كيفية تقييم مدى ارتفاع أو انخفاض سعر السهم بشكل صحيح باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح (P/E Ratio)

عندما يشهد سوق الأسهم تراجعًا حادًا، يبدأ العديد من المستثمرين في البحث عن فرص لشراء الأسهم بأسعار منخفضة، لكن السؤال الذي يراودهم هو “هل السعر الحالي فعلاً سعر مناسب؟” و"متى ستتكبد خسارة وتبدأ في تحقيق أرباح من خلال امتلاك الأسهم؟" من بين الطرق المختلفة لقياس قيمة الأسهم، هناك أداة واحدة يفضلها المستثمرون القيميون أو Value Investors أكثر من غيرها، وهي نسبة PE، التي تساعد على تصور واضح لمدى معقولية سعر كل سهم.

P/E هو نسبة تستخدم لمقارنة السعر مع ربحية الشركة

نسبة P/E أو السعر إلى الربح تعبر عن علاقة دقيقة بين سعر السهم وربح السهم، وتوضح لنا كم سنة يحتاج المستثمر ليعيد رأس ماله إذا اشترى السهم بالسعر الحالي واحتفظ به، على افتراض أن الشركة تحقق أرباحًا ثابتة كل عام.

الحرف P يشير إلى السعر الذي يدفعه المستثمر لشراء السهم، وكلما كان السعر أقل، كان ذلك أفضل لأنه يدل على أن استرداد رأس المال سيكون أسرع. أما E أو EPS (Earnings Per Share) فهي صافي الربح الذي تحققه الشركة لكل سهم سنويًا، ويُحسب بقسمة الأرباح الإجمالية للشركة على عدد الأسهم الكلي، وبذلك فإن لكل مساهم حصة من الأرباح تُعرف بـ EPS.

طريقة حساب P/E بسيطة جدًا، فقط بقسمة سعر السهم على EPS

صيغة حساب نسبة P/E سهلة جدًا:

PE = سعر السهم ÷ EPS

ولتوضيح الصورة أكثر، لنفترض أن المستثمر يبحث عن سهم سعره 5 ريالات، والشركة لديها EPS بقيمة 0.5 ريال، فبقسمة 5 ÷ 0.5 نحصل على نسبة P/E تساوي 10.

هذه النتيجة تعني أن المستثمر يحتاج إلى 10 سنوات ليعيد رأس ماله، إذا استمر الربح السنوي عند 0.5 ريال، وهو نفس سعر الشراء، وبعد مرور 10 سنوات ستكون الأرباح قد تراكمت إلى 5 ريالات، وهو سعر الشراء. وكلما كانت نسبة P/E أقل، كان ذلك أسرع في استرداد رأس المال، ويعني ذلك أن الشركة تحقق أرباحًا بسرعة أكبر، ويمكن أن تبدأ في جني الأرباح من الأسهم بشكل أسرع.

Forward P/E و Trailing P/E، كيف يختلفان؟

عند تحليل نسبة P/E، يلاحظ المستثمر أن هناك طريقتين شائعتين، وهما Forward P/E و Trailing P/E.

Forward P/E يستخدم التوقعات المستقبلية للأرباح

Forward P/E يقسم سعر السهم الحالي على الأرباح المتوقعة في العام القادم، وهو ينظر إلى المستقبل. هذه الأداة مفيدة لأنها تظهر إمكانيات الشركة، لكن لها عيوب، فهي تعتمد على توقعات غير مؤكدة 100%، فقد تقدر الشركة أرباحها بشكل منخفض لتجاوز الأهداف عند إغلاق الحسابات، أو قد يقدم المحللون الخارجيون أرقامًا غير دقيقة.

Trailing P/E يعتمد على الأداء الفعلي

Trailing P/E يحسب استنادًا إلى الأرباح الفعلية التي حققتها الشركة خلال الـ 12 شهرًا الماضية. هذا الأسلوب يحظى بشعبية لأنه يعتمد على بيانات حقيقية، ويمكن حسابه بسرعة، ويحب العديد من المستثمرين Trailing P/E لأنه لا يعتمد على توقعات الآخرين. ومع ذلك، فإن Trailing P/E لديه عيوب، لأنه لا يعكس المستقبل، خاصة إذا كانت الشركة قد شهدت أحداثًا مهمة، مثل توسعة خطوط الإنتاج أو دخول أسواق جديدة، فقد لا يعكس ذلك بشكل فوري في نسبة P/E.

نسبة P/E قد تتغير بسبب عوامل خارجية، مما يؤثر على مدة استرداد رأس المال

رغم أن نسبة P/E أداة قيمة، إلا أن هناك قيودًا يجب أن يكون المستثمر على دراية بها. المشكلة الأساسية هي أن EPS غير ثابت خلال فترة امتلاك المستثمر للسهم.

تخيل مرة أخرى، أن المستثمر اشترى سهمًا بسعر 5 ريالات، وEPS هو 0.5 ريال، فكانت نسبة P/E تساوي 10، وقرر الانتظار 10 سنوات. لكن بعد سنة، توسعت الشركة بشكل كبير، وزادت الإنتاج، وخرجت إلى أسواق جديدة، مما أدى إلى ارتفاع EPS إلى 1 ريال، فتصبح نسبة P/E الآن 5 (5 ÷ 1)، مما يعني أن استرداد رأس المال سيحدث في السنة الخامسة بدلًا من العاشرة.

وفي المقابل، إذا واجهت الشركة مشاكل، مثل فرض قيود تجارية أو خسائر، وانخفض EPS إلى 0.25 ريال، فإن نسبة P/E سترتفع إلى 20 (5 ÷ 0.25)، مما يعني أن المستثمر يحتاج إلى 20 سنة لاسترداد رأس ماله، بدلًا من 10 سنوات. التغير في EPS يجعل مدة استرداد رأس المال تتغير بشكل مرن.

نسبة P/E لا تزال أداة مهمة لأنها تتيح مقارنة الأسهم المختلفة

على الرغم من وجود قيود، فإن نسبة P/E تظل معيارًا شائعًا للمقارنة بين الأسهم، لأنها تتيح للمستثمرين مقارنة الأسهم ضمن نفس السوق وفقًا لمعيار موحد. يمكن للمستثمر أن يستخدم P/E كأداة أولية لتصفية الأسهم، ثم يدرسها بشكل أعمق لتقييم مدى ملاءمتها، مما يقلل من أخطاء الاستثمار.

الخلاصة: P/E أداة قوية، لكن يجب استخدامها مع أدوات أخرى

المستثمرون الناجحون في سوق الأسهم لا يعتمدون على أداة واحدة فقط. خلال فترات التقلب السوقي، قد يلجأون إلى أدوات التحليل الفني، لكن عندما يكون السوق في حالة هدوء، وتتوفر فرص لاختيار أسهم جيدة، فإن نسبة P/E تظل سلاحًا مهمًا لمساعدتهم على توقيت الشراء بشكل أدق.

حتى لو انخفض سعر السهم من أعلى مستوى له بنسبة مئوية معينة، فإن السعر قد يظل مرتفعًا، أو أن سهمًا آخر انخفض قليلًا ويُعتبر مبالغًا فيه. من خلال ما تعلمته من هذا المقال، أصبح لديك فهم واضح لماهية P/E، وكيفية الاستفادة منها، وما النقاط التي يجب الحذر منها. لذلك، فإن نسبة P/E أصبحت أداة يجب أن يحتفظ بها المستثمر في ذخيرته، ليستخدمها في اختيار أفضل الفرص، وتكوين محفظة استثمارية فعالة.