توصيات الأسهم الطبية في تايوان: استغل فرص نمو صناعة الأدوية العالمية

لقد أصبحت صناعة الرعاية الصحية واحدة من أكثر القطاعات استقرارًا في العالم للاستثمار. ومع تسارع شيخوخة السكان، وابتكارات الأدوية الجديدة، وابتكارات التكنولوجيا الطبية، تظهر صناعة التكنولوجيا الحيوية الطبية مرونة قوية في النمو. بالمقارنة مع الصناعات التقليدية التي تتأثر بالدورات الاقتصادية، فإن الطبيعة الصلبة للطلب على الرعاية الصحية تجعلها خيارًا آمنًا أثناء فترات الركود الاقتصادي. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لقيمة الاستثمار في الأسهم الطبية، وتوضح الفرص في الأسهم الطبية الأمريكية والمحلية لمستثمري تايوان.

الخصائص الأساسية لصناعة التكنولوجيا الحيوية الطبية

حجم السوق وإمكانات النمو

يُعتبر سوق الأدوية الحيوية في الولايات المتحدة الأكبر والأكثر حيوية على مستوى العالم. وفقًا لبيانات الصناعة، من المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 8.5%. هذا النمو يتجاوز بكثير الصناعات التصنيعية التقليدية، مما يعكس قيمة الاستثمار طويلة الأمد في صناعة الأدوية.

خصوصية منطق دفع أسعار الأسهم

تختلف تقييمات شركات التكنولوجيا الحيوية بشكل كبير عن الشركات التقليدية. نظرًا لأن معظم شركات التكنولوجيا الحيوية لا تزال في مراحل البحث والتطوير، وتفتقر إلى تدفقات نقدية مستقرة وربحية، فإن المؤشرات المالية التقليدية (مثل نسبة P/E) غير مناسبة. الأصول الحقيقية لشركات الأدوية هي خطوط الأدوية قيد التطوير، وتحدد آفاق تسويق هذه المنتجات المحتملة قيمة الشركة.

بمجرد أن تجتاز الأدوية التجارب السريرية وتحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA)، غالبًا ما ترتفع أسعار الأسهم بسرعة. هذه الخاصية “المحفزة للحدث” تجعل الأسهم الطبية ذات توقعات عالية، حيث يسعى المستثمرون وراء الإيرادات المستقبلية وليس الأرباح الحالية. على سبيل المثال، شركة أدوية تايوانية مثل “دواء هوا” شهدت في عام 2022، في ظل سوق هابط بشكل عام، مضاعفة سعر سهمها بشكل معاكس للاتجاه، وكان الدافع الرئيسي هو حصول دوائها على اعتماد إدارة الغذاء والدواء الأمريكية للأدوية المخصصة للأمراض النادرة. في ذلك الوقت، كانت أرباح السهم (EPS) سلبية عند -2.93 دولار، ومع ذلك كانت تجذب المستثمرين بشكل كبير. بحلول مايو 2024، وصل سعر السهم إلى ذروة 388 دولار تايواني، حيث يركز المستثمرون على آفاق الأرباح المستقبلية للشركة لسنوات قادمة.

الوجه الآخر للمخاطر والتقلبات

العوائد العالية للأسهم الطبية تأتي مع مخاطر عالية. نتائج التجارب السريرية غير مؤكدة، وتحركات المنافسين، وتغييرات السياسات التنظيمية، والنزاعات على براءات الاختراع، كلها عوامل قد تؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن سياسات التأمين الصحي الحكومية وتدخل شركات التأمين تزيد بشكل كبير من تعقيد السوق. في الأسواق الناضجة مثل تايوان، يفرض نظام التأمين الصحي الوطني قيودًا صارمة على أسعار الأدوية، مما يضغط مباشرة على هامش ربح شركات الأدوية، وأحيانًا يمنع دخول بعض الأدوية الجديدة الكبرى إلى السوق التايواني.

