في عصر تباين السياسات النقدية للبنك المركزي، ستواجه الين واليورو اختبار تقلبات كبير

مراجعة السوق الأسبوع الماضي

الأسبوع الماضي (8 إلى 12 ديسمبر)، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.60%، وأداء العملات غير الأمريكية كان متباينا. حيث ارتفع اليورو بنسبة 0.84%، وانخفض الين بنسبة 0.29%، وارتفع الدولار الأسترالي بشكل طفيف بنسبة 0.18%، وارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.34%. وراء هذه التغيرات، كانت إعادة تقييم توقعات السياسات النقدية للبنوك المركزية في مختلف الدول.

تليين موقف الاحتياطي الفيدرالي، قوة الدفع المستقبلية لاتجاه اليورو

ارتفع اليورو/الدولار (EUR/USD) الأسبوع الماضي بنسبة 0.84%، ويعود السبب الرئيسي إلى التحول المعتدل في موقف سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

يخطط الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وأعلن عن بدء خطة إدارة الاحتياطيات (RMP) اعتبارًا من ديسمبر، لشراء 400 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل شهريًا. يُفسر هذا الإجراء على أنه إشارة مهمة للتيسير الكمي. بالإضافة إلى ذلك، كانت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell أكثر اعتدالًا من توقعات السوق، مما أدى إلى تراجع مؤشر الدولار الأمريكي لمدة يومين.

من الجدير بالذكر أن أحدث خريطة النقاط لمعدلات الفائدة أشارت فقط إلى احتمال خفض الفائدة مرة واحدة في عام 2026، لكن السوق يتوقع على نطاق واسع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين العام المقبل، ويعكس هذا الاختلاف في التوقعات عدم اليقين بشأن السياسات المستقبلية.

سيعلن البنك المركزي الأوروبي عن قرار سعر الفائدة الأخير في 18 ديسمبر. الإجماع السوقي هو أن سعر الفائدة سيظل ثابتًا، لكن التركيز سيكون على خطاب رئيس البنك لاغارد وتحديث التوقعات الاقتصادية الفصلية، حيث يسعى المستثمرون بشدة إلى معرفة الخطوة التالية في السياسة. تتوقع شركة Morgan Stanley أنه في ظل تباين السياسات النقدية بين أوروبا وأمريكا، من المتوقع أن يصل اتجاه اليورو في عام 2026 إلى مستوى 1.23.

من الناحية الفنية، تجاوز اليورو/الدولار المتوسط المتحرك لـ 100 يوم، ومؤشرا RSI وMACD يشيران إلى أن القوة الصعودية لا تزال قوية. إذا تصاعدت التباينات في السياسات بين أوروبا وأمريكا، فإن هدف الارتفاع لليورو سيكون عند 1.18، وبعد الاختراق، سيكون مستوى المقاومة التالي بالقرب من أعلى مستوى سابق عند 1.192. وإذا تراجع السعر من المستويات العالية، فإن المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 1.164 سيكون دعمًا.

هذا الأسبوع، سيركز السوق على قرار اجتماع البنك المركزي الأوروبي وبيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة. إذا كانت البيانات ضعيفة، فسيؤدي ذلك إلى ضغط إضافي على الدولار، ومن المتوقع أن يتسارع ارتفاع اليورو. وعلى العكس، إذا جاءت البيانات فوق التوقعات، فسيواجه زوج اليورو/الدولار ضغط تصحيح على المدى القصير.

قرار رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني، هل يمكن استمرار انتعاش الين؟

ارتفع الدولار/الين (USD/JPY) الأسبوع الماضي بنسبة 0.29%، ويعكس ذلك بشكل رئيسي موقف السوق الحذر تجاه مسار رفع سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني.

سيعلن البنك المركزي الياباني عن قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر، ويتوقع السوق بشكل عام رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى للفائدة منذ 30 عامًا. نظرًا لأن توقعات الرفع قد تم بالفعل تسعيرها في السعر، يركز السوق الآن على موقف محافظ البنك، هياو أساي، تجاه وتيرة الرفع المستقبلية، خاصة فيما يتعلق بتعريفه لمستوى “معدل الفائدة المحايد”.

تعتقد شركة Nomura Securities أن أساي قد يحافظ على غموض في التوجيهات السياسية للحفاظ على المرونة، ومن غير المرجح أن يصدر إشارات لوتيرة رفع أكثر تشددًا أو لنهاية أعلى لمستوى الفائدة في هذا الاجتماع.

تشير البنوك الأمريكية إلى أنه إذا اتخذ البنك المركزي الياباني موقف “رفع معتدل”، فسيظل الدولار/الين مدعومًا عند مستويات عالية، وربما يدفع الزوج نحو مستوى 160. ولكن إذا أطلق البنك إشارة لرفع أكثر تشددًا، فقد يدفع تصحيح مراكز البيع على الين الدولار/الين نحو مستوى 150. ومع ذلك، فإن احتمالية حدوث هذا السيناريو منخفضة نسبيًا.

من الناحية الفنية، كسر زوج الدولار/الين المتوسط المتحرك لـ 21 يومًا، وإذا استمر الضغط، فإن خطر الهبوط سيزداد، وسيكون مستوى 153 دعمًا مهمًا. وعلى العكس، إذا استعاد الزوج مستوى المتوسط المتحرك لـ 21 يومًا فوقه، فإن مستوى 158 سيكون مقاومة.

هذا الأسبوع، يجب التركيز على اجتماع البنك المركزي الياباني وبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية. التغيرات في توقعات رفع وخفض سعر الفائدة بين اليابان وأمريكا ستؤثر مباشرة على اتجاه زوج الدولار/الين.