هل لا تزال اتجاهات أسعار الذهب تتجه نحو الارتفاع؟ الثلاثة عوامل الدافعة الرئيسية التي يجب أن تفهمها في عام 2025

10月 الذهب قرب من مستوى 4400 دولار وحقق أعلى مستوى له على الإطلاق قبل أن يتراجع، لكن هل انتهت هذه الموجة حقًا؟ لا زال العديد من المستثمرين يراقبون، ويرغبون في فهم توقعات اتجاه سعر الذهب في المستقبل. بدلاً من الانتظار السلبي، من الأفضل فهم المنطق الأساسي الذي يحرك سعر الذهب — فقط من خلال فهم “لماذا يرتفع السوق”، يمكنك أن ترى بوضوح “هل سيستمر في الارتفاع أم لا”.

كم كانت قفزة سعر الذهب هذه قوية؟

لنبدأ ببعض البيانات التي توضح الأمر. خلال عامي 2024-2025، يقترب ارتفاع الذهب من أعلى مستوى له خلال 30 عامًا، متجاوزًا 31% في 2007 و29% في 2010. هذا ليس تقلبًا بسيطًا، بل ارتفاع هيكلي حقيقي.

وفقًا لتقرير مجلس الذهب العالمي (WGC)، في الربع الثالث من 2025، بلغت صافي مشتريات البنوك المركزية من الذهب 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق؛ وخلال التسعة أشهر الأولى، بلغت مشتريات الذهب حوالي 634 طنًا، مما يدل على استمرار اهتمام البنوك المركزية باحتياطيات الذهب. هذا النوع من الطلب المؤسسي يؤثر مباشرة على توقعات اتجاه سعر الذهب على المدى الطويل.

ثلاثة منطق رئيسي وراء ارتفاع الذهب

الأول: عدم اليقين السياسي يدفع الطلب على التحوط

بعد تولي ترامب، كانت سلسلة السياسات الجمركية بمثابة نقطة انطلاق مباشرة. الإجراءات الجمركية المتتالية أدت إلى حالة من عدم اليقين في السوق، وارتفعت مشاعر التحوط بسرعة. التجربة التاريخية تُظهر أنه خلال فترات عدم اليقين السياسي المشابهة (مثل حرب التجارة بين الولايات المتحدة والصين في 2018)، عادةً ما يرتفع سعر الذهب بنسبة 5-10% على المدى القصير. عندما يواجه المستثمرون مخاطر سياسية، يزداد جاذبية الذهب كـ"ملاذ آمن".

الثاني: توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مستمرة في التفاعل

هذا هو العامل الرئيسي الذي يدعم الاتجاه المتوسط والطويل للذهب. خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يؤدي إلى ضعف الدولار، وتكلفة حيازة الذهب تنخفض، مما يزيد من جاذبيته. من خلال دراسة تاريخ سعر الذهب، نلاحظ أن سعر الذهب يرتبط عكسياً مع المعدل الحقيقي للفائدة: فكلما انخفضت الفائدة، ارتفع الذهب.

المعدل الحقيقي = المعدل الاسمي - معدل التضخم. سياسة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على المعدل الاسمي، لذلك تتغير تقلبات الذهب تقريبًا مع توقعات وقرارات خفض الفائدة. وفقًا لأداة أسعار الفائدة من CME، هناك احتمال 84.7% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع ديسمبر بمقدار 25 نقطة أساس. هذه التوقعات السوقية تعتبر مرجعًا رئيسيًا لتوقعات اتجاه سعر الذهب.

قد تتساءل، لماذا انخفض سعر الذهب بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر؟ لأن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان متوقعًا تمامًا، وتم استيعابه مسبقًا في السوق. بالإضافة إلى أن باول وصف هذا الخفض بأنه “خفض استراتيجي لإدارة المخاطر”، دون إشارة إلى استمرار خفض الفائدة في المستقبل، مما جعل السوق يتردد في وتيرة الخفض، وارتفع السعر ثم تراجع بعد ذلك.

الثالث: البنوك المركزية العالمية تزداد استراتيجيًا في احتياطياتها

جميع البنوك المركزية الكبرى تغير استراتيجيتها في تخصيص الأصول. وفقًا لتقرير استقصاء احتياطيات البنوك المركزية لعام 2025 الصادر عن WGC، 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع أن تزيد نسبة الذهب “بشكل معتدل أو ملحوظ” خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض نسبة احتياطيات الدولار. هذا يشير إلى إشارة مهمة: أن الأموال على مستوى البنوك المركزية تتجه من الدولار إلى الذهب، مما يوفر دعمًا هيكليًا.

