نموذج المخزون إلى التدفق للبيتكوين: لماذا ينقسم الخبراء حول هذا المؤشر الأسطوري

نموذج نسبة المخزون إلى التدفق للبيتكوين (S2F) أصبح واحدًا من أكثر أدوات التقييم إثارة للجدل في عالم الكريبتو. أنشأه المحلل PlanB، ويهدف إلى التنبؤ بسعر البيتكوين من خلال مقارنة المعروض الحالي من البيتكوين (stock) مع عدد العملات الجديدة التي يتم تعدينها سنويًا (flow)—أي قياس الندرة بشكل أساسي.

كيف يعمل (النسخة المبسطة)

كلما زادت نسبة S2F = كان الأصل أكثر ندرة = زادت قيمته المحتملة. حد البيتكوين الصلب البالغ 21 مليون عملة يعني أن نسبة S2F تستمر في الارتفاع مع كل عملية تنصيف تحدث تقريبًا كل 4 سنوات. من الناحية النظرية، يجب أن تؤدي هذه الزيادة في الندرة إلى رفع الأسعار. وتاريخيًا، كان النموذج يتتبع تحركات سعر البيتكوين بشكل جيد إلى حد ما، خاصة حول أحداث التنصيف.

السجل: قوي لكن ليس مثاليًا

تنبأ النموذج بشكل صحيح بالارتفاعات الكبرى بعد التنصيفات السابقة. لكنه أخطأ أيضًا في بعض التوقعات—مثل توقع PlanB بسعر 100 ألف دولار أو أكثر بحلول نهاية 2021 (لم يحدث) وتوقعاته لسقف سعر 2025.

المنتقدون صوتهم عالٍ لأسباب واضحة

فيتاليك بوتيرين (الشريك المؤسس لإيثيريوم) وصفه بأنه “لا يبدو جيدًا حقًا” و"ضار" لأنه يضلل المستثمرين بافتراضات مبسطة بشكل مفرط.

أليكس كروجر (خبير اقتصادي محترم في الكريبتو) يرفض النموذج ويصفه بأنه “هراء”، بحجة أنه يتجاهل ديناميكيات الطلب الواقعية.

نيكو كوردييرو (رئيس الاستثمار في ستريكس ليفياثان) يتساءل عما إذا كانت الندرة وحدها هي التي تدفع القيمة—ماذا عن التغيرات التنظيمية، والترقيات التقنية (شبكة البرق)، والمزاج السوقي، والاقتصاد العالمي؟

ما الذي يخطئ فيه النموذج

1. يتجاهل العوامل الخارجية: التنظيم، الاقتصاد الكلي، الابتكار التقني، تقلبات المزاج
2. تبسيط مفرط: البيتكوين ليس ذهبًا فقط. فائدته، معدل تبنيه، وتأثيرات الشبكة مهمة أيضًا
3. الماضي ≠ المستقبل: الارتباط التاريخي لا يضمن الدقة المستقبلية في سوق متقلب ومعقد
4. فخ المبتدئين: التوقعات المبسطة يمكن أن تدفع المستثمرين الأفراد لاتخاذ قرارات سيئة

المدافعون

آدم باك (الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، من أوائل داعمي البيتكوين) يرى أن S2F هو منحنى منطقي يعتمد على بيانات الماضي—أحداث التنصيف التي تقلل العرض قد تدفع الأسعار للأعلى بشكل منطقي.

كيف تستخدمه فعليًا

إذا كنت تفكر في استخدام S2F في نظريتك حول البيتكوين:

• لا تجعله الإشارة الوحيدة لك. امزجه مع التحليل الفني، وبيانات السلسلة، ومعطيات المزاج
• مناسب للمستثمرين طويل الأمد، ليس للمضاربين. الضوضاء قصيرة المدى تقتل قوة النموذج التنبؤية
• راقب الأساسيات أيضًا: معدلات التبني، البيئة التنظيمية، الظروف الاقتصادية الكلية
• أدر المخاطر بشكل صحيح: حدد وقف الخسائر وحجم المراكز بغض النظر عن أي نموذج
• كن مرنًا: سوق الكريبتو يتطور. عدل استراتيجيتك مع تغير الظروف

الخلاصة

نموذج S2F إطار مفيد لفهم دور الندرة في قيمة البيتكوين. لكنه مجرد منظور واحد من بين عدة مناظير. اعتباره الإنجيل طريق لخسارة الأموال. مستقبل سعر البيتكوين سيتشكل من خلال الندرة، نعم—لكن أيضًا من خلال تأثيرات الشبكة، الوضوح التنظيمي، الظروف الاقتصادية الكلية وسرعة التبني.

استخدم S2F كجزء من أدواتك، وليس كاستراتيجيتك الكاملة.