نصيحة استثمارية من عشر سنوات من الندم: إخوتي، لو أُعيد بي الزمن، لاتبعتُ 10 قواعد ذهبية

اليوم لن أتحدث عن عالم العملات الرقمية، بل عن سوق الأسهم الأمريكية. عندما سجل مؤشر ناسداك انخفاضًا بنسبة 28% في عام 2022، استيقظ العديد من المستثمرين على ألم انخفاض أرصدتهم: فإن جوهر الاستثمار لا يكمن في متعة الشراء عند الارتفاع أو البيع عند الانخفاض، بل يكمن في المنطق الأساسي الذي يُغفل أحيانًا.

لنراجع تقلبات سوق رأس المال على مدى عشر سنوات، من ارتفاعات وانخفاضات البيتكوين المفاجئة إلى تزلجات قيمة تسلا السوقية، حيث أثبتت العديد من التجارب أن معرفة هذه الخبرات مبكرًا قد تقلل من 90% من الطرق الملتوية.

هذه العشر قواعد استثمارية، ليست فقط مراجعة لدروس الماضي، بل دليل للبقاء على قيد الحياة خلال دورة السوق، كل واحدة منها تخضع لاختبار نظريات التمويل وبيانات السوق.

1. التعلم المستمر هو السلاح الوحيد لمواجهة الفجوة المعرفية

مؤسس النظرية الحديثة للاستثمار، بنيامين غراهام، قال: «أكبر عدو للمستثمر ليس السوق، بل نفسه.»

وكثير من الإخوة يدركون أن الفجوة المعرفية تحدد مباشرة فرق العائد، وهو ما يظهر بوضوح في البيانات. تقرير سلوك المستثمرين العالمي الذي أصدرته شركة مورغان ستانلي في أكتوبر 2023، أظهر أن المستثمرين الذين يخصصون أكثر من 3 ساعات أسبوعيًا لتعلم المعرفة الاستثمارية يحققون معدل عائد سنوي متوسط أعلى بنسبة 6.2% على مدى 10 سنوات مقارنة مع من لا يتعلم.

من فرضية السوق الفعالة إلى نماذج الارتكاز في التمويل السلوكي، ومن تقييم الشركات باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة إلى تحليل الصناعة باستخدام نموذج القوى الخمسة لبورتر، كل معرفة تُعد بمثابة شبكة تصفية لضوضاء الاستثمار.

المستثمرون المتميزون لا يعتمدون على الحظ، بل يحمّلون عملية التعلم المستمر لتحويل عدم اليقين إلى يقين يمكن السيطرة عليه.

2. الرافعة المالية هي مكبر الأرباح، وسريعًا ما تصبح مسرعة للمخاطر

نظرية “العلاقة بين المخاطر والعائد” في التمويل لم تشمل قط متغير “الرافعة المالية”. طبيعة الرافعة المالية هي اقتراض رأس مال لتضخيم المركز، وهذا يرفع العوائد المحتملة، ولكنه يضاعف المخاطر هندسيًا.

في مارس 2020، خلال أزمة كورونا، أدت حالات التوقف المفاجئ في السوق الأمريكي إلى خسائر كارثية، حيث أظهرت بيانات غولدمان ساكس (15 أبريل 2020) أن المستثمرين الذين استخدموا رافعة 3 مرات على بيع مؤشر S&P 500، واجهوا خسائر تجاوزت 85% من رأس مالهم خلال عشرة أيام تداول فقط، متجاوزين بكثير خسائر المستثمرين بدون رافعة التي كانت حوالي 12%.

الرافعة كالسيف ذو حدين، عندما يسير السوق في الاتجاه المتوقع، تسرع من العائد، ولكن عند انعكاس الاتجاه، فإن ضغط التغطية والإغلاق الإجباري يضع المستثمرين في مواقف حرجة.

بالنسبة لمعظم الناس، التخلي عن الرافعة ليس تحوطًا، بل هو حماية أساسية لرأس المال.

