هل يكشف ارتفاع الجنيه الإسترليني عن عيوب جوهرية؟ العديد من البنوك الاستثمارية تتوقع تراجع الجنيه الإسترليني في المستقبل

شهد الجنيه الإسترليني انتعاشًا قصير الأمد بدعم من محفزات الميزانية، لكن هل ستستمر هذه الزيادة؟ حتى وقت النشر، انخفض سعر الجنيه مقابل الدولار (GBP/USD) بنسبة 0.08% ليصل إلى 1.3227، بعد أن لامس مؤخرًا 1.3269، وهو أعلى مستوى له خلال ما يقرب من شهر. ومع ذلك، فإن الزخم الصاعد يخفي وراءه مخاوف عميقة.

الانتعاش القصير الأمد لا يخفي الأزمة طويلة الأمد

قال استراتيجيون في مورغان ستانلي، مثل ديفيد آدامز، في تقريرهم الأخير، إنه على الرغم من أن الجنيه شهد ارتفاعًا قصير الأمد بعد إعلان الميزانية البريطانية في 26 نوفمبر، إلا أن هذا الارتفاع يفتقر إلى أساسات حقيقية. لقد سحبت البنوك الاستثمارية تصنيفاتها الصاعدة السابقة للجنيه، واتخذت موقفًا حذرًا.

يعتقد المحللون أن جاذبية الجنيه مقابل الدولار تتراجع. المفتاح هو أن العلاقة بين الجنيه وسوق الأسهم قد انخفضت إلى المنطقة الصفريّة، في حين أن العوامل المحلية الدافعة واضحة النقص. وقال مورغان ستانلي: «مع استقرار الميزانية، قد يكون هناك فقط جولة أخيرة من الانتعاش—ناتج عن تصفية مراكز التحوط—لكن من الناحية الأساسية، لم يتبقَ الكثير من الأسباب لامتلاك مراكز شراء للجنيه/الدولار.»

دورة خفض الفائدة تتغير، والنمو يصبح العامل الرئيسي

من منظور طويل الأمد، قد توفر عملية خفض الفائدة من قبل البنك المركزي البريطاني فرصة للتحول. مع تعميق السياسة التيسيرية، ستتمكن الحكومة من توسيع مساحة المالية العامة، ومن المتوقع أن يؤدي انخفاض تكاليف الاقتراض إلى تحفيز الإنفاق والاستثمار.

وأشار الاستراتيجيون إلى أنه مع اقتراب دورة خفض الفائدة من نهايتها، فإن النمو الاقتصادي سيبدأ في استبدال عمليات التحوط كعامل رئيسي في تحديد مسار الجنيه. إذا نجحت سياسة خفض الفائدة في تحسين الآفاق الاقتصادية، فقد تتغير المشاعر السلبية تجاه الجنيه بشكل واضح.

الضعف المالي يشكل مخاطر، والبنوك الاستثمارية تظل متشائمة

تعتقد بنوك استثمار مثل Jefferies أن ارتفاع الجنيه لن يدوم طويلاً، وتتوقع وجود مساحة لمزيد من الانخفاض. قال الاقتصادي مودوب أديجبيمبو إن الضعف المستمر في المالية العامة للمملكة المتحدة يجعل السوق تتجه نحو استراتيجيات حادة، ولا تزال السوق تقيّم مخاطر فقدان السيطرة المالية وعدم التوازن الهيكلي.

بشكل عام، على الرغم من وجود مساحة فنية للانتعاش القصير الأمد للجنيه، إلا أن الضعف الأساسي، والأزمة المالية، وعدم اليقين السياسي يخلطون الأوراق، مما يصعب استمرار هذا الاتجاه الصاعد. ثقة المستثمرين في مستقبل الجنيه لا تزال محدودة.