سلسلة التفاعلات الناتجة عن تصحيح بيتكوين: هل ستكون MSTR هي الضحية التالية؟

[إيقاع البلوكشين] التصحيح الأخير في سعر البيتكوين جعل الكثير من الناس يوجهون أنظارهم نحو شركة MicroStrategy. باعتبارها الشركة المدرجة الأكثر شراسة في تجميع البيتكوين عالمياً، كان أداء MSTR في الفترة الأخيرة يثير القلق بعض الشيء.

لنبدأ ببعض الأرقام: بحسب إحصائيات JPMorgan، قام المستثمرون الأفراد في نوفمبر ببيع حوالي 4 مليارات دولار من صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم الفورية، وهي أقوى موجة بيع هذا العام. في المقابل، سجلت صناديق ETF الأمريكية تدفقات صافية بلغت 96 مليار دولار هذا الشهر. رأس المال يصوت بأقدامه — يخرج من التشفير ويتدفق إلى الأسهم الأمريكية.

لكن المشاكل الأكبر لم تأتِ بعد. في الفترة الأخيرة، أداء سهم MSTR كان أقل من أداء البيتكوين وفارق التقييم ينخفض بسرعة، والآن السؤال الأهم في السوق: هل سيتم استبعاده من مؤشرات رئيسية مثل MSCI؟ إذا حدث ذلك فعلاً في المراجعة المقررة في 15 يناير القادم، فقد يؤدي مؤشر MSCI وحده إلى موجة بيع تلقائية بقيمة 2.8 مليار دولار. وإذا قامت مؤشرات ناسداك وراسل بنفس الخطوة، قد يصل حجم التدفقات الخارجة إلى 8.8 مليار دولار.

علق بعض المحللين بصراحة: MSTR تحولت من “أفضل وكيل للبيتكوين” إلى “قنبلة موقوتة في المؤشر”. على المدى القصير، من المرجح أن تستمر التقلبات في التصاعد. في ظل هذا الوضع، قد يكون الاحتفاظ المباشر بالأصول المشفرة أكثر واقعية من الالتفاف عبر الأسهم، على الأقل لن تقلق من التأثر بتغييرات المؤشر.