الطرق العلمية لتقييم الأسهم الطبية

أهمية مفهوم “الأدوية الرائدة” في الاستثمار

هناك مصطلح رئيسي في صناعة الأدوية: “الأدوية الرائدة(blockbusters)”، وهو يشير إلى الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها السنوية 1 مليار دولار. على الرغم من أن أرباح الشركات الكبرى تأتي بشكل رئيسي من الأدوية الرائدة، إلا أنها تواصل استثمار 50-60% من إيراداتها في البحث والتطوير لتطوير جيل جديد من الأدوية الرائدة.

هذه الاستراتيجية قد تبدو وكأنها تقلل من الأرباح قصيرة الأمد، لكن المستثمرين المؤسساتيين يرفعون تقييمات وأسعار هدف هذه الشركات بسبب اعترافهم بتدفق خطوط منتجات مبتكرة لا يتوقف. وهذا يفسر أيضًا لماذا تتجاوز نسبة P/E لشركة TSMC بشكل كبير شركة UMC — لأن السوق يثق في أن استثمارات TSMC المستمرة في التكنولوجيا ستؤدي إلى نمو طويل الأمد، بينما اختيار UMC الحفاظ على الوضع الراهن يعني تراجع القدرة التنافسية.

النهج النموذجي للشركات العملاقة في صناعة التكنولوجيا الحيوية الأمريكية هو الحفاظ على هامش ربح ثابت نسبيًا، واستخدام باقي الأموال في البحث والتطوير أو استحواذات على شركات أدوية صغيرة على وشك النجاح. هذه الاستراتيجية “الابتكار أولوية” تخلق حيوية في صناعة الأدوية الأمريكية.

تطبيق طريقة تقييم PSR

بالنسبة للشركات التي لا تزال في مرحلة البحث والتطوير ولا تحقق أرباحًا، فإن تقييم P/E التقليدي غير فعال. في هذه الحالة، يستخدم المستثمرون المؤسساتيون غالبًا نسبة السعر إلى المبيعات (PSR) لتقييم الشركات. تقارن PSR قيمة الشركة السوقية بالإيرادات، مما يتجنب تأثير تقلبات الربحية، وهو أكثر ملاءمة لتقييم الشركات الطبية في مراحل النمو المبكرة.

الأهمية العالمية لموافقة FDA

سواء كانت شركات أدوية تايوانية أو شركات محلية في الولايات المتحدة، فإن موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) تعتبر معيارًا حاسمًا. تمتلك FDA أعلى معايير الموافقة على الأدوية على مستوى العالم، وأي دواء يحصل على موافقتها غالبًا ما يُعتمد بسرعة في دول أخرى. هذا يجعل FDA معلمًا رئيسيًا للشركات الدوائية العالمية.

المزايا التنافسية لصناعة الأدوية الأمريكية

الدورة الصحية المدفوعة برأس المال

تعد الولايات المتحدة أكبر سوق للأدوية في العالم، ويحدد طابع السوق الحرة ميزتها الفريدة. على عكس بعض الأسواق الآسيوية التي تفرض سياسات حكومية للسيطرة على أسعار الأدوية، تسمح الولايات المتحدة للشركات الدوائية بتحديد أسعارها بشكل مستقل، وتفاوض شركات التأمين على المدفوعات. هذا النظام يشجع على استمرار استثمارات الابتكار، وعلى الرغم من أن إنفاق التأمين الصحي على المرضى الأمريكيين يمثل نسبة عالية من الدخل، إلا أنه يضمن الوصول إلى أحدث التقنيات الطبية.

الموارد البشرية والنظام البيئي

يعمل في صناعة التكنولوجيا الحيوية الأمريكية أكثر من مليون شخص، ويشمل البحث والتطوير، والتصنيع، والمبيعات، وغيرها من القطاعات. يجتمع فيها نخبة العلماء، ويمنح الخريجون من التخصصات ذات الصلة آفاق مهنية واسعة، مما يخلق تفاعلًا إيجابيًا بين الصناعة والتعليم. بالإضافة إلى ذلك، فإن سوق رأس المال الأمريكية يولي اهتمامًا كبيرًا للاستثمار في صناعة الأدوية، ويوفر قنوات تمويل وفيرة تعزز النظام البيئي، مما يجعل الولايات المتحدة الوجهة الأفضل عالميًا لتطوير صناعة الأدوية.

