لماذا خلال هذه الفترة انخفضت كل من #BTC والذهب والأسهم الأمريكية معًا؟ هل هو فجوة السيولة التي تعتبر المجرم الحقيقي؟

لقد راجعت الوضع منذ الأمس واليوم، وليس فقط BTC ينخفض؛ الذهب أيضًا ينخفض؛ والأسهم الأمريكية أيضًا تنخفض... هذا النوع من الانخفاض الجماعي لا يمكن تفسيره من خلال سوق أو أصل واحد فقط... السبب الجذري ليس أن هناك مشكلة في كل سوق على حدة، بل أن السيولة قد سُحبت من السوق...

【حول السيولة】
تشير إلى الأموال المتاحة في السوق، وعلى نطاق واسع، تشمل احتياطيات البنوك، والنقد المتاح في سوق التمويل، والقدرة على التمويل قصير الأجل في سوق إعادة الشراء.
على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، حالياً، توقف الحكومة → تعثر الإنفاق الحكومي → واستمرار إصدار السندات → البنوك تبيع سندات الخزانة وتحول الأموال إلى حسابات وزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي (TGA) → لكن مع توقف الحكومة، لم تُنفق هذه الأموال، مما يعني أن هذه الأموال قد سُحبت من النظام المصرفي (عبر سندات الخزانة) → احتياطيات البنوك تقل، والأموال التي لم تُصرف عبر الإنفاق الحكومي لا تعود إلى البنوك... → البنوك تضطر إلى الاقتراض من بعضها البعض بشكل متكرر، مما أدى إلى ارتفاع سعر الفائدة على التمويل اليومي بضمان SOFR..

يمكن تأكيد ذلك من خلال مجموعة من البيانات:
1. رصيد TGA ارتفع بشكل كبير مؤخرًا، ليقترب من تريليون دولار.
2. احتياطيات البنوك انخفضت إلى حوالي 2.8 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ سنوات.
3. سعر فائدة التمويل اليومي بضمان SOFR ارتفع إلى حوالي 4.22%، متجاوزًا سعر الفائدة على الاحتياطيات الفائضة لدى الاحتياطي الفيدرالي (IOER) البالغ 3.9%.

هذه الأرقام تشير إلى أن تكلفة التمويل قصيرة الأجل زادت، وقلّت السيولة المتاحة للبنوك، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر في السوق.

【فلماذا يتأثر #BTC بذلك؟】
نظرًا لأن BTC هو أصل حساس جدًا للسيولة، فإن أداؤه يعتمد بشكل كبير على وجود أموال غير مستغلة يمكن المضاربة بها في السوق. عندما تكون السيولة ضيقة، وتزداد تكاليف الاقتراض، وتكون البنوك غير راغبة في تحمل المخاطر، فإن تلك الأموال غير المستخدمة تتراجع أو تتجه نحو أصول أقل خطورة.

عندما يرتفع رصيد TGA، فهذا يعني أن وزارة الخزانة "تحتجز" الأموال. والأموال المحتجزة تقلل من الأموال المتاحة في السوق. لذلك، تتأثر الأصول ذات المخاطر مثل BTC والذهب والأسهم الأمريكية، وتُجذب معها.

من المنطق: الأمر ليس سلبيًا على BTC أو الذهب كملاذات آمنة، بل أن كل الأموال تم سحبها، والجميع يلعب في بركة المياه، وإذا قام أحد بسحب الماء، فالماء يقل، والجميع يغرقون في النهاية...

【هل يعني ذلك أن هناك فرصة أيضًا؟】
نعم. التجارب التاريخية والتقييمات المؤسساتية تشير إلى أنه بمجرد أن تعود الحكومة للعمل، ويبدأ وزارة الخزانة في استخدام أموال TGA لإعادة ضخ السيولة إلى السوق، فإن ذلك سيكون بمثابة عملية "تخفيف كمي خفي" — أي على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يطبع نقودًا مباشرة، إلا أن الأموال التي يطلقها وزارة الخزانة ستدخل السوق كسيولة، مما يوفر أساسًا لانتعاش الأصول ذات المخاطر.
على سبيل المثال، أشارت DBS إلى أنه بمجرد انتهاء توقف الحكومة وإطلاق مئات المليارات من الدولارات من السيولة، قد تتراجع ضغوط سوق التمويل القصير الأجل.

لذا، الآن، من غير المجدي مناقشة الاتجاهات الصاعدة أو الهابطة بشكل كبير... الأمر لم يعد يعتمد على التحليل الفني فقط...
وإذا استمرت ضيق السيولة، فإن BTC لن يكون أمامه خيار إلا تقليل الرافعة المالية، واتخاذ موقف دفاعي مناسب.

وفي الوقت نفسه، إذا أُجريت مفاوضات ناجحة لفتح الحكومة، وبدأ الإنفاق الحكومي، فسيكون من الممكن الاستعداد مسبقًا لـ"إطلاق السيولة" وارتداد BTC. وهذه ستكون فرصة حقيقية لـ"عودة الأموال من السوق الخارجية إلى السوق الداخلية".