لماذا لم ينفجر USDe مثل LUNA ( وما الذي أصاب هايك في الصواب )

أكتوبر 2025 أعطتنا للتو أشرس اختبار لعملة مستقرة لامركزية على الإطلاق. إليك الانهيار الصادق بشكل قاسي:

الفوضى: عندما أصبح كل شيء أحمر

في 11 أكتوبر، انخفض سعر البيتكوين من $117k إلى 105.9 ألف دولار في يوم واحد مما أدى إلى انهيار بنسبة 13.2% (. انخفض سعر الإيثيريوم بنسبة 16%. أجبرت أسواق العملات الرقمية على تصفية 19.358 مليار دولار — وقد تعرض 1.66 مليون متداول للتدمير.

و USDe؟ لقد انخفضت إلى 0.65 دولار. وهذا يمثل انهيارًا بنسبة 34% في وسط الفوضى المطلقة.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: في غضون 24 ساعة، عادت USDe إلى $0.98. وفي الوقت نفسه، انخفضت مجموعة السيولة على Uniswap بنسبة 89% لتصل إلى 3.2 مليون دولار فقط - ومع ذلك، كان بإمكان الناس بيع 100k USDe وتحمل خسارة انزلاق بنسبة 25% فقط بدلاً من الانهيار التام.

لماذا عاشت USDe وماتت LUNA

هذا ليس مجرد تقلب. إنه الفرق بين الضمان الحقيقي والهراء.

دليل البقاء لـ USDe:

• نسبة ضمان 120%+ تم الحفاظ عليها حتى خلال ذروة الذعر ) مثبتة من خلال تدقيقات الطرف الثالث (
• أصول حقيقية يمكنك استردادها فعليًا: ETH، BTC، سندات حكومية
• التحوط من المشتقات الذي عمل فعلاً - عندما انخفضت ETH، حققت المراكز القصيرة أرباحاً قدرها )
• لا “خطة إنقاذ إدارية”، فقط الشفافية وترك آليات السوق تتعافى بنفسها

حلقة الموت LUNA-UST $120M 2022(:

• عدم وجود أصول حقيقية تدعم UST - فقط ثقة في سعر LUNA
• عندما أصاب الذعر، كان عليهم طباعة LUNA بلا حدود لاسترداد UST
• وعد بروتوكول Anchor بعوائد بنسبة 20% كانت دعمًا خالصًا، وليس عائدًا حقيقيًا
• قرار مركزي واحد ) مؤسسة لونا تحاول الدفاع عن احتياطيات البيتكوين ( أدى إلى انهيار كل شيء

الاتصال هايك الذي لا يتحدث عنه أحد

قال هايك في عام 1976: “احتكار الحكومة للنقود هو جذر كل الشرور النقدية. ستقوم العملات الخاصة المتنافسة بتنظيم نفسها من خلال ضغط السوق — النقود السيئة تُحذف، والنقود الجيدة تفوز.”

USDe فقط أثبت ذلك.

إنه ليس نظامًا مثاليًا. إليك القيد:

العيوب التي تبقيني مستيقظًا

1. مخاطر تركيز العملات الرقمية 60%+ من الضمان هو فقط ETH و BTC. عندما ينخفض السوق الكريبتو بالكامل، يتأثر كل شيء معًا. مشتقات الرهان السائل مثل WBETH؟ لا تزال تعرض نظام إيثريوم البيئي - مشتقات ثانوية للمشتقات.

2. التحوط من الاعتماد على البورصات المركزية 70% من المراكز القصيرة موجودة على بورصتين. عندما أوقفت إحدى البورصات التداول الدائم خلال الفوضى، تعطلت آلية التحوط لساعات. لم يعد هذا “لامركزيًا” بعد الآن - بل هو الاعتماد على بنية CeFi التحتية.

3. تقلب معدل التمويل لا خيارات. لا عقود آجلة. لا تحوط متعدد الأدوات. فقط عقود دائمة. مرونة محدودة عندما تكون قوى الشراء والبيع متطرفة.

الإصلاح: ربط الأصول الحقيقية )اللعبة الحقيقية(

التطور التالي لـ USDe: إضافة الأصول الواقعية.

• ارتباط أسعار توكنات الذهب ) بالعملات المشفرة: فقط 0.2 — تنويع حقيقي (
• رموز الأسهم الأمريكية ) مرتبطة بأرباح الشركات الفعلية، وليس بالمضاربة (
• سندات الحكومة ) أقل تقلبًا، دعم سيادي حقيقي (

هذا يخفض الضمانات المشفرة من 80% إلى 40-50%، مع الحفاظ على ميزة سرعة العملات المشفرة. لقد قامت بلاك روك بالفعل باختبار ذلك مع رمز BUIDL الخاص بها.

ما يعنيه هذا فعلاً

لم يكن فك الارتباط في أكتوبر 2025 خطأ - بل كان السوق يخبر USDe بالضبط أين يتحسن. لم يتم إنقاذ USDe من قبل DAO أو إنقاذ. لقد تعافت لأنها:

1. كانت الآلية متينة بما يكفي لتظل متماسكة تحت الضغط
2. الشفافية جعلت الناس يؤمنون بالضمان
3. قوى السوق أعادت التوازن بشكل طبيعي

هذه رؤية هايك تعمل في الوقت الحقيقي.

فشلت LUNA لأنها لم تكن لديها أصول حقيقية واعت dependedت على السحر الإداري. بينما نجت USDe لأنها كانت لديها ضمانات حقيقية وسمحت للأسواق بالإصلاح الذاتي.

حروب العملات المستقرة أصبحت أكثر وضوحا. سيكون دمج الأصول الحقيقية هو الخط القتالي التالي.