تحليل متعمق لأسهم الرعاية الصحية الأمريكية الرائدة

يتم تقسيم سوق الرعاية الصحية الأمريكية إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، المعدات الطبية، والخدمات الطبية، وتضم كل منها شركات عالمية رائدة.

قطاع الأدوية: شركة ليري(LLY)

في عام 2024، أصبحت شركة ليري بقيمة سوقية قدرها 8420.5 مليار دولار أكبر شركة أدوية في العالم، وتحتل المركز العاشر عالميًا. تمثل حوالي 60% من سوق أمريكا الشمالية، وتوسعت خط منتجات أدوية السمنة بشكل كبير، مما أتاح لها دخول سوق بمبيعات تريليونية. مع اعتراف العالم بأن السمنة مرض مزمن، فإن الطلب على علاجها سيستمر في النمو السريع خلال السنوات القادمة، مما يجعل LLY من الشركات الدوائية التي يجب مراقبتها عن كثب.

تطوير الأدوية الجديدة والتسويق: فايزر(PFE)

حصلت شركة فايزر على اهتمام كبير خلال جائحة كوفيد-19 بفضل أدويةها الفموية المضادة للفيروسات، والتي فعالة لعلاج الحالات الخفيفة. في ظل تصحيح السوق الأمريكية، تظهر فايزر عادة مقاومة قوية، مما يجعلها خيارًا مثاليًا للمستثمرين على المدى الطويل. تتجه أسعار أسهمها بشكل ثابت للأعلى، وتوفر عوائد أرباح جيدة.

تدفق نقدي ثابت وتوزيعات أرباح: شركة جونسون آند جونسون(JNJ)

تمتلك جونسون آند جونسون، مثل فايزر، مسار نمو ثابت في الأسعار وتوزيعات أرباح سخية. بالمقارنة، فإن تقلباتها أقل، وتذبذبها أقل، مما يجعلها مناسبة للاستثمار الدوري أو الاحتفاظ على المدى الطويل. نمط أعمالها المستقر وتدفقها النقدي الكافي يجعلها من “الصفوة” في قطاع التكنولوجيا الحيوية.

مجالات المناعة والأورام: أبفي(ABBV)

الربح الرئيسي لشركة أبفي هو دواء Humira الذي حصل على موافقة FDA في 2002، ويُستخدم كعلاج قياسي لالتهاب المفاصل الروماتويدي، ويستمر في النمو من خلال توسيع نطاق الاستخدامات. على الرغم من مخاطر انتهاء براءة الاختراع في 2023، تمتلك أبفي مئات براءات الاختراع، مما يوفر حماية قوية. كما أبرمت اتفاقيات مع شركات كبرى مثل فايزر وأنسيم، من خلال ترخيص الأدوية الحيوية المماثلة وتحقيق إيرادات من رسوم الترخيص. وتستثمر الشركة بشكل مستمر في تطوير أدوية الجيل التالي، وغالبًا ما تكون أسهمها جذابة عند الانخفاضات للشراء.

مجال علاج الأورام: ميرك(MRK)

شركة ميرك، التي تمتلك تاريخًا يمتد لمئة عام، تعتبر من أكبر شركات الأدوية في العالم، ويُعد دواء Keytruda من أكثر أدوية علاج السرطان مبيعًا على مستوى العالم. تتجه أسهمها بشكل ثابت للأعلى، وتوفر أرباحًا عالية، وتظل خيارًا مفضلًا للمستثمرين على المدى الطويل عند تصحيح السوق.

خدمات الرعاية الصحية والتأمين: يونيفيد(UNH)

شركة يونيفيد، كممثلة لقطاع الخدمات الصحية، تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية في أمريكا. تواصل إيراداتها وأرباحها النمو، وأسهمها ترتفع على المدى الطويل، وتوفر عائدات أرباح جذابة، مما يعكس فرص القطاع في جانب الخدمات.

جميع هذه الشركات تعتبر من الشركات الرائدة في السوق الأمريكية، وتتمتع بمنافسة قوية، وابتكار متميز، وقاعدة مالية مستقرة، وتدفقات نقدية وفيرة، وعوائد استثمارية مجزية.

