تحليل عميق لاتجاه اليوان مقابل الدولار الأمريكي｜تطورات سعر الصرف في النصف الثاني من عام 2025 وتوقعات عام 2026

لقد ظهرت نقطة التحول، وبدأ دورة ارتفاع اليوان

يمكن اعتبار عام 2025 عامًا حاسمًا لليوان الصيني. بعد ثلاث سنوات متتالية من التراجع مقابل الدولار من 2022 إلى 2024، أخيرًا شهد اليوان انعكاسًا في الاتجاه. تظهر أحدث البيانات أن سعر الصرف بين الدولار واليوان قد انخفض إلى حوالي 7.0404، مسجلًا أعلى مستوى له خلال 14 شهرًا تقريبًا، وهذه إشارة واضحة — أن السوق بدأ يتغير في موقفه تجاه اليوان.

عند مراجعة مسار أدائه هذا العام، كان سعر الصرف بين الدولار واليوان يتذبذب بين 7.04 و7.3، مع زيادة تراكمية تقارب 3%، مما يعكس مرونة واضحة. كما أن اليوان خارج البر الصيني (CNH) يتذبذب بين 7.02 و7.4، مع حساسية أعلى للعوامل الدولية. هذا النمط من التذبذب يعكس بشكل دقيق تحول توقعات السوق — من التشاؤم إلى الحذر والتفاؤل الحذر.

ظلال النصف الأول وفرص النصف الثاني

في النصف الأول من هذا العام، تحمل اليوان ضغطًا كبيرًا. تزايد عدم اليقين بشأن السياسات الجمركية العالمية، واستمرار قوة مؤشر الدولار، حيث انخفض اليوان خارج البر الصيني إلى ما دون 7.40، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا منذ “تعديل سعر الصرف 8.11” في 2015. بلغت مشاعر السوق تجاه تراجع اليوان ذروتها، وانتشرت توقعات انخفاضه على نطاق واسع.

لكن مع دخول النصف الثاني، حدث تغير نوعي في الوضع. تواصلت مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة بشكل تدريجي، وظهرت علامات واضحة على التهدئة في العلاقات بين الطرفين. مع تحول مؤشر الدولار من القوة إلى الضعف، بدأ اليوان يظهر اتجاهًا معتدلاً ومستقرًا للارتفاع. في ظل قوة اليورو والجنيه الإسترليني وغيرها من العملات الرئيسية غير الأمريكية، استعاد اليوان أيضًا بعض خسائره. في منتصف ديسمبر، تجاوز اليوان حاجز 7.05 مرة أخرى، مع زخم قوي ومستمر.

ثلاثة محركات تدعم قوة اليوان على المدى المتوسط والطويل

نظرة مستقبلية لعام 2026، تتوقع البنوك الاستثمارية الدولية بشكل عام أن يواصل اليوان ارتفاعه. وراء هذا التفاؤل، هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعمه:

أولًا، استمرارية مرونة نمو الصادرات. لا تزال مكانة التصنيع الصينية ثابتة في سلاسل التوريد العالمية، ويظل نمو الصادرات قويًا نسبيًا، مما يوفر طلبًا حقيقيًا على اليوان. كما أن الاستثمارات الأجنبية تواصل تخصيص أصول باليوان، مما يدعم سعر الصرف بشكل واضح.

ثانيًا، أنماط ضعف هيكلية لمؤشر الدولار قد تم تثبيتها بشكل مبدئي. في النصف الأول من 2025، انخفض مؤشر الدولار من 109 في بداية العام إلى حوالي 98، بانخفاض يقارب 10%، وهو أضعف أداء لنصف سنة منذ السبعينيات. على الرغم من الارتداد في نوفمبر بسبب توقعات خفض الفائدة، عاد مؤشر الدولار بعد قرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ليهبط إلى 97.869، ويعود إلى نطاق 97.8-98.5، مع وضع ضعيف.