3. التكلفة هي القاتل الخفي للفائدة المركبة، وانخفاض الرسوم يحدد العائد على المدى الطويل

الفائدة المركبة من أعظم عجائب الاستثمار، لكن التكاليف المرتفعة كالفطر الأبيض تفتك بأساسها. وفقًا لأبحاث مجموعة فانجارد (20 نوفمبر 2022)، صندوق استثمار نشيط برسوم سنوية 1.5%، على مدى 30 سنة، سينتج عائدًا أقل بنسبة 42% مقارنة بصندوق يتبع مؤشرًا برسوم 0.15%، مما يترتب عليه فجوة تصل لمئات الآلاف من الريالات على رأس مال بقيمة 10 آلاف.

قوة التدمير تأتي من تأثير “الانعكاسي للفائدة المركبة”: كل رسم إدارة، أو رسوم الاشتراك، تُخصم من رأس المال، وهذه الأموال المخصومة كان يمكن أن تدرّ أرباحًا جديدة.

سواء اخترت صندوقًا مؤشريًا، أو ETF، أو إدارة نشطة، يجب أن تراقب الرسوم — الرسوم الإدارية، رسوم الحفظ، عمولات التداول — فهذه التكاليف غالبًا ما تؤثر أكثر على العائد طويل الأمد من تقلبات الأداء القصيرة.

4. عدم فهمك لا يعني عدم استثمارك، فهو الحد الآمن للعبور عبر الدورة

“الحد الآمن” هو جوهر فلسفة غراهام الاستثمارية، و”فهم الأصول” هو شرط بناء هذا الحد. عندما انهارت فقاعات العملات المشفرة في 2021، أظهرت بيانات صندوق أرشيف (8 ديسمبر 2021) أن أكثر من 62% من مستثمري البيتكوين لم يستطيعوا شرح المبادئ الأساسية للبلوكتشين، ووسط الانهيار، خسر هؤلاء المستثمرون بنسبة متوسطة تصل إلى 73%.

جوهر الاستثمار هو تقييم قيمة الأصل، وإذا لم تتمكن من فهم نموذج العمل، والمنطق الربحي، والمنافسة السوقية، فإن “الاستثمار” هو مجرد مضاربة عمياء.

الحد الآمن الحقيقي لا يأتي من انخفاض سعر السهم، بل من فهم عميق للأصل — فقط عندما تستطيع شرح هدف الاستثمار بشكل واضح للآخرين، تكون قد استوفيت شروط الدخول.

5. دع الفائزين يركضون، فذلك هو السبيل لتحقيق الفائدة المركبة على المدى الطويل

تأثير “التمسك بالأرباح” في التمويل السلوكي يُظهر أن المستثمرين يبيعون أصولهم الرابحة مبكرًا، ويحافظون على الخاسرة طويلاً، مما يؤدي إلى معضلة “الربح الصغير، والخسارة الكبيرة”.

بيانات مؤسسة ستاندرد آند بورز (5 سبتمبر 2023) أظهرت أنه خلال العشر سنوات الماضية، ساهمت أسهم أعلى 20% من أداء مؤشر S&P 500 بنسبة 90% من العوائد، وأن المستثمرين الذين احتفظوا بهذه الأسهم لمدة تزيد عن 5 سنوات حققوا عوائد ثلاث مرات أعلى من الذين قاموا بذلك لمدة أقل من سنة.

نمو الشركات الجيدة هو عملية طويلة الأمد، فشركة أبل من 2003 إلى 2023 زادت قيمتها بأكثر من 400 ضعف، و80% من تلك الزيادة جاءت من استثمار لأكثر من 10 سنوات (بلومبرغ، 10 أغسطس 2023).

الاستثمار ليس “صيدًا”، بل “زراعة شجرة” — بعد أن تجد بذرة جيدة، عليك الصبر لتنمو وتصبح شجرة عالية، فهذه هي الطريقة لتحقيق عوائد فائقة.

