في التمويل التقليدي، كانت معدلات الفائدة دائمًا من اختصاص البنك المركزي. اجتماع الفيدرالي وإصداره بيانًا يمكن أن يسبب اهتزازات في أسعار الأصول حول العالم. الشركات تعتمد على هذه المعدلات لتقييم جدوى المشاريع، والأفراد يقررون بناءً عليها ما إذا كانوا سيودعون أموالهم في البنوك أو ينفقونها، والمستثمرون يعتبرونها بمثابة الكتاب المقدس — وهو ما يُعرف بـ"معدل الفائدة الخالي من المخاطر"، وهو المعيار الأساسي لتسعير الاقتصاد الحديث.

لكن الآن، العالم على السلسلة (البلوكشين) يعيد كتابة هذه القواعد.

على سبيل المثال، مع Morpho، تتراوح معدلات الإقراض على منصتها لـUSDC بين 2.8% و4.1%، وهذه الأرقام ليست قرارات من لجنة أو اجتماع، بل هي نتيجة حقيقية للعرض والطلب على السلسلة، مخاطر الضمانات، تدفقات الأموال عبر السلاسل، وحتى مؤشر الذعر السوقي VIX. المستخدمون حول العالم يصوتون بأموالهم الحقيقية، مما يخلق نوعًا من "إجماع تكلفة الوقت اللامركزي".

الأكثر إثارة هو قابليتها للتجميع (التركيب). أرباح مزودي السيولة في Uniswap v4 يمكن أن تُعاد تلقائيًا للاستثمار في Morpho لتحقيق الفوائد، والأصول المعاد رهنها في EigenLayer يمكن أن تُستخدم مباشرة كضمانات للإقراض، وحتى هناك أبحاث حول تجميع حقوق ملكية NFT كضمانات للقروض. كم من العمليات يتطلبها الأمر في التمويل التقليدي؟ وفي السلسلة، يمكن إنجازها ببضع أسطر من الكود.

Morpho أصبح يُعتبر الآن "البنية التحتية لتسعير الوقت" في الاقتصاد اللامركزي على السلسلة. معدلات الفائدة الخاصة به تُستخدم بشكل متزايد كمرجع قياسي من قبل بروتوكولات DeFi.

لماذا نقول إن معدلات الفائدة على السلسلة أكثر "حقيقة"؟ فالنظام التقليدي يعاني من ثلاث عيوب رئيسية:

أولًا، التدخل السياسي. عندما يقوم بنك مركزي معين بتحريك سعر الفائدة إلى الحد الأدنى لتحفيز الاقتصاد، فإن أسعار الأصول تتأثر فورًا.