توقعات سعر الفضة لعام 2026: لماذا قد يصبح 70 دولارًا للأونصة هو الحد الأدنى

التحرر من مدار الذهب

يشهد سوق الفضة تحولًا جوهريًا يتجاوز بكثير تحركات الأسعار. بحلول أواخر عام 2025، تجاوزت الأسعار الفورية مستوى $66 دولار أمريكي للأونصة، مدفوعة ليس بحماسة المضاربة بل بتغيرات هيكلية ملموسة في كيفية إنتاج المعدن واستهلاكه وتقييمه.

على عكس الذهب — الذي يُحتفظ به تقليديًا كضمان نقدي وتخزين للثروة — أصبحت الفضة تؤدي دورًا متزايدًا كمُدخل صناعي أساسي. هذا التمييز مهم جدًا لديناميكيات السعر. بينما تظل أسعار الذهب إلى حد كبير غير مرتبطة بحجم الاستهلاك، تواجه الفضة ضغوط طلب متزايدة من قطاعات حيث زيادات السعر لها تأثير محدود على التثبيط. النتيجة: تتباعد الفضة عن مسار سعر الذهب، مما يشير إلى أن عام 2026 قد يشهد إعادة تقييم مهمة.

يعتبر المحللون مستوى $70 في الولايات المتحدة ليس سقفًا يُراد التغلب عليه، بل أرضية جديدة تنطلق منها تحركات السوق. هذا يمثل تحولًا في نموذج هيكل السوق.

بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: محرك الطلب غير المعلن

واحدة من أقل المصادر تقديرًا لنمو استهلاك الفضة تأتي من توسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. مع قيام شركات التكنولوجيا بتوسيع مراكز البيانات لدعم نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة، تسارع استهلاك الفضة داخل الأجهزة عالية الأداء بشكل كبير.

يُعد المعدن موصلًا كهربائيًا وحراريًا فائق الجودة، مما يجعله لا غنى عنه في أنظمة الحوسبة الحديثة. يظهر في:

• لوحات الدوائر المطبوعة والموصلات
• قضبان التوزيع ومكونات توزيع الطاقة
• واجهات حرارية في تكوينات الخوادم ذات الكثافة العالية
• أجهزة تسريع متقدمة

تشير تحليلات الصناعة إلى أن معدات مراكز البيانات المُحسنة للذكاء الاصطناعي تستهلك ضعف إلى ثلاثة أضعاف الفضة مقارنة بالبنية التحتية التقليدية. مع توقع أن يتضاعف استهلاك الطاقة لمراكز البيانات عالميًا تقريبًا حتى 2026، يترجم ذلك إلى تدفق ملايين الأونصات الإضافية إلى الأجهزة التي نادرًا ما تدخل في عمليات التدوير.

الأهم من ذلك، أن هذا الطلب غير حساس للسعر. ضمن مشاريع مراكز البيانات التي تقدر بمليارات الدولارات، تمثل الفضة جزءًا ضئيلًا من إجمالي الإنفاق الرأسمالي. يؤدي مضاعفة أسعار الفضة إلى عدم تقليل الاستهلاك تقريبًا مقارنة بتكاليف التأخير في المعالجة أو عدم الكفاءة الحرارية أو فشل النظام. هذه الخاصية تثبت الطلب عند المستويات الحالية بغض النظر عن تحركات السعر.

خمسة أعوام من عجز الإمدادات المستمر

يعتمد قوة سعر الفضة المستدامة على خلل مستمر في السوق. يدخل سوق الفضة العالمي الآن عامه الخامس على التوالي من عجز الإمدادات السنوي — وهو حالة غير معتادة وذات أهمية هيكلية.

بلغت العجز التراكمي منذ 2021 حوالي 820 مليون أونصة، وهو ما يعادل سنة كاملة من إنتاج المناجم العالمي. على الرغم من أن عجز 2025 أصغر من الذروات المسجلة في 2022–2024، إلا أنه لا يزال كبيرًا بما يكفي لمواصلة تقليل مستويات المخزون فوق الأرض.

القيود الأساسية هي عدم مرونة الإنتاج. حوالي 70–80% من إمدادات الفضة تظهر كنتيجة ثانوية من عمليات التعدين التي تستهدف النحاس والرصاص والزنك والذهب. هذا الاعتماد يحد بشكل كبير من استجابة الصناعة لإشارات السعر. حتى لو قفزت أسعار الفضة بشكل حاد، لا يمكن التوسع في الإنتاج إلا إذا زاد تعدين المعادن الأساسية أيضًا. يتطلب تطوير مناجم فضة مخصصة جديدة عقدًا أو أكثر لتشغيلها، مما يجعل العرض غير مرن بطبيعته.