ثالثًا، التقدم الثابت في مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة أزال معظم عدم اليقين في السوق. في أحدث جولة من المفاوضات في كولومبو، خفض الجانب الأمريكي رسوم الفنتانيل على السلع الصينية من 20% إلى 10%، ووقف فرض رسوم مضاعفة بنسبة 24% حتى نوفمبر 2026. كما وافقت الدولتان على تأجيل تنفيذ قيود تصدير المعادن النادرة ورسوم الموانئ، وتوسيع شراء المنتجات الزراعية الأمريكية. رغم وجود مخاطر تكرار، إلا أن هذه الاتفاقات خففت بشكل كبير من مخاوف السوق التجارية.

توقعات البنوك الاستثمارية الدولية المتفائلة

تحليل دويتشه بنك مثير للتفاؤل. يعتقد أن اليوان بدأ دورة ارتفاع طويلة الأمد، ويتوقع أن يرتفع سعر صرف الدولار مقابل اليوان إلى 7.0 بنهاية 2025، وإلى 6.7 بنهاية 2026.

أما غولدمان ساكس، فوجهة نظره تثير اهتمام السوق أكثر. في تقرير متوسط الأمد، رفع رئيس استراتيجية العملات العالمية، Kamakshya Trivedi، توقعاته للدولار مقابل اليوان خلال 12 شهرًا من 7.35 إلى بشكل كبير إلى 7.0، مشيرًا إلى أن نقطة “اختراق 7” قد تأتي أسرع مما يتوقع السوق. منطق غولدمان ساكس هو أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان أقل بنسبة 12% من متوسط العشر سنوات، وأن التقدير المنخفض للدولار يبلغ 15%. استنادًا إلى تقدم مفاوضات الصين والولايات المتحدة ووضع التقدير المنخفض للعملة، من المتوقع أن يرتفع اليوان مقابل الدولار إلى 7.0 خلال 12 شهرًا. كما أن غولدمان ساكس يعتقد أن الأداء القوي للصادرات الصينية سيستمر في دعم اليوان، وأن الحكومة الصينية تفضل استخدام أدوات سياسة أخرى لتحفيز الاقتصاد بدلاً من الاعتماد على سياسة تخفيض قيمة العملة.

هل ينبغي تخصيص العملات المرتبطة باليوان الآن؟

على المدى القصير، من المتوقع أن يظل اليوان في وضع قوي نسبيًا، مع حركة عكسية مقابل الدولار ضمن نطاق محدود. من غير المحتمل أن يحقق ارتفاعًا سريعًا ليصل إلى أقل من 7.0 قبل نهاية 2025، لكن الاتجاه الصاعد قد تم تثبيته بشكل أساسي.

هناك فرص لتحقيق أرباح من خلال استثمار العملات المرتبطة باليوان، لكن الأهم هو توقيت ومخاطر الدخول. يجب التركيز على:

• اتجاه مؤشر الدولار في الوقت الحقيقي — لأنه يؤثر مباشرة على تقلبات سعر الصرف
• إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط لليوان — فموقف السلطات غالبًا ما يسبق الاتجاه القصير الأمد
• قوة وتيرة سياسات النمو المستقر في الصين — حيث تؤثر البيانات الاقتصادية على توقعات السوق

أربعة أبعاد لتقييم مستقبل سعر اليوان مقابل الدولار

1. مدى مرونة السياسة النقدية للبنك المركزي الصيني

تؤثر السياسة النقدية بشكل مباشر على عرض العملة، وتحدد أداء سعر الصرف. عندما يتبع البنك المركزي سياسة توسعية (خفض الفائدة، وخفض الاحتياطي الإجباري)، يتوقع زيادة السيولة، مما يؤدي إلى ضعف اليوان؛ والعكس صحيح، فسياسة التشديد (رفع الفائدة، ورفع الاحتياطي) تدعم قوة اليوان.

وقد أثبت التاريخ صحة هذا المنطق. في نوفمبر 2014، بدأ البنك المركزي دورة توسعية، وخفض أسعار القروض 6 مرات متتالية، وخفض الاحتياطي للمؤسسات الصغيرة من 18% إلى أقل من 8%. في نفس الفترة، ارتفع سعر الدولار مقابل اليوان من مستوى 6.x إلى حوالي 7.4، مما يوضح تأثير السياسة النقدية على سعر الصرف بشكل عميق.

