الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك لاري فينك (Larry Fink) شبه عملية ترميز الأصول (RWA) بأنها "الإنترنت في عام 1996". يمكن اعتبار هذه العبارة بمثابة بداية لصحوة القطاع المالي التقليدي في عصر التشفير.

يعني أن التمويل المشفر هو البنية التحتية الجديدة للتمويل، وله إمكانيات هائلة، لكنه لا يزال في مراحله المبكرة، تمامًا مثل الإنترنت في عام 1996، حيث لم يدرك معظم الناس أنه سيغير المشهد بشكل جذري. في عام 1996، كان الناس لا يزالون يقرؤون المجلات/الصحف/يستمعون إلى الإذاعة/يشاهدون التلفاز، والآن يكاد لا أحد يقرأ الصحف والمجلات، حيث حلت محلها الأخبار عبر الإنترنت/وسائل التواصل الاجتماعي/البث المباشر/الفيديو.

إليك نظرة على الإنترنت في عام 1996:

• معظم الناس كانوا يستخدمون الاتصال عبر مودم الطلب الهاتفي (56K مودم)، والسرعة كانت بطيئة جدًا؛
• السرعة بطيئة، والمواقع قبيحة، والمحتوى قليل، والعامة كانوا يعتقدون أن "الإنترنت لا فائدة منه"؛
• أمازون كانت قد تأسست منذ عام واحد فقط، وeBay كانت حديثة الولادة، وجوجل لم تظهر إلا بعد عامين؛
• المهنيون والمتخصصون كانوا يخططون بشكل جنوني، لكن وول ستريت والشركات التقليدية كانت لا تزال تستهزئ وتقول "الإنترنت مجرد لعبة"؛
• البنية التحتية (الإنترنت السريع/الألياف الضوئية/مراكز البيانات/المتصفحات) لم تكن جاهزة تمامًا بعد؛

لكن، أصحاب النظر الثاقب كانوا يطلقون نداءات استباقية: "هذه التقنية ستغير جميع الصناعات في النهاية."

إليك الحالة الحالية لـ "ترميز الأصول":

• بيئة إيثيريوم وL2، وSolana وغيرها، قد أطلقت أساسات مبدئية لتمكين الترميز؛

الآن يمكن ترميز الأسهم، السندات، الصناديق، حقوق الملكية الخاصة، العملات المستقرة، الذهب، العقارات، وغيرها من الأصول الحقيقية على السلسلة وتحويلها إلى رموز مشفرة، لكن يواجه ذلك مشكلات مثل TPS، التكاليف، الخصوصية، الأمان، الامتثال، الحفظ، والتنظيم، ولم تُحل بعد بشكل كامل، وهذه التحديات تشبه وضع عام 1996. ومع ذلك، فإن تطور إيثيريوم والبنية التحتية حالياً يعطينا صورة أفضل قليلاً من ذلك الوقت.

• حجم السوق لا يزال صغيرًا جدًا، لكن معدل النمو بدأ يتسارع

بحلول عام 2025، يكون إجمالي حجم RWA الحالي بضع مئات من المليارات من الدولارات، في حين أن إجمالي الأصول القابلة للاستثمار على مستوى العالم يتجاوز 400 تريليون دولار، ونسبة الأصول المرمزة أقل من 1%، الحجم صغير؛ لكن مع دخول المؤسسات، زاد معدل النمو في العامين الأخيرين.

• لا يزال هناك العديد من المؤسسات المالية التقليدية تراقب أو تستهزئ

بعض البنوك/الهيئات لا تزال تقول "البلوكتشين مجرد مضاربة على العملات"، و"الترميز غير آمن".

هذه المشاعر تشبه إلى حد كبير تلك التي سادت عند بداية الإنترنت، حيث كان التجار التقليديون يستهزئون بفكرة أن أمازون تبيع عبر الإنترنت بشكل غير منطقي.

• بعض اللاعبين الكبار قد قاموا بالاستثمار الكامل (All-in)

لكن، حتى لو لم يعجب بعض البنوك/الهيئات، فإن اللاعبون الذين يدركون الاتجاه، مثل بلاك روك، قد دخلوا بالفعل السوق. في 2024، أطلقت بلاك روك صندوق عملة الدولار المبني على إيثيريوم باسم BUIDL، ولا زال ينمو؛ كما أن جولدمان ساكس، فيديليتي، وسوسيتيه جنرال يستكشفون أدوات الدين والصناديق المرمزة، وحتى العقارات. هل هذا يشبه بداية تجارب الشركات الناشئة في الإنترنت بين 1996 و1998؟

بالإضافة إلى اللاعبين التقليديين، سيصبح المزيد من اللاعبين والمبادرات التشفيرية هم الأبطال في المستقبل، مثل AAVE/Uniswap/Hyperliquid/lighter/Polymarket وغيرها، وربما بعضهم يُستبدل لاحقًا، وهناك العديد من اللاعبين الجدد في الطريق، وسيكون الخمس إلى العشرة أعوام القادمة عصرًا ذهبيًا جديدًا لريادة الأعمال في التشفير.

إذا كانت توقعات هذا الاتجاه صحيحة:

فإنه خلال 5-15 سنة القادمة، ستُحقق عملية الترميز الشامل لمختلف الأصول، مع بداية من العملات المستقرة الأكثر سيولة، والتي أصبحت الآن حالة ناجحة لترميز الأصول، تليها الأسهم/السندات/الصناديق/حقوق الملكية الموسيقية/حقوق انبعاث الكربون... وأخيرًا الأصول الأصعب مثل الذهب والعقارات... مع تداول فوري على مدار الساعة، والتداول العالمي، وتسوية في ثوانٍ.

وبفضل التطور الكبير في بنية إيثيريوم وغيرها من الشبكات العامة، سينخفض تكاليف المعاملات بشكل كبير خلال 5 سنوات، لتصبح مقبولة تمامًا، بالإضافة إلى تطور تقنيات الخصوصية، والتشريعات المتوافقة، مما يجعل تداول الأصول وتداولها أكثر قابلية للتحقيق.

قد يتحقق في غضون 10-15 سنة عصر شراء المستثمرين الأفراد لجزء من ملكية مبنى في مانهاتن، بنسبة واحد من عشرة آلاف؛ وكل المنتجات المالية ستتحول إلى "أصول ذكية" قابلة للبرمجة، مع إدارة ذاتية/توزيع أرباح تلقائي/إعادة استثمار تلقائي/تفعيل الرهن تلقائي، وغيرها.

باختصار، في الوقت الحالي، يبدو أن عملية الترميز غير موثوقة جدًا، لكن، تمامًا مثل الإنترنت في عام 1996، كانت التربة غير جاهزة، وكانت تبدو كلعبة ترفيه، لكن الآن، حققت الإنترنت تقريبًا جميع الأفكار التي كانت مطروحة آنذاك. والخمس إلى الخمسة عشرة سنة القادمة ستكون أفضل زمن لرواد الأعمال في التمويل التشفيري.