هذا الجمود واضح بالفعل في بيانات مخزون البورصة. انخفضت المخزونات المسجلة إلى أدنى مستوياتها لعدة سنوات. يعكس الضيق المادي ارتفاع معدلات الإيجار وقيود التسليم الدورية. في ظل هذه الظروف، حتى الزيادات المعتدلة في الاستهلاك الصناعي أو الاستثماري يمكن أن تولد تقلبات سعرية غير متناسبة.

نسبة الذهب إلى الفضة: مؤشر التقييم

العلاقة التاريخية بين أسعار الذهب والفضة توفر إطارًا آخر لتقييم قيمة الفضة المستقبلية. في ديسمبر 2025، مع اقتراب الذهب من مستوى $70 دولار أمريكي وبتداول الفضة حول $70 دولار، يقف النسبة حوالي 65:1 — وهو ضغط مهم مقارنة بمستويات 100:1+ التي كانت سائدة في بداية العقد، وأقل بشكل ملحوظ من النطاق التاريخي 80–90:1 الذي يميز هذه الحقبة.

خلال فترات ارتفاع المعادن الثمينة، كانت الفضة تتفوق على الذهب بشكل تاريخي مع سعي المستثمرين للحصول على تعرض أعلى المخاطر. استعاد هذا النمط نفسه طوال عام 2025، مع ارتفاع الفضة بشكل أكبر من الذهب.

إذا استقرت أسعار الذهب بالقرب من المستويات الحالية خلال 2026، فإن تضييق النسبة بشكل معتدل نحو 60:1 يعني أن الفضة ستتداول فوق مستوى $70 دولار أمريكي. قد يؤدي التضييق الأشد — رغم أنه ليس التوقع الأساسي — إلى دفع القيم بشكل كبير أعلى. يُظهر التاريخ أن الفضة تتجاوز غالبًا “القيمة العادلة” خلال فترات تجمع بين ضيق في الإمداد المادي وزخم مستمر.

أهمية كمخطط مرجعي للسوق وليس كهدف

السؤال الأكثر وضوحًا الذي يواجه عام 2026 هو ليس ما إذا كانت الفضة ستتجاوز مستوى ، بل ما إذا كانت الأسعار ستتمكن من الحفاظ على ذلك المستوى كسعر أساسي للتسوية.

من الناحية الهيكلية، تدعم الأدلة بشكل متزايد الإجابة الإيجابية. يظل الاستهلاك الصناعي ثابتًا عبر مستويات السعر. يظل العرض مقيدًا بعوامل هيكلية تتجاوز التصحيح على المدى القصير. توفر المخزونات فوق الأرض سعة احتياطية غير كافية.

بمجرد أن يُثبت مستوى سعر معين كنقطة توازن لتلبية الطلب المادي، عادةً ما يعمل كمستوى دعم حيث يجمع المشترون على ضعف السعر بدلاً من أن يكون سقفًا يجذب البائعين على القوة. لهذا الديناميك أثر كبير على المشاركين في السوق.

تحول الفضة من أداة تحوط إلى سلعة صناعية أساسية ذات خصائص مالية، مما يجعل الوصول إلى قنوات تنفيذ سائلة ذا أهمية متزايدة. يتطلب المشاركة المنضبطة في مثل هذه التحولات الهيكلية أدوات تتيح التعرض الاتجاهي مع إدارة التقلبات والكفاءة الرأسمالية — وهو أمر مهم بشكل خاص عندما تستمر التقلبات السوقية المرتفعة.

التداعيات على المشاركين في السوق

يعكس إعادة تقييم الفضة تحولًا اقتصاديًا حقيقيًا بدلاً من ديناميكيات مضاربة بحتة. مع تسارع توسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وانكماش المخزونات المادية، وعدم قدرة الإنتاج على الاستجابة بسرعة لإشارات السعر، يستقر السوق عند مستويات توازن أعلى. يُمثل تقييم ليس هدفًا مضاربًا بل تعديلًا منطقيًا لآليات العرض والطلب التي تغيرت جوهريًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون توقعات سعر الفضة مع دخول 2026، يتحول السؤال من “هل تحركت الفضة بالفعل بعيدًا جدًا؟” إلى “هل أدرك السوق بالكامل الدور الموسع للفضة عبر الاقتصاد العالمي؟” تشير الأدلة الحالية إلى أن عملية إعادة التقييم هذه لا تزال غير مكتملة.