6. اقتناص القاع وبيع القمة هو خرافة، وتقلبات المدى القصير لا علاقة لها بالقيمة الحقيقية

عدم التنبؤ بالسوق هو قاعدة أساسية في التمويل، ومحاولة تحديد القمة والقاع بدقة، هو في الأصل مواجهة لنظرية “السير العشوائي”.

دراسة روبرت شيلر (30 يونيو 2022)، أظهرت أنه خلال 50 سنة، لم يتمكن أي مدير صندوق من التنبؤ بدقة بثلاثة قيعان و3 قمم في سوق الأسهم الأمريكية.

أسعار السوق قصيرة الأمد تتأثر بمشاعر المستثمرين، والسيولة، والسياسات، وتظهر عشوائية كبيرة؛ لكن على المدى الطويل، فإن قيمة الأصول تعود دائمًا إلى جوهرها.

في 1987، هبط السوق الأمريكي في “الاثنين الأسود” بنسبة 22.6%، لكن مؤشر S&P 500 ارتفع في نفس العام بنسبة 2.03%. وفي مارس 2020، بعد التوقف المفاجئ، ارتد السوق في عام واحد بأكثر من 60% (قاعدة بيانات الاحتياطي الفيدرالي، مارس 2021).

بالنسبة للمستثمرين، التخلي عن التعلق بالمستويات القصيرة هو الخيار الأكثر عقلانية، والتركيز على القيمة طويلة الأمد هو الطريق الأفضل.

7. استثمر في شركات ذات جودة عالية، وليس في الصخب قصير الأمد

جوهر “الاستثمار القيمي” هو الاستثمار في “شركات تخلق قيمة مستدامة”، وليس في الصفقات الرائجة التي تتغير بسرعة.

دراسة من كلية هارفارد للأعمال نشرت في 18 مايو 2023، أظهرت أن الشركات الأمريكية التي حققت عائدًا على حقوق الملكية (ROE) فوق 15% لمدة 10 سنوات متتالية، حققت معدل عائد سنوي متوسط قدره 18.7%، وهو أعلى بكثير من الشركات التي تتصدرها أرباع الأرباح المؤقتة (متوسط 8.2%).

قيم الشركات ذات الجودة تأتي من استقرار الأرباح، والحواجز التنافسية القوية، ونمو مستدام، وهذه الصفات لا تتغير مع تقلبات السوق قصيرة المدى.

وفي أزمة 2008، رغم انخفاض أسهم شركات مثل بروكتر آند جامبل وكوكاكولا، إلا أن متوسط ارتفاعها خلال الخمس سنوات التالية كان 120% (مؤشر ستاندرد آند بورز داو جونز، 25 أكتوبر 2013) — الفرص الحقيقية للاستثمار دائمًا في شركات صلبة، قادرة على الصمود أمام اختبار الزمن.

8. البحث المستقل هو المفتاح لتجنب تأثير القطيع

“تأثير القطيع” هو فخ شائع في سوق رأس المال، والبحث المستقل هو الوسيلة الوحيدة لتجنب التماهي مع الآخرين.

في حادثة GameStop في 2021، أظهرت بيانات مورغان ستانلي (20 فبراير 2021) أن المستثمرين الذين لم يقوموا بأبحاث مستقلة، واتبعوا فقط وسائل التواصل الاجتماعي، خسروا بنسبة تصل إلى 91%، بينما أولئك الذين درسوا أساسيات الشركات وحددوا وقف خسائر، كانت خسائرهم أقل بنسبة 18%.

القرارات الاستثمارية لا ينبغي أن تعتمد على تقارير المحللين، أو توصيات وسائل التواصل، أو “الأخبار الداخلية”، بل على قراءات البيانات المالية، وتحليل قطاعات السوق، ودراسة نماذج الأعمال، لتكوين حكم شخصي. إن فهم بنية الإيرادات، وتغير هامش الربح، والوضع النقدي، غالبًا ما يعكس الحالة الحقيقية للشركة أكثر من التقارير قصيرة المدى؛ وكذلك، فإن المنافسة التنافسية وتطور التكنولوجيا، هما العاملان الأكثر تأثيرًا على القيمة طويلة المدى للأصول.

