اقتحام معركة الطاقة الذكية: لماذا تستحق صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات متابعة

وجهات نظر أساسية

أين الفرصة الحقيقية بقيمة 350 مليار دولار؟ ليست في الشرائح، ولا في البرمجيات، بل في الأراضي ومصادر الطاقة لمراكز البيانات التي تم تجاهلها.

ستستثمر مايكروسوفت، أمازون، ميتا، وجوجل ما مجموعه 35 مليار دولار لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2025، لكن معظم صناديق موضوع الذكاء الاصطناعي لا تزال تستثمر في شركات الرقائق والبرمجيات. هناك سوء فهم هنا: مشغلو مراكز البيانات هم المستفيدون المباشرين - حيث يمتلكون عقود طويلة الأجل ويتلقون الإيجارات شهريًا.

أين أنفقت الأموال

إن الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة (Hyperscaler) في تزايد جنوني:

• أمازون: 125 مليار دولار (فقط في عام 2025)
• غوغل: 91-93 مليار دولار (رفع التوجيه)
• مايكروسوفت: حوالي 8 مليار دولار لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
• الكتابة على العظام: بلغ الالتزام القابل للتنفيذ 455 مليار دولار، مما يدل على أن عقود الذكاء الاصطناعي السحابية قد تم تأمينها لسنوات.

بحلول عام 2030، من المتوقع أن تصل نفقات البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي إلى 3-4 تريليون دولار - تشمل الرقائق ومراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة. هذه ليست اقتصادًا افتراضيًا، بل هي أموال حقيقية تُستخدم لبناء المنازل وسحب الأسلاك.

نموذج العمل المقلل من قيمته

المنطق وراء صندوق Global X لمراكز البيانات والبنية التحتية الرقمية (ناسداك: DTCR) بسيط وواضح:

شركة كبيرة تستثمر 35 مليار دولار لبناء مركز بيانات → مركز البيانات REIT يتلقى إيجارات طويلة الأجل

أكبر اثنين من استثمارات الصندوق هما Equinix وDigital Realty Trust - وهما أكبر شركتين مدرجتين في البورصة لمراكز البيانات REIT في العالم، ولديهما بنية تحتية كهربائية ناضجة، وعلاقات مع مشغلين، وعقود إيجار طويلة الأجل. هذه ليست مقامرة لشركة ناشئة، بل هي عمل يتدفق فيه النقد.

حتى نوفمبر 2025:

• نسبة الزيادة منذ بداية العام: +35%
• نسبة السعر إلى الأرباح: 34 مرة
• معدل الرسوم: 0.5%

لماذا انحرفت صناديق الذكاء الاصطناعي الأخرى

يبدو أن صناديق الاستثمار ذات الطابع الذكاء الاصطناعي في السوق تشمل “البنية التحتية”، لكن في الواقع هي مزيج من هذا القبيل:

• شركات تصميم الرقائق (إنفيديا، أيه إم دي) → تستفيد لكنها لا تدير البنية التحتية بشكل مباشر
• مزود البرمجيات السحابية → ليس مالك مركز بيانات على الإطلاق
• مزودو خدمات الاتصالات → يقدمون الوصول إلى الشبكة فقط، ولا يعدون المستفيدين الرئيسيين

النتيجة المدمجة: تخفيف الجزء الذي يستفيد بالفعل من إنفاق البنية التحتية البالغ 35 مليار دولار.

ومؤسسة DTCR تسير في الاتجاه المعاكس - حيث تملك فقط شركات تمتلك أصولاً حقيقية، وتستأجر من الشركات الكبرى. لا تتداول المفاهيم، بل تجمع التدفقات النقدية.

ما هي المقايضة

الفوائد: تنويع المخاطر، وتجنب تقلبات مشغل واحد (مثل Applied Digital، Core Scientific)

العيوب: تقلبات أقل من الشركات الرائدة، قد تفوت ارتفاعات هائلة لشركة واحدة ذات نمو مرتفع.

إذا كنت ترغب في تغطية احتياجات الطاقة الكهربائية للذكاء الاصطناعي بشكل كامل، فسيتعين عليك أيضًا تحديث الشبكة الكهربائية ذات الصلة مع صناديق الاستثمار المتداولة (محطات التحويل، خطوط النقل، إلخ)، ولكن من حيث إيجارات مراكز البيانات، فإن DTCR تشكل تقريبًا كيانًا مستقلاً.

المنطق الأساسي

هذه ليست معركة دعم مالية بين برامج الذكاء الاصطناعي، بل هي تجميد رأس المال في الأجهزة - الشركات الكبيرة تحتاج إلى نشر مئات الميجاوات من الطاقة في مواقع محددة، ولا يمكن لأحد التهرب من الأراضي والطاقة وأنظمة التبريد. من يمتلك هذه الأصول الملموسة، هو من سيحقق الأرباح بسهولة خلال دورة الذكاء الاصطناعي.