مستثمر التجزئة عند الشراء ينخفض وعند البيع يرتفع؟ أخيرًا تم الكشف عن "فخ" صناع السوق.

هذان اليومان شهدنا هبوط شمعة طويلة الفتيل، وهناك من الأخوة من يلقي اللوم على صناع السوق. بصراحة، بدلاً من الشكوى، من الأفضل أن نفهم كيف يربحون - ما دام فهمنا قواعد اللعبة، سنقلل من فرصة الخداع.

ماذا يفعل صانع السوق بالضبط؟

ببساطة، صانعي السوق هم الذين يخلقون سوقًا في الأماكن التي لا يوجد فيها سوق. هم لا يراهنون على الارتفاع أو الانخفاض، بل يكسبون من “فرق السعر”.

عملية السوق الكاملة تتضمن 4 طرق لكسب المال:

1. استرداد الرسوم (كمكافأة لمزودي السيولة)
2. تراكم فرق السعر (spread)
3. العمل كموفر للأسعار، ومساعدة السوق في اكتشاف الأسعار الحقيقية
4. استغلال ميزة المعلومات للتلاعب بدفتر الأوامر في وقت معين

حالة حقيقية لكسب المال

افترض أنك صانع سوق لمشروع معين، دفتر الطلبات يبدو هكذا: أعلى سعر للشراء الحالي 100، أدنى سعر للبيع 100.01، والفارق بينهما فقط 0.01.

الطلب الأول: استلام البضاعة

• تم إدخال أمر بيع بسعر السوق وتمت الصفقة عند 100
• المبلغ الذي دفعته فعليًا: 100 - 0.01% ربح = 99.99
• في هذه الحالة، اتسع فرق دفتر الطلبات إلى 0.02

الطلب الثاني: الشحن

• تم تنفيذ أمر الشراء بسعر السوق بسعر البيع الخاص بك 100.01
• المبلغ الذي استلمته فعليًا: 100.01
• الربح من الصفقة الواحدة: 100.01 - 99.99 = 0.02، بالإضافة إلى العائد حوالي 0.03

يبدو أن الفارق هو 0.01 فقط، لكن الربح الفعلي هو 0.03 - هذه هي سحر صانع السوق. تدخل أوامر السوق باستمرار، وكل صفقة تحقق هذا الربح، وبالتالي تتدفق الثروة بشكل طبيعي.

لكن الواقع ليس بهذه الروعة

بعد استلام 100 قطعة من البضاعة، انخفض سوق السلع الفورية فجأة إلى 99.80. لقد ذُهلت - سعر الشراء السابق 100 لم يعد أحد يريده، فقررت سحب الطلب بسرعة.

الآن لديك بضاعة بقيمة 100 يوان، وسعر السوق قد هبط إلى 99.80، ماذا ستفعل؟

عملية رئيسية قادمة: بصفتك المزود الوحيد للسيولة، يمكنك تعديل دفتر الطلبات.

• ضع الطلبات للشراء الأولى والثانية عند 99.80 و 99.79 (لجذب أوامر البيع بالسعر السوقي)
• ضع البيع عند 99.98 (للتخلص مع الحفاظ على رأس المال، مع العائد = 99.99)

يبدو أن الفارق كبير، لكن لا تخاف - لأن السوق ليس فيه سواك. إذا لم يرتفع السعر، فدع أوامر السوق تهبط، وقم بتقليل التكلفة.

إذا كان هناك أمر شراء بسعر السوق تم تنفيذه عند 99.79، والآن لديك 2 عقد، متوسط التكلفة: (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

قم على الفور بتعديل سعر البيع من 99.98 إلى 99.89، مما أدى إلى تقليص الفارق إلى النصف على الفور. استمر في هذا النوع من العمليات لتقليل المخزون تدريجياً.

