تحليل اتجاه سعر صرف الين الياباني: الآلية وراء أدنى مستوى منذ 34 عامًا وتوقعات عام 2026

الين الياباني يحقق أدنى مستوى له خلال 34 سنة في عام 2025، مما أثار اهتمام المستثمرين العالميين. تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني حاجز 157، وهذه الموجة من التراجع مستمرة منذ ما يقرب من 10 أشهر. سنقدم لكم تحليلًا عميقًا لمنطق حركة الين الياباني والفرص المحتملة للانعكاس في المستقبل.

أدنى مستوى خلال 34 سنة: ماذا حدث؟

جدول زمني لتقلبات سعر الصرف

في بداية عام 2025، شهدت حركة الين الياباني تحولًا دراماتيكيًا. انخفض سعر صرف الدولار مقابل الين من حوالي 160 في بداية العام، ليصل في 21 أبريل إلى أدنى مستوى خلال العام عند 140.876، محققًا ارتفاعًا في قيمة الين بأكثر من 12% خلال ثلاثة أشهر. أدى ذلك إلى تفاؤل السوق بحدوث انعكاس في اتجاه الين. ومع ذلك، لم يدم هذا التفاؤل طويلًا، حيث ضغطت ظروف السوق على الين مرة أخرى بعد مايو، وبلغ سعر صرف الدولار مقابل الين أكثر من 150 بنهاية أكتوبر، وتجاوز في نوفمبر حاجز 157، مسجلًا أدنى مستوى منذ عام 1991.

بدأت دورة التراجع منذ بداية 2024، حيث بلغت نسبة التراجع الإجمالية أكثر من 12%، مما يعكس الاختلاف الجذري بين السياسات النقدية اليابانية والأمريكية.

الدوافع المزدوجة للتراجع

يعود ضعف الين المستمر إلى عاملين رئيسيين:

أولًا، توسع الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. لا تزال أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية مرتفعة، بينما تبقى أسعار الفائدة على السياسات اليابانية عند أدنى مستوى تاريخي عند 0.5%. هذا الفارق في الفوائد يجذب تدفقات رأس المال بشكل مستمر نحو الأصول الأمريكية. يتداول المتداولون في الفروق استدانة الين منخفض الفائدة للاستثمار في سندات وأسهم ذات عائد مرتفع، مما يعزز الطلب على الدولار.

ثانيًا، الاختلاف في السياسات المالية. تبنت الحكومة اليابانية الجديدة سياسة توسعية مالية نشطة، مما أثار مخاوف الأسواق الدولية بشأن استدامة ديون الحكومة اليابانية. هذا الأمر زاد من ضغط السوق على الين.

وزير المالية الياباني أصدر مؤخرًا “أقوى تحذير” بشأن حركة سعر الصرف، مؤكدًا أن السوق يشهد تقلبات باتجاه واحد، وأن تراجع الين يرفع تكاليف الواردات ويهدد استقرار الأسعار. هذا هو أول تصريح من نوعه منذ سبتمبر 2022، ويشير إلى أن السلطات تتهيأ للتدخل في السوق.

التاريخ الطويل: لماذا يظل الين تحت ضغط طويل الأمد؟

لفهم منطق حركة الين، من الضروري مراجعة الأحداث الرئيسية خلال العقد الماضي.

زلزال 2011 وأزمة الطاقة النووية

في عام 2011، ضرب زلزال مدمر ومفاعل فوكوشيما النووي اليابان، مما أدى إلى تدمير الاقتصاد الوطني. اضطرت اليابان لاستيراد كميات هائلة من النفط لتلبية احتياجات الطاقة، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الإنفاق على العملات الأجنبية. كما أن المخاوف من الإشعاع أثرت سلبًا على السياحة وصادرات المنتجات الزراعية، وانخفضت إيرادات العملة الأجنبية بشكل كبير. كانت هذه بداية التراجع المستمر في قيمة الين.

عهد السياسات التيسيرية في 2013

في نهاية 2012، أطلق شينزو آبي “اقتصاد آبي”، وفي أبريل 2013، أعلنت بنك اليابان عن خطة شراء أصول غير مسبوقة (التخفيف الكمي)، حيث تعهد المحافظ هاروهيكو كورودا بضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار في السوق. على الرغم من رد فعل السوق الإيجابي، إلا أن هذه السياسات أدت خلال عامين إلى انخفاض قيمة الين بنسبة تقارب 30%.

عصر الفروق في أسعار الفائدة في 2021

بدأت الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2021 في تشديد سياسته النقدية، بينما استمرت اليابان في الاعتماد على تكاليف اقتراض منخفضة، مما جعلها مصدر تمويل رئيسي للمضاربة. استدان المستثمرون بكميات كبيرة من الين للاستثمار في السندات والأسهم والأصول الأجنبية، مما أدى إلى ضغط مستمر على قيمة الين. طالما أن الاقتصاد العالمي في حالة انتعاش، فإن ضغط تراجع الين سيظل قائمًا.

