الرياضيات المخفية وراء تسعير الخيارات: لماذا القيمة الجوهرية والخارجية مهمة

عندما تتداول الخيارات، فإن السعر الذي تراه ليس عشوائيًا—إنه مكون من جزأين يعملان معًا. إذا أغفلت هذا التمييز، فستدفع إما مبالغ زائدة مقابل خيار في حالة موت أو تترك أموالاً على الطاولة. دعنا نوضح ما يحدث حقًا داخل علامة سعر الخيار.

الجزأين من سعر الخيار

كل علاوة خيار تتكون من مكونين:

القيمة الجوهرية = الربح الذي ستحققه الآن

هذا بسيط. إذا قمت بتنفيذ الخيار على الفور، كم ستربح؟

• للنداء: إذا كانت الأسهم تتداول عند $60 وكان سعر التنفيذ الخاص بك هو 50 دولارًا، فإن القيمة الجوهرية هي 10 دولارات. يمكنك الشراء عند $50 وبيع عند 60 دولارًا.
• للشراء: إذا كانت الأسهم عند $45 وسعر التنفيذ هو 50 دولارًا، فإن القيمة الجوهرية هي 5 دولارات. يمكنك الشراء عند $45 وبيع عند 50 دولارًا.

الاستنتاج الرئيسي: الخيارات التي تكون “داخل المال” فقط لها قيمة جوهرية. الخيارات “خارج المال”؟ قيمة جوهرية صفر، ببساطة.

القيمة الخارجية = ما يدفعه المتداولون للأمل

هذا هو الجزء الإضافي فوق الربح الفوري. إنه سعر الاحتمالية. أنت تراهن أن الأصل الأساسي سيتحرك لصالحك قبل تاريخ الانتهاء.

خذ خيارًا بقيمة علاوة كلية $8 وقيمة جوهرية $5 . فإن الباقي $3 هو القيمة الخارجية—المتداولون على استعداد لدفع $3 إضافية لفرصة تحقيق مكاسب أكبر.

ما الذي يقتل أو يعزز هذه القيم؟

القيمة الجوهرية تهتم فقط بفارق السعر بين الأصل وسعر التنفيذ. مع تحرك السهم بشكل أعمق داخل المال، ترتفع القيمة الجوهرية. ومع خروجه من المال، تتلاشى إلى الصفر.

القيمة الخارجية أكثر تعقيدًا. ثلاثة عوامل تهيمن عليها:

1. الوقت حتى الانتهاء – كلما زاد عدد الأيام المتبقية، زادت القيمة الخارجية. ذلك لأن المزيد من الوقت = مزيد من الفرص لتحرك السعر لصالحك. مع اقتراب موعد الانتهاء، تتلاشى القيمة الخارجية (وهذا يُعرف بـ “تآكل الزمن”).

2. التقلب الضمني – إذا كانت الأسواق تتوقع تقلبات عنيفة، فإن القيمة الخارجية ترتفع. يعني تقلب عالي احتمالات أكبر لتحركات كبيرة، لذلك يدفع المتداولون أكثر. في الأسواق الهادئة، تقل القيمة الخارجية.

3. معدلات الفائدة والأرباح الموزعة – لها تأثيرات دقيقة وقابلة للقياس على تسعير الخيارات.

الحساب: القيمة الجوهرية + القيمة الخارجية = ما تدفعه

إليك صيغة الحساب:

علاوة الخيار = القيمة الجوهرية + القيمة الخارجية

أو معادلة معكوسة:

القيمة الخارجية = علاوة الخيار – القيمة الجوهرية

مثال حقيقي: سهم سعره 60 دولارًا، خيار نداء بسعر تنفيذ 50 دولارًا، العلاوة 8 دولارات.

• القيمة الجوهرية: 60 – 50 = 10 دولارات… لكن العلاوة فقط 8 دولارات؟

هذا يعني أن الخيار خارج المال في الواقع—دعنا نعيد الحساب: إذا كان السهم عند $60 بدلاً من ذلك:

• القيمة الجوهرية: 60 – 50 = 10 دولارات، لكن العلاوة أقل، إذن:
• القيمة الخارجية = 8 – 10 = سالب، مما يدل على أن الخيار خارج المال، أو أن السوق يقدّر احتمالات أقل.

لكن بشكل عام، المتداولون دفعوا 8 دولارات مقابل قيمة الوقت والتقلبات المحتملة.

لماذا يهم هذا: ثلاث فوائد استراتيجية

1. وضوح المخاطر
بتقسيم القيمة إلى جوهرية وخارجية، ترى بالضبط الجزء الحقيقي مقابل المضاربة. القيمة الخارجية العالية مقارنة بالقيمة الجوهرية تعني مخاطر أعلى. هذا يساعدك على تحديد ما إذا كان الخيار يناسب مستوى مخاطرتك.

2. توقيت الدخول والخروج
بيع الخيارات عندما تكون القيمة الخارجية مرتفعة جدًا (الكثير من الوقت المتبقي، وتقلب عالي) يضمن أقصى عائد. الاحتفاظ حتى الانتهاء يلتقط القيمة الجوهرية. الشراء بعد انخفاض التقلبات يمنحك خيارات أرخص مع إمكانات ربح أكبر.

3. اختيار الاستراتيجية
الاستراتيجيات المعقدة مثل الفروقات تعتمد على مقارنة القيمة الجوهرية والخارجية عبر أسعار تنفيذ متعددة. فهم هذه القيم يساعدك على تصميم استراتيجيات تستفيد من تآكل الزمن، وتحركات التقلب، أو التحولات الاتجاهية.

الخلاصة

القيمة الجوهرية هي المرجع—الربح الحقيقي اليوم. القيمة الخارجية هي ما تراهن عليه—فرصة تحرك السوق غدًا. المتداولون الذين يعاملون هذين كمصدرين منفصلين، وليس رقمًا واحدًا، يتخذون قرارات توقيت أكثر ذكاءً ويكتشفون الفرص المبالغ في تقييمها أو غير المقيمة بسرعة. في المرة القادمة التي تراقب فيها خيارًا، اسأل نفسك: هل أدفع مقابل الربح الحالي أم الإمكانات المستقبلية؟ هذا السؤال وحده سيحسن من حدة استراتيجيتك.