رهان بوفيه على اليابان: لماذا يلتزم بالاحتفاظ لمدة 50 عامًا

التهيئة: عندما يقول بوفيه “إلى الأبد”، فهو عادة يقصد ذلك

إليك الأمر حول وارن بوفيه—فترة الاحتفاظ المفضلة لديه هي حرفيًا “إلى الأبد”. لكن هناك شرطًا. عندما تستحوذ بيركشاير على شركات كاملة، فهي نادرًا ما تُباع. أما بالنسبة للمراكز في الأسهم؟ فالأمر مختلف تمامًا. الرجل باع $212 مليار في الأسهم على مدى ثلاث سنوات (2022-2025) وشراء فقط $34 مليار. مفاجأة غير متوقعة: لقد أضاف للتو $170 مليون إلى اثنين من بيوت التداول اليابانية وقال صراحة إن بيركشاير لن تلمسها لمدة لا تقل عن 50 عامًا.

فما الذي تغير؟

سهمان يتلقيان معاملة “إلى الأبد”

بين مارس وسبتمبر، قامت بيركشاير بتحميل ميتسوي (6.6 مليون سهم) وميتسوبيشي (1.9 مليون سهم) من خلال شركتها الفرعية ناسيونال إندمنتي. دفعت هذه التحركات حصص بيركشاير إلى 10.1% و10.2% على التوالي—متجاوزة الحد التنظيمي الذي يتطلب موافقة فرق الإدارة في جميع بيوت التداول اليابانية الخمسة التي كانت بيركشاير تجمعها بصمت منذ 2019 (الثلاثة الأخرى: إيتوشو، ماروبيني، وسوميتومو).

إليك سبب ظهورها كصفقات مغرية:

• ميتسوبيشي: يتداول عند 1.5 مرة قيمة الدفتر
• ميتسوي: أرخص حتى من ذلك عند أقل من 1.4 مرة قيمة الدفتر

للتوضيح، مؤشر MSCI اليابان الأوسع لا يزال يتداول أقل من متوسط نسبة CAPE على مدى 30 عامًا. بمعنى آخر: السوق بأكمله مقيم بأقل من قيمته التاريخية.

لماذا 50 سنة ليست مبالغة

خلال اجتماع المساهمين في أوماها هذا العام، أوضح بوفيه ووريثه جريج أبيل بوضوح: هذه الحصص هي للأجيال القادمة. وهناك سببان لذلك:

1) مشغلون عالميون — تدير هذه الشركات الخمسة مثل نسخ من بيركشاير: ميزانيات عملاقة، إدارة ودية للمساهمين، إعادة استثمار مركزة (وهم يدفعون أرباحًا، على عكس بيركشاير)، ويقومون بإعادة شراء الأسهم بشكل متقطع.

2) إمكانيات الشراكة — وهنا يصبح الأمر مثيرًا. أشار أبيل إلى أن بيركشاير لا تشتري الأسهم فقط—بل تبني خيارات مستقبلية. “نحن نبني علاقات للقيام بأشياء إضافية مع كل واحدة من تلك الشركات، ونأمل حقًا أن نقوم بأشياء كبيرة معها”، قال. بمعنى آخر: مع $340 مليون في الاحتياطيات النقدية، يمكن لبيركشاير أن تكون الشريك المالي الذي تحتاجه هذه التكتلات لصفقات ضخمة عبر عملياتها العالمية.

الصورة الأكبر

لا تتفاجأ إذا دفعت بيركشاير حصصها في البيوت الثلاثة الأخرى فوق 10% قريبًا. فهي جميعًا تتداول بأسعار مغرية، وفرص الشراكة طويلة الأمد قد تتجاوز مكاسب الأسهم وحدها. هذا ليس مجرد تنويع للمحفظة—إنه تفكير بوفيه كمشتري لكنه يعمل كمالك صبور.

عندما يقول رجل 50 سنة، فهو يقصد ذلك. خاصة عندما يضع $170 مليون حيث فمه.