات الخزانة الأمريكية.

لماذا يحدث هذا؟ لأن حتى مع خفض أسعار الفائدة، لا يزال بإمكان السندات الأمريكية تقديم عوائد آمنة نسبياً، ولا يزال الدولار هو قلب السيولة العالمية. وبالتالي، أصبحت الأصول ذات المخاطر ماكينة سحب - الأسهم الأمريكية تتراجع، والذهب يتراجع، والعملات المشفرة تتراجع أيضاً، والأسواق الناشئة تتعرض للنزيف بشكل كامل. جميع الأموال في العالم تُسحب إلى الفجوة العملاقة التي تمثلها السندات الأمريكية.

لكن هذا لا يعني أن المضاربة قد اختفت، بل هي فقط انتقلت إلى مكان آخر للاستمرار في اللعب.

ماذا تبحث عنه الأموال الآن؟ نظام لا يعتمد على أصول البنك المركزي، ولا يخضع لسيطرة دولة واحدة، أداة تسمح بالدفع عبر الحدود في أي وقت، وشبكة قادرة على توليد تدفق نقدي حقيقي. من بين الخيارات القليلة التي تتوافق مع هذه الشروط، تعتبر الاقتصاد القائم على السلسلة واحداً من الخيارات المتاحة. وفي هذا المجال، بدأت بعض الشبكات Layer2 عالية الكفاءة في أن تصبح بنية تحتية أساسية.

بينما تستنزف سندات الخزانة الأمريكية، فإن الطلب على التسوية على السلسلة في الواقع يتزايد بشكل كبير. الأموال التي تم سحبها ستعود، ومن المؤكد أنها ستختار المسار الأكثر كفاءة: التسوية عبر الحدود بالعملات المستقرة، توزيع عائدات الأصول الحقيقية، صناعة السوق الآلية في DEX، الدفع على السلسلة للتجار، التسوية المالية للشركات - هذه السيناريوهات تحدث على نطاق واسع.

كلما كان نظام العملات التقليدية غير متوازن، كلما كانت لحظة انفجار الاقتصاد على السلسلة.

يمكننا إجراء مقارنة: تدر عائدات السندات الأمريكية من الفائدة، لكن السيولة فيها مقيدة بالتنظيم، والنطاق الرئيسي لها هو السوق المالية؛ بينما تعتمد الشبكات البلوكتشينية عالية الكفاءة على تراكم رسوم الخدمات من المعاملات الضخمة، حيث تكون السيولة عالمية وغير مقيدة، ونطاق استخدامها يشمل جميع الأنشطة الاقتصادية. تعتمد السندات الأمريكية على المشاعر والملاذات الآمنة قصيرة الأجل، بينما تعتمد الشبكات على التدفقات الاقتصادية طويلة الأجل.

لذا هنا يوجد إدراك نهائي: الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يقوم بضخ الأموال، بل يسحب السيولة من الأسواق عالية المخاطر. قد تموت المضاربة، لكن النشاط الاقتصادي لن يموت.

عندما كان الجميع في حالة ذعر "كل الأموال ذهبت إلى السندات الأمريكية"، أدرك الأشخاص الأذكياء حقًا: كل دولار يعود، يحتاج إلى المرور عبر شبكة تسوية فعالة، ويجب دفع تكلفة لذلك. السندات الأمريكية تستنزف السيولة العالمية، لكن البنية التحتية على السلسلة تستوعب قوة الاقتصاد العالمي العائد.

الفائزون الحقيقيون هم أولئك الذين يمكنهم الاستمرار في استلام تكلفة تدفق القيمة للشبكات.