2. أداء البيانات الاقتصادية الصينية

الأداء الاقتصادي القوي يجذب تدفقات استثمارية خارجية مستمرة، ويزيد الطلب على اليوان؛ بينما التباطؤ الاقتصادي يقلل من التدفقات أو يدفعها نحو أسواق أخرى. البيانات الرئيسية التي يجب مراقبتها تشمل:

• الناتج المحلي الإجمالي (GDP) — يُعلن ربع سنويًا، ويعكس الحالة الاقتصادية الكلية
• مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) — يُعلن شهريًا، النسخة الرسمية تركز على الشركات الكبيرة والمتوسطة، ونسخة Caixin على الشركات الصغيرة
• مؤشر أسعار المستهلك (CPI) — يُعلن شهريًا، ويقيس التضخم، ارتفاعه المفرط قد يدفع إلى تشديد السياسة النقدية
• الاستثمار في الأصول الثابتة الحضرية — يُعلن شهريًا، ويعكس حجم النشاط الاستثماري

3. مسار الدولار واتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي

حركة الدولار مباشرة تؤثر على سعر الدولار مقابل اليوان. غالبًا ما يكون سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الرئيسي لاتجاه الدولار. مثال عام 2017 يوضح ذلك: تعافي اقتصاد منطقة اليورو بقوة، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي متفوقًا على الولايات المتحدة، وإشارة البنك المركزي الأوروبي إلى تشديد السياسة، أدت إلى ارتفاع اليورو. بعد أن تجاوز مؤشر الدولار 100، بدأ يتراجع، وخسر 15% خلال العام. في نفس الوقت، شهد سعر الدولار مقابل اليوان تراجعًا، مما يوضح العلاقة الوثيقة بينهما.

4. توجيه السياسة الرسمية لمسار اليوان مقابل الدولار

على عكس العملات التي تحددها السوق بالكامل، يتلقى سعر صرف اليوان توجيهًا أكبر من السلطات. في آخر تعديل في مايو 2017، تم تعديل نموذج سعر اليوان مقابل الدولار ليشمل “سعر الإغلاق + تغير سلة العملات + عامل عكسي”، مما زاد من تأثير التوجيه الرسمي على السعر قصير المدى. ومع ذلك، على المدى المتوسط والطويل، يظل الاتجاه العام يتحدد من خلال عرض وطلب سوق العملات.

مراجعة خمس سنوات: تطور دورة اليوان مقابل الدولار

انعكاسات 2020 وارتفاعه

في بداية 2020، كان سعر الدولار مقابل اليوان يتراوح بين 6.9 و7.0. بسبب التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة وتأثيرات الجائحة، تراجع اليوان إلى 7.18 في مايو. لكن مع السيطرة السريعة على الجائحة وعودة النمو الاقتصادي، وخفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة إلى أدنى مستوى، وتبني البنك المركزي الصيني سياسة مستقرة، توسع الفارق في الفائدة ليكون القوة الدافعة للارتفاع. في نهاية العام، ارتد اليوان بقوة إلى حوالي 6.50، بزيادة تقارب 6%.

2021، نطاق ضيق وقوة نسبية

استمر الأداء الاقتصادي القوي للصادرات الصينية، وتحسن الاقتصاد، مع بقاء السياسة النقدية مستقرة. ظل مؤشر الدولار منخفضًا، وتذبذب سعر الدولار مقابل اليوان بين 6.35 و6.58، مع متوسط سنوي حوالي 6.45، محافظًا على قوة نسبية. كان هذا العام عامًا مستقرًا نسبيًا لليوان.

2022، تراجع كبير وتحول في الدورة

شهد هذا العام تراجعًا واضحًا في سعر اليوان. ارتفع الدولار مقابل اليوان من 6.35 إلى أكثر من 7.25، بانخفاض يقارب 8%، مسجلًا أكبر تراجع خلال سنوات. الأسباب تشمل: رفع الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتأثير سياسات الصين الصارمة لمكافحة الجائحة على الاقتصاد، وتفاقم أزمة العقارات، مما أدى إلى تراجع الثقة في السوق.

