دولار/ين يتأرجح عند مفترق طرق رئيسي، توقعات خفض الفائدة في اليابان وتدخل البنك المركزي يشكلان نقطة تحول

**الجانب الفني في حالة طوارئ: إشارات التشبع الشرائي تظهر، وضغوط الهبوط تتزايد**

يظهر الرسم البياني اليومي للدولار/ين إنذارًا عاجلاً. بعد ارتفاع متواصل لأربعة أيام تداول، مؤشر RSI دخل منطقة التشبع الشرائي، وتكونت نماذج قمة الرأس والكتفين على الرسم اليومي، وكل هذه الإشارات الفنية تشير إلى تراجع زخم الصعود. المستوى 157.89، وهو أعلى مستوى خلال عشرة أشهر، لم يبعد كثيرًا عن مستوى التثبيت يوم الجمعة الماضي، والسوق يقترب من نافذة زمنية حاسمة (حوالي 26 نوفمبر). ينصح التحليل الفني بالتركيز على مستوى 153.30، والذي قد يكون دعمًا هامًا لهذا التصحيح.

**التحول الأساسي في طور التكوين: حزمة السياسات اليابانية تتصاعد**

تتغير توجهات السياسات في الحكومة والبنك المركزي الياباني بشكل سري. قبل أيام، وافق مجلس الوزراء بقيادة يوشيهيكو إيزو على خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 21.3 تريليون ين ياباني (حوالي 136 مليار دولار). وأعقب ذلك مستشار الحكومة تاكوشي كيدا قائلاً إن الحكومة "ستشارك بشكل أكثر نشاطًا في سوق الصرف الأجنبي" لمواجهة ضعف الين. كما أن البنك المركزي الياباني يسرع من وتيرة الإجراءات — حيث أشار أعضاء لجنة السياسات إلى أن قرار رفع الفائدة قد يُعلن قبل نهاية العام، دون انتظار مفاوضات الأجور في الربيع القادم. وأكد هاروشيكو كودا، محافظ البنك، أن البنك مستعد لمراجعة السياسات النقدية (بما في ذلك خطوات تطبيع السياسات قبل خفض الفائدة في اليابان) لدعم الين.

**مأزق التضخم والنمو: خيارات السياسة تتضح**

تكشف البيانات عن المأزق الذي تواجهه اليابان. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في أكتوبر بنسبة 3% على أساس سنوي، متجاوزًا 2.9% في الشهر السابق؛ وزاد مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 3.1%. وقد استمر المؤشر الرئيسي في تجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2% لمدة 43 شهرًا على التوالي، وهو أطول سجل منذ عام 1992. ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي يتدهور — حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بمعدل سنوي قدره 1.8%، وهو أول انكماش خلال ستة أرباع. ارتفاع تكاليف الواردات يرفع الأسعار المحلية، والبنك المركزي والحكومة يواجهان تحديًا في موازنة السيطرة على التضخم مع دعم النمو الاقتصادي. هذا يفسر حساسية صانعي السياسات اليابانيين تجاه استمرار تدهور قيمة الين.

**تباين السياسات بين الولايات المتحدة واليابان يوسع، واتجاه سعر الصرف يواجه نقطة تحول**

أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إشارات dovish يوم الجمعة الماضي. أشار عضو اللجنة، ويليامز، إلى احتمال خفض الفائدة في ديسمبر، مؤكدًا على الحاجة لتحقيق توازن بين تعظيم التوظيف وتحقيق هدف التضخم. والأهم من ذلك، أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر المقرر إصدارها في 7 نوفمبر، وبيانات نوفمبر المقرر إصدارها في 10 ديسمبر، تم تأجيلها إلى ما بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية الشهر المقبل. مما أدى إلى رفع توقعات السوق لاحتمال خفض الفائدة في ديسمبر إلى أكثر من 50%. وبغياب بيانات رئيسية تدعم ذلك، تعزز توقعات السوق لموقف اللجنة الفيدرالية المتساهل.

قال محلل في بنك أوف تشاينا إن التدخل المحتمل من اليابان، رغم صعوبة عكس الاتجاه الواسع لانخفاض الين، قد يبطئ من وتيرة الهبوط. لتحقيق انعكاس في اتجاه الدولار مقابل الين، يحتاج صانعو السياسات إلى إظهار انضباط مالي لاستعادة الثقة، ويجب على البنك المركزي دفع عملية تطبيع السياسات، كما أن ضعف الدولار نفسه سيساعد أيضًا.

على المدى المتوسط، استمرار تباعد السياسات بين البنكين قد يشير إلى ميل الدولار/ين نحو الانخفاض، لكن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين من زيادة التقلبات قصيرة الأمد الناتجة عن تدخل البنك المركزي الياباني. المنطقة بين 158-160 تمثل خطًا أحمر يراقبه السوق، واختراقه سيختبر عزيمة صانعي السياسات.