9. الاستراتيجيات البسيطة تتفوق على النماذج المعقدة، والتركيز على دائرة قدراتك هو مفتاح الاستمرارية في الربح

مبدأ أوكام في الاستثمار ينطبق تمامًا: أبسط استراتيجية غالبًا ما تكون الأكثر فاعلية. مؤسس صندوق Bridgewater، داليو، قال: “نظامي الاستثماري يدور حول استراتيجية ‘الظرفية طوال الوقت’، لكنه في جوهره توزيع للاستثمار بين الأسهم، والسندات، والسلع، وغيرها من الأصول.” النماذج الكمية المعقدة، واستراتيجيات التحوط، تتطلب معرفة متخصصة، وغالبًا تفشل بسبب الإفراط في التوفيق بين المعلمات.

تقرير بنك باركليز في يوليو 2023، أظهر أن خلال آخر 5 سنوات، استراتيجية “توازن الأسهم والسندات (60% أسهم، 40% سندات)” البسيطة، حققت معدل عائد مخفض المخاطر (نسبة شارب) أعلى بمقدار 0.38 من الاستراتيجيات المعقدة التي تستخدم أكثر من 5 أدوات مشتقة.

الاستثمار لا يحتاج لنماذج رياضية معقدة، ولا لاقتناء أدوات مالية معقدة، بل إلى التركيز على المجالات التي تفهمها — سواء استهلاك، تكنولوجيا، أو رعاية صحية — واتخاذ قرارات ضمن دائرة قدراتك، لتجنب فخ “لا تفعل إلا ما تعرف، ولا تفعل ما لا تعرف”.

10. استغل غيرية السوق غير العقلانية، وابدأ في الاستثمار في الأصول ذات الجودة العالية بشكل عكسي

“السيد السوق” هو تشبيه كلاسيكي لغرور غراهام: السوق مثل رجل عاطفي غير مستقر، يعبر عن مشاعره بالمبالغة أو التشاؤم، ويعطي أسعارًا مرتفعة أو منخفضة. المستثمر الذكي لا ينقاد للمشاعر، بل يستغل هذه غيرية السوق ليجد الفرص.

في 2022، عندما أدّى رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى هلع في السوق، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19.4%، أظهرت بيانات شركة بلاك روك (30 ديسمبر 2022) أن المستثمرين الذين أقدموا على زيادة حصصهم في الأسهم التكنولوجية ذات الجودة في نفس الشهر، حققوا عائدًا بقيمة 42% في 2023، متجاوزين بمعدل 18% الذين كانوا في حالة ترقب.

الاستثمار العكسي لا يهدف فقط إلى تقليل الخسائر، بل يعتمد على تقييم القيمة، واتخاذ قرارات عقلانية — عندما تكون الأصول ذات الجودة عالية مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية بسبب غيرية السوق، فهي فرصة شراء مثالية.

لكن، الاستثمار العكسي يتطلب شجاعة وصبر، إذ يتطلب من المستثمر أن يظل ثابتًا في وجه التشاؤم، ويحافظ على مركزه عند الآخرين، فهذه الثباتية ستتحول في النهاية إلى عوائد فائقة.

الاستثمار هو ماراثون يمتد لعقود، وتقلبات المدى القصير مجرد مناظر على الطريق، والقرار الحقيقي النهائي يتوقف على الفهم الصحيح والتنفيذ الحاسم.

الندم على عشر سنوات لن يُعوض، لكن اليقظة الحالية يمكن أن تغيّر المستقبل — عندما تتبنى هذه الخبرات كعادات استثمارية، فإن كل تقلب في السوق يصبح سلمًا نحو حرية الثروة.