أود أن أتناول منظورًا مختلفًا حول سقف تقييم POL.

لا يزال الكثير من الناس يقيمونها على أساس المعايير التقليدية لـ L2، لكن هذا قد يكون خطأً من الجذور. الطريقة التي تلعب بها POL الآن لم تعد تعتمد على منطق الأداء في مسار Layer2 أو تنافس TVL. ما تفعله يشبه أكثر - بناء بنية تحتية رقمية عالمية.

**مساحة السوق: ليست مجرد عمل في دائرة التشفير**

آلية التقاط القيمة لـ POL تختلف عن أي رموز L2 سابقة. اليقين الذي توفره تقنية ZK، الإمكانيات الانفجارية لحزمة أدوات CDK، والاتحاد عبر السلاسل الذي تحققه AggLayer - هذه المجموعات الثلاث تستهدف في الأساس ليس المستخدمين الحاليين للعملات المشفرة، بل الطبقة التسوية للاقتصاد الرقمي بأسره.

لذا أعتقد أن قياس POL باستخدام TVL قد أصبح قديمًا. يجب أن ننظر إلى TAM (إجمالي حجم السوق المحتمل). بمجرد أن يتمكن CDK من الاستحواذ على حصة من قطاع RWA والعمالقة التقليديين في المدفوعات، ستنتقل هذه المساحة السوقية مباشرة من مستوى عشرات المليارات إلى تريليونات. هذه ليست مجرد أحلام، بل هي إمكانية واضحة.

**منطق التقييم: يجب تغيير الخوارزمية**

المشاريع التقليدية من المستوى الأول والثاني، طرق التقييم لا تخرج عن نسبة PS (القيمة السوقية مقسومة على إيرادات الرسوم) أو MV/TVL. لكن POL تتجه نحو اتجاه أكثر نضجًا - تقترب من نموذج تقييم P/E.

ما معنى هذا؟ يعني أنه لم يعد يعتمد فقط على "كم من المال تم قفله" لدعم التقييم، بل يجب النظر إلى الفوائد الاقتصادية الفعلية وقدرة الربح. هذه هي إشارة إلى الانتقال من الأصول المضاربة إلى الأصول ذات القيمة.

إذا نجح هذا الطريق، فلن تكون القيمة السوقية لـ POL مرجعية للآخرين من السلاسل، بل لتلك الشركات التقليدية العملاقة التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.