تحول السياسات في 2023-2024

بعد تعيين يوشيادا كازوو محافظًا جديدًا للبنك المركزي في 2023، بدأ في تعديل السياسات تدريجيًا. في مارس 2024، أنهى سياسة الفائدة السلبية ورفع سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس، ثم في يوليو زادها بمقدار 15 نقطة أساس ليصل إلى 0.25%. أثار هذا التحرك المفاجئ اضطرابات في الأسواق المالية العالمية، حيث انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 12.4% في أغسطس، مما أدى إلى إغلاق العديد من مراكز المضاربة. ومع ذلك، لم ينجح رفع الفائدة في دعم الين بشكل فعال، مما يعكس تأثير الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة.

تحليل حركة الين: هل ستنعكس في 2026؟

العامل الحاسم: تحول السياسات النقدية

ما إذا كان الين سيتوقف عن الانخفاض ويبدأ في الارتفاع على المدى القصير يعتمد بشكل رئيسي على موقف بنك اليابان. السوق يركز الآن على اجتماع السياسة في ديسمبر: هل سيرفع البنك المركزي سعر الفائدة، وهل ستبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة.

إذا أرسل بنك اليابان إشارات واضحة لرفع الفائدة، وبدأ تدخلًا مباشرًا في سوق الصرف، فمن المتوقع أن يشهد الين هبوطًا حادًا، مع احتمالية أن يعود سعر الصرف إلى مستوى 150 أو أدنى. من الناحية الفنية، يظل من الحكمة اتباع استراتيجية “بيع عند الارتفاع” مقابل الدولار/الين على المدى القصير، مع وضع نقطة وقف عند 156.70.

خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يدعم قوة الين

مع تزايد علامات تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، تتزايد التوقعات بخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا بدأ البنك في دورة خفض الفائدة، فسيؤدي ذلك إلى تقليل الفارق في أسعار الفائدة بين البلدين، وهو عامل رئيسي يدعم ارتفاع الين على المدى المتوسط.

توقعات المؤسسات تشير إلى انعكاس

توقعات استراتيجية حديثة من جولدمان ساكس تشير إلى أن الين مقابل الدولار قد يشهد ارتفاعًا يقارب 10% خلال الأشهر القادمة. يرى التحليل أن سعر صرف الدولار مقابل الين قد انحرف عن القيمة العادلة، ومع انخفاض عائدات السندات الأمريكية، من المتوقع أن يتم تصحيح هذا الانحراف في الربع الأول من 2026. بناءً على ذلك، تتوقع جولدمان ساكس أن يتراجع الزوج إلى حوالي 140 ينًا في بداية العام المقبل.

ومع ذلك، تحذر المؤسسة من مخاطر: إذا انتعش الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني من 2026، فقد تعود طلبات المضاربة على الدولار، مما قد يضغط مجددًا على قيمة الين.

العوامل الرئيسية المؤثرة على حركة الين

يجب على المستثمرين مراقبة المتغيرات التالية عن كثب:

1. معدل التضخم (CPI)

معدل التضخم في اليابان أقل من معظم الاقتصادات العالمية، مما يحد من قدرة البنك على رفع الفائدة بشكل عاجل. إذا استمر التضخم في الارتفاع، فسيكون هناك مجال لرفع الفائدة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا لم يحدث ذلك، فسيظل الين تحت ضغط.

2. مؤشرات النمو الاقتصادي

تحسن بيانات الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشر مديري المشتريات الصناعي، وغيرها، يعزز احتمالية أن يكون لدى البنك المركزي مساحة لتعديل السياسات، وهو أمر إيجابي للين. حاليًا، ينمو الاقتصاد الياباني بشكل مستقر نسبياً مقارنة بدول G7.

3. تصريحات وسياسات البنك المركزي

تصريحات محافظ البنك المركزي يوشيادا وغيرها من أعضاء اللجنة غالبًا ما تُفسر بشكل موسع من قبل السوق، وقد تؤدي إلى تقلبات كبيرة في سعر الصرف على المدى القصير. اجتماع ديسمبر سيكون نقطة حاسمة.

4. البيئة السوقية العالمية

نظرًا لأن سعر الصرف نسبي، فإن سياسات البنوك المركزية الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي تؤثر بشكل مباشر على قيمة الين. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر الين عملة ملاذ آمن، وعند تصاعد المخاطر الجيوسياسية، يزداد الطلب على الين.

تحليل مستقبل حركة الين: نصائح استثمارية

على الرغم من أن العوامل قصيرة الأمد مثل توسع الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة وتباطؤ السياسات اليابانية تجعل من الصعب أن يرتفع الين بشكل قوي، إلا أن النظرة طويلة الأمد تشير إلى أن الين سيعود في النهاية إلى مستواه الطبيعي، مما ينهي اتجاه الانخفاض المستمر.

بالنسبة للمستثمرين في الاحتياجات اليومية، يمكن شراء الين تدريجيًا لتلبية الاحتياجات المستقبلية؛ أما المتداولون الراغبون في الربح من تقلبات سعر الصرف، فيجب عليهم الاعتماد على التحليل السابق، وتحديد استراتيجيات تتناسب مع وضعهم المالي وتحمل المخاطر، مع وضع نقاط وقف للخسارة لضمان إدارة المخاطر بشكل فعال.

المنطق الأساسي لتحليل حركة الين هو: الاختلافات السياسية → توسع الفارق في الفوائد → تدفقات رأس المال → حركة سعر الصرف. وفهم هذه السلسلة يمكن المستثمرين من تحديد الاتجاه في تقلبات سعر الين بشكل فعال.