مُتداول سابق في الاحتياطي الفيدرالي: قد يعاد تفعيل التوسع في الميزانية في نهاية العام، لكن الأسباب تختلف عن توقعاتك

【الركود في القطاع المالي】قال جوزيف وانج، وهو تاجر سابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويعمل حالياً على تقديم محتوى علمي على يوتيوب (اسم المستخدم: The Fed Guy)، مؤخرًا رأيًا مثيرًا للاهتمام — وهو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى إعادة تشغيل طباعة النقود قبل نهاية العام.

انتبه، هذا المنطق يختلف تمامًا عن تلك النظريات التي تقول إن البنك المركزي ينقذ السوق. كثيرون يعتقدون أن توسعة الميزانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي تهدف إلى دعم أسعار الأصول، وخفض عائدات السندات الحكومية، أو لمنع حدوث أزمة سيولة. لكن جوزيف ينفي تمامًا هذه الفكرة.

الأسباب التي يذكرها مباشرةً أكثر وضوحًا: إذا لم يضخ الاحتياطي الفيدرالي سيولة في النظام، فسيفقد القدرة على السيطرة على أسعار الفائدة القصيرة الأجل. بعبارة أخرى، لن يكون قادرًا على وضع السياسات النقدية. وهذا أخطر بكثير من مجرد إنقاذ السوق، لأنه عملية تقنية تتعلق بـ “الاضطرار إلى التدخل”.

كيف يحدث ذلك؟ هناك عاملان رئيسيان يضغطان: الأول هو ازدياد الطلب على سوق إعادة الشراء (الريبو)، والثاني هو استمرار توسع حساب الخزانة العامة (TGA) الخاص بوزارة المالية. تراكب هذين العاملين يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته بين 300 مليار و500 مليار دولار سنويًا.

لذا، إذا حدثت عملية التوسع في الميزانية فعلاً، فسيكون الأمر مختلفًا عن التسهيلات الكمية السابقة — ليس بهدف ضخ السيولة بشكل نشط لتحفيز السوق، بل للحفاظ على القدرة التشغيلية بشكل سلبي. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن التغيير في توقعات السيولة هو العنصر الأهم.