تقلبات السوق وحجم التداول يقرران كل شيء

يجب على صانعي السوق دراسة مسألتين رئيسيتين:

1. التقلب — ما مدى تقلب السعر؟
2. السيولة — ما هو حجم التداول في السوق؟

اختر استراتيجيات مختلفة وفقًا للحالات المختلفة:

• انخفاض التقلبات + انخفاض حجم التداول → تقليل الفارق، وزيادة حجم التداول إلى أقصى حد
• تذبذب منخفض + تذبذب يومي مرتفع → توسيع الفارق، واستخدام حجم أكبر لمواجهة ذلك
• تقلبات عالية على مدار اليوم + تقلبات منخفضة خلال اليوم → تتبع الاتجاه باستخدام فروق ضيقة
• تقلب عالي + تقلب يومي عالي → الأكثر خطورة، سبريد كبير + حجم تداول صغير، حتى الخسارة والخروج

كيف تحدد الفارق السعري بشكل علمي؟

هذه هي التقنية الأساسية لصانع السوق. لنفترض أن انحراف السعر عن المتوسط في الستين ثانية الماضية هو 0.04.

وفقًا للتوزيع الطبيعي:

• السعر يتقلب لأكثر من ±0.04 لمدة 68% من الوقت
• سيتجاوز هذا النطاق 32% من الوقت

إذا كنت تضع فرق سعر قدره 0.04 على جانبي السعر المتوسط (spread=0.08):

• 32% من الوقت ستخترق الأسعار أوامرك
• العائد المتوقع في وحدة الزمن = 32% × $0.04 = $0.0128

إذا تم تغيير الفارق إلى 0.06 (كل جانب 0.03، مما يتوافق مع 0.75 انحراف معياري):

• في 45% من الوقت، سيخترق السعر
• العائد المتوقع = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ الأمثل

إذا تم تغييره إلى فرق سعر 0.04 (كل جانب 0.02، مما يتوافق مع 0.5 انحراف معياري):

• 61% من الوقت سيخترق السعر
• العائد المتوقع = 61% × $0.02 = $0.0122

إثبات رياضي: تعليق الطلب عند موقع 0.75 من انحراف معياري يمكن أن يحقق أقصى ربح. هذا هو السبب في أن انتشار صانعي السوق المحترفين يبدو لا كبير ولا صغير، بل تم حسابه بدقة.

لماذا ينخفض السوق عندما يشتري المستثمرون الأفراد؟

الآن تم حل اللغز:

الوجود الموضوعي لصناع السوق يعني أنهم يتحكمون في دفتر الطلبات، ويعرفون عدد الطلبات عند كل مستوى سعري. عندما يقوم المستثمرون الأفراد بشراء السوق بسعر السوق، يقوم صناع السوق بضبط الأسعار بناءً على تقلبات السوق وحالة المخزون. إذا كان مخزون صناع السوق منخفضًا في ذلك الوقت، وارتفعت التقلبات، فإنهم سيرفعون سعر البيع بشكل استباقي. على العكس، إذا كان المخزون مرتفعًا جدًا، فسوف يخفضون سعر الشراء لجذب طلبات السوق.

غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد “مغذيات” سلبيين - حيث يدخلون في الصفقات عند الأسعار التي تم ضبطها بالفعل من قبل صانعي السوق. من الناحية الاحتمالية، عادةً ما تدخل أوامر الشراء الخاصة بك في منتصف ارتفاع الأسعار، ثم تتراجع؛ بينما تدخل أوامر البيع عادةً في منتصف انخفاض الأسعار، ثم ترتد.

هذه ليست مصادفة، هذه رياضيات.

ملخص

تأتي أرباح صناع السوق من:

1. ميزة المعلومات — رؤية كتاب الطلب بالكامل
2. احتكار السيولة — امتلاك سلطة التسعير عند النقاط الرئيسية
3. إدارة المخزون — من خلال تعديل السعر لتحقيق توازن في المراكز
4. التحكيم في التقلبات — استخدام النماذج الرياضية للتنبؤ بسلوك الأسعار

هذا النظام مفيد حقًا للسوق (يوفر السيولة) ، لكنه يعني أيضًا للمستثمرين الأفراد: كل أمر بسعر السوق يتم تسعيره بدقة. بدلاً من لوم السوق على عدم العدالة ، من الأفضل أن تتعلم كيف تعيش وفقًا لقواعد لعبتهم.