ما العوامل الأخرى التي تساهم في ارتفاع الذهب؟

البيئة العالمية ذات الديون العالية (وصلت إلى 307 تريليون دولار حتى 2025) تحد من مرونة السياسات الفائدة، والسياسة النقدية التيسيرية ترفع جاذبية الذهب بشكل غير مباشر. انخفاض الثقة في الدولار، المخاطر الجيوسياسية (مثل حرب روسيا وأوكرانيا، والصراعات في الشرق الأوسط)، بالإضافة إلى تدفقات الأموال قصيرة الأجل المدفوعة بالإعلام ووسائل التواصل، تعزز من هذا الاتجاه.

لكن يجب التنويه إلى أن هذه العوامل قد تتسبب في تقلبات حادة على المدى القصير، ولا تعني أن الاتجاه طويل الأمد سيستمر بنفس الصورة.

كيف ترى المؤسسات الخبراء مستقبل سعر الذهب؟

رغم التقلبات الأخيرة، لا تزال المؤسسات تتوقع مستقبلًا إيجابيًا للذهب على المدى الطويل.

فريق السلع في جي بي مورغان يرى أن التصحيح الحالي هو “تصحيح صحي”، ويرفع هدف سعر الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولار للأونصة. أما جولدمان ساكس، فيؤكد أن الهدف لنهاية 2026 هو 4900 دولار للأونصة. بنك أمريكا يتوقع أن يصل سعر الذهب في 2026 إلى 5000 دولار للأونصة، وحتى أن بعض الاستراتيجيين يعتقدون أن الذهب قد يقترب من 6000 دولار في العام القادم.

أما أسعار المجوهرات الذهبية المعتمدة من العلامات التجارية الشهيرة، فهي لا تزال فوق 1100 ريال/جم، ولم تشهد تراجعًا كبيرًا، مما يعكس اعتراف السوق بقيمة الذهب على المدى الطويل.

هل يمكنك الآن الدخول في السوق؟

هذا يعتمد على نمط استثمارك وقدرتك على تحمل المخاطر.

إذا كنت متداولًا قصير الأجل، فإن التقلبات الحالية توفر فرصًا. السوق يتمتع بسيولة عالية، واتجاهات الارتفاع والانخفاض واضحة نسبيًا، خاصة عند حدوث تقلبات حادة، حيث يكون من السهل تحديد القوة الشرائية أو البيعية. لكن، يشترط أن تكون لديك خبرة وإدارة نفسية جيدة. للمبتدئين، من الأفضل البدء بمبالغ صغيرة، وتجنب الطمع في الشراء عند القمم والبيع عند القيعان. تعلم متابعة البيانات الاقتصادية الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي يعزز من جودة قراراتك.

أما إذا كنت تنوي تخصيص الذهب المادي للحفاظ على القيمة على المدى الطويل، فعليك أن تكون مستعدًا لتحمل تقلبات قصيرة الأجل. متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم، حيث أن تقلب مؤشر S&P 500 السنوي هو 14.7% فقط. دورة الذهب طويلة جدًا، ويحتاج استثمارك إليه على مدى 10 سنوات أو أكثر لتحقيق عائد، مع احتمالية أن يتضاعف أو ينخفض إلى النصف خلال تلك الفترة. تكاليف تداول الذهب المادي تتراوح بين 5-20%، لذا لا ينصح بشراء كميات كبيرة.

أفضل استراتيجية هي التنويع في محفظتك الاستثمارية. لا تضع كل أموالك في الذهب، فهذه ليست الخيار الأكثر ذكاءً. إذا رغبت في تعظيم العائد، يمكنك الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، مع استغلال فترات التقلب لتحقيق أرباح قصيرة الأجل، خاصة قبل وبعد البيانات الأمريكية. لكن ذلك يتطلب خبرة وتحكم في المخاطر.

المهم أن تدرك أن توقعات سعر الذهب تتسم بالتقلب الكبير، وهذا لا يعني أنه لا توجد فرص، بل على العكس، هو يوفر فرصًا للمستثمرين المستعدين. لكن، يجب أن تتجنب التقليد الأعمى، وأن تضع لنفسك خطة واضحة لإدارة المخاطر.