اليوم قرأت خبرًا عن خطة اليابان لخفض كبير في إصدار السندات الحكومية طويلة الأجل، وبصراحة كانت أول فكرة خطرت لي هي — هذا ليس خطوة استباقية، بل هو رد فعل عاجل من قبل السوق المديون، نتيجة لضغوط الوضع الحالي للسندات.

حجم السندات الحكومية طويلة الأجل الذي يبلغ 17 تريليون ين، سجل أدنى مستوى له خلال 17 سنة. في فئات 20 و30 و40 سنة من السندات اليابانية، تم خفض الإصدار بمقدار 1000 مليار ين شهريًا لكل فئة. حتى إصدار السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، وهو الأساس، توقف عن الزيادة. ماذا يعني هذا بشكل واضح؟ عائدات السندات اليابانية طويلة الأجل وصلت إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا، وقلق السوق من فائض العرض يكاد أن يفوق السيطرة، لذلك وزارة المالية اليابانية سارعت إلى "إنقاذ الموقف".

على المدى القصير، قد تساعد هذه الخطوة على تهدئة سوق السندات. تقليل العرض سيخفف ضغط البيع، وربما يتم تثبيت اتجاه ارتفاع العائدات، وربما يستفيد الين الياباني من ذلك. في النهاية، يمكن أن يرسل السوق إشارة — أن الحكومة اليابانية تحاول استقرار توقعات الديون. يبدو الأمر جيدًا.

لكن المشكلة أن هذا مجرد سطح الأمور. الاقتصاد الياباني أصلاً يعاني من ضعف النمو، ويعتمد دائمًا على الاقتراض لدعم التحفيز المالي. الآن، مع خفض إصدار السندات طويلة الأجل، الميزانية المتاحة للحكومة ستتقلص، وسيتم تضييق الإنفاق على البنية التحتية والتقاعد، فإلى أين يمكن أن يتجه النمو الاقتصادي بعد ذلك؟

الأهم من ذلك، إذا أدرك السوق أن اليابان فقط تقوم بإصلاحات قصيرة الأجل، وليس لديها نية حقيقية لإجراء إصلاحات مالية، فهذه الحالة ستؤدي حتمًا إلى موجة من الذعر ستعود في النهاية. ومع التوتر بين البنك المركزي الياباني والجهات المالية، ستتراكم المشاكل أكثر فأكثر. ببساطة، العمليات التي تركز على علاج الأعراض فقط، غالبًا ما تزرع ألغامًا أكبر في المستقبل.