2023، تقلبات ومستوى منخفض مستمر

تذبذب الدولار مقابل اليوان بين 6.83 و7.35، مع متوسط سنوي حوالي 7.0، وارتفع قليلاً في نهاية العام إلى 7.1. هذا العام، لم يحقق الانتعاش الاقتصادي بعد الجائحة في الصين التوقعات، واستمرت أزمة ديون العقارات في إضعاف الإنفاق. في الوقت نفسه، استمرت معدلات الفائدة الأمريكية مرتفعة، مع مؤشر الدولار بين 100 و104، مما يضغط على اليوان بشكل مستمر.

2024، ارتفاع التقلبات وتحول التوقعات

ضعف الدولار خفف من ضغط الهبوط على اليوان، وبدأت إجراءات التحفيز المالي ودعم سوق العقارات في تعزيز الثقة. ارتفع سعر الدولار مقابل اليوان من 7.1 إلى حوالي 7.3 في منتصف العام، مع زيادة واضحة في التقلبات. في أغسطس، اخترق اليوان خارج البر الصيني حاجز 7.10، مسجلًا أعلى مستوى خلال نصف سنة، وبدأ السوق يعيد تقييم مستقبل اليوان.

أداء اليوان خارج البر الصيني (CNH)

نظرًا لتداول CNH في الأسواق الدولية مثل هونغ كونغ وسنغافورة، حيث تتم عمليات التداول بحرية أكبر، وتكون تدفقات رأس المال غير مقيدة، فإنها تعكس مشاعر السوق العالمية. بالمقابل، يتعرض اليوان داخل البر (CNY) لقيود رأس مال، ويقوم البنك المركزي الصيني بتوجيه سعر الصرف من خلال سعر الوسيط اليومي وتدخلات السوق. لذلك عادةً ما تكون تقلبات CNH أكبر من CNY.

في عام 2025، من المهم مراقبة أداء اليوان خارج البر بشكل خاص. في بداية العام، بسبب تأثير سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وارتفاع مؤشر الدولار إلى 109.85، تراجع CNH إلى ما دون 7.36. اتخذ البنك المركزي الصيني إجراءات استقرار، منها إصدار سندات خارجية بقيمة 600 مليار يوان لاستعادة السيولة، وضبط سعر الوسيط.

مع دخول النصف الثاني، ومع تحسن الحوار التجاري بين الصين والولايات المتحدة، وتفعيل سياسات النمو المستقر، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع سعر صرف CNH بشكل ملحوظ. في منتصف ديسمبر، تجاوز سعر CNH مقابل الدولار حاجز 7.05، مرتفعًا بأكثر من 4% عن أعلى مستوى في بداية العام، مسجلًا أعلى مستوى خلال 13 شهرًا.

التقييم العام

مع دخول الصين في دورة توسع مستمرة في السياسات النقدية، خرج سعر اليوان مقابل الدولار باتجاه صعودي واضح على المدى المتوسط والطويل. استنادًا إلى أنماط مماثلة من السياسات، قد تستمر هذه الدورة لعشر سنوات، مع تقلبات قصيرة ومتوسطة الأمد تتأثر بحركة الدولار والأحداث الأخرى.

ما على المستثمرين سوى فهم الأبعاد الأربعة الرئيسية التي تؤثر على مستقبل سعر اليوان مقابل الدولار — السياسة النقدية، البيانات الاقتصادية، حركة الدولار، وتوجيه السياسات الرسمية — لزيادة احتمالات الربح في سوق الصرف الأجنبي بشكل كبير. السوق يتأثر بشكل رئيسي بالعوامل الاقتصادية الكلية، والبيانات التي تصدرها الدول شفافة وعلنية، ومع حجم تداول ضخم يمكن أن يتم بشكل ثنائي الاتجاه، فهي فرصة استثمارية عادلة ومفيدة للمستثمرين العاديين.