توصيات وآفاق الأسهم الطبية في تايوان

شركة سينتاك للأدوية(1720)

شركة سينتاك للأدوية شركة متنوعة في مجال الأدوية، تغطي الأدوية التقليدية، والمنتجات الصحية، والأغذية الصحية، والأجهزة الطبية، ومستحضرات التجميل، والحليب المجفف. خلال السنوات الأخيرة، أظهرت إيراداتها وصافي أرباحها نموًا معتدلًا، وأصولها تتزايد تدريجيًا، وهي ذات هيكل ديون صحي. على الرغم من قلة الابتكار، إلا أن سياسة توزيع الأرباح المستقرة جعلتها مفضلة لدى المستثمرين الباحثين عن عوائد ثابتة، وهي خيار جيد للمستثمرين الذين يركزون على العائدات.

وكونت للعلوم الطبية(1783)

شركة وكونت للعلوم الطبية تعمل في إنتاج وبيع الأدوية الحيوية، والأجهزة الطبية، ومنتجات العناية، والمواد الكيميائية الدقيقة. تنقسم أعمالها إلى قسمين: المنتجات الاستهلاكية (الوجوه، العناية، منتجات التجميل الطبية) والمنتجات البيولوجية (مواد ترميم العظام، الحقن الطبية، أدوية العيون). منذ أن تحولت من خسارة إلى ربح في 2017، أصبحت أساساتها مستقرة، ونسب الأصول إلى الالتزامات صحية، وتحتفظ بمستوى ديون منخفض على المدى الطويل، مما يجعلها ذات قيمة للاستمرار في المتابعة.

استنتاجات الاستثمار في صناعة الأدوية العالمية

منطق الاستثمار طويل الأمد في الأسهم الطبية

نظرًا لفرص النمو الكبيرة، والديناميكية العالية، تجذب صناعة التكنولوجيا الحيوية اهتمام المستثمرين. ومع ذلك، لا تزال السوق المالية التايوانية تهيمن عليها صناعة الإلكترونيات، وحتى مع وجود شركات تقنية حيوية محلية ممتازة، فإن ارتفاع أسعار أسهمها غالبًا لا يرقى إلى مضاعفات السوق الأمريكية التي تصل إلى عشرات الأضعاف.

مع تعديل سياسات مكافحة الوباء وتغير الوعي الاجتماعي، من المتوقع أن يزداد اهتمام المستثمرين التايوانيين بأسهم التكنولوجيا الحيوية. لكن، من واقع السوق الحالي، تظل الولايات المتحدة السوق الأفضل لصناعة الأدوية، حيث تظهر العديد من الشركات الرائدة في التكنولوجيا الحيوية، وتتمتع بحجم كبير، وابتكار متقدم، وتنافسية عالمية، مما يسهل التعرف على فرص استثمارية عالية الجودة.

سوق الأدوية في آسيا، بما في ذلك تايوان، لا تزال في مرحلة التطوير والتحسين. حتى مع ظهور شركات أدوية محلية متميزة، فإن أداؤها وسلطتها الشاملة غالبًا لا يرقى إلى الشركات الأمريكية، ويعكس ذلك تفاوت نضج السوق، والفروق التقنية في البحث والتطوير، ومستوى خبرة المستثمرين.

نصائح واستراتيجيات الاستثمار

مقارنةً بمناطق أخرى، يتطلب الاستثمار في الأسهم الطبية فهمًا عميقًا للصناعة ومعرفة مهنية. على المستثمرين المهتمين بهذا المجال متابعة تطورات صناعة الأدوية الأمريكية، حيث لا تزال الشركات الأمريكية في مجال الرعاية الصحية الأكثر جاذبية للاستثمار اليوم. يمكن للمستثمرين التايوانيين تنويع استثماراتهم عبر متابعة قوائم الأسهم الطبية الموصى بها في تايوان، مع تخصيص جزء من محفظتهم للأسهم الأمريكية الرائدة في الأدوية، للاستفادة من نمو صناعة الأدوية العالمية مع إدارة المخاطر بشكل مناسب.