ما مدى تأثير رفع سعر الدولار على الدولار التايواني؟ تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024 وما يجب أن يعرفه المستثمرون في تايوان

خلفية رفع الفائدة المتشددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

منذ بدء دورة رفع الفائدة في مارس 2022، كانت تحركات الاحتياطي الفيدرالي غير مسبوقة من حيث القوة. حتى نهاية عام 2023، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 20 نقطة أساس (500 نقطة أساس)، ليصل إلى نطاق 5.00% إلى 5.25%. السبب الرئيسي وراء سرعة ودرجة هذا الرفع هو أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي وصل في يونيو 2022 إلى أعلى مستوى له منذ 40 عاماً، مما أدى إلى ضغط تضخمي شديد.

ومن الجدير بالذكر أن في يونيو ويوليو وسبتمبر ونوفمبر من عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة الفائدة أربع مرات متتالية بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أمر نادر الحدوث في التاريخ. على الرغم من أن التضخم بدأ في التراجع حالياً، إلا أنه لا يزال بعيداً عن هدف 2%. بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاكل المالية التي ظهرت في عام 2023 أدت إلى توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل تعديل أسعار الفائدة في المستقبل.

نظرة عامة على جدول اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024

وفقاً لتوقعات السوق، إليكم المواعيد الرئيسية لقرارات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024 (بتوقيت تايوان):

(المصدر: CME FedWatch توقعات السوق)

التأثير المباشر لرفع الفائدة على الدولار على العملة التايوانية

كيف يؤثر رفع الفائدة على الدولار على العملة التايوانية؟ المنطق بسيط: رفع الفائدة يزيد من عائدات ودائع البنوك الأمريكية، مما يدفع رؤوس الأموال الأجنبية للتدفق بكثافة إلى السوق الأمريكية لاستثمار الدولار وتحقيق عوائد أعلى، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الدولار وارتفاع قيمته. والدليل على ذلك هو ارتفاع مؤشر الدولار بنسبة 8.5% في عام 2022.

عندما يرتفع الدولار، ترتفع تكلفة الواردات المقومة بالعملة التايوانية. تعتمد العديد من واردات تايوان على الدولار الأمريكي، مثل المنتجات الزراعية والطاقة والمواد الخام، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها بشكل عام. في عام 2022، بلغت حصة المنتجات الزراعية المستوردة من الولايات المتحدة 22.8%. ولهذا السبب، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك للمواد الغذائية في تايوان بنسبة 6%، مع ارتفاع كبير في أسعار البيض بنسبة 26% — حيث تعتمد الأعلاف على الذرة والقمح والشعير المستورد من أمريكا.

رغم أن البنك المركزي التايواني قام برفع الفائدة خمس مرات منذ عام 2022 بمجموع 75 نقطة أساس، إلا أن تأثيره محدود مقارنةً بحدة رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ولا يمكنه منع تدهور قيمة العملة التايوانية بشكل فعال. والنتيجة هي استمرار التضخم في الارتفاع، مما يضع ضغطاً كبيراً على اقتصاد تايوان الذي يعتمد بشكل كبير على الواردات.

كيف يؤدي رفع الفائدة على الدولار إلى تدفق رؤوس الأموال خارج البلاد

تدهور قيمة العملة التايوانية سيؤدي أيضاً إلى عواقب وخيمة أخرى — وهي خروج رؤوس الأموال. على سبيل المثال، إذا كنت مستثمراً أجنبياً، واشتريت 100,000 دولار مقابل 2.7 مليون دولار تايواني للاستثمار في سوق الأسهم التايواني، وحققت ربحاً قدره 300,000 دولار تايواني خلال عام، فكل شيء جيد. لكن إذا تدهورت قيمة العملة التايوانية مقابل الدولار بنسبة 11% (كما حدث في 2022)، فإن 3 ملايين دولار تايواني ستُعادل فقط 97,000 دولار أمريكي، مما يؤدي إلى خسارة.

لحماية رأس المال، يضطر المستثمرون إلى بيع حصصهم بشكل كبير وتحويل العملة التايوانية إلى الدولار كإجراء وقائي. وعندما يبيع العديد من المستثمرين في الوقت نفسه، يواجه سوق الأسهم التايواني ضغطاً هائلاً. في عام 2022، بلغت تدفقات رأس المال الخارجة من سوق الأسهم التايواني 41.6 مليار دولار، وهو أعلى رقم في آسيا، ويمثل أكثر من 70% من التدفقات.

التأثير المزدوج لرفع الفائدة على سوق الأسهم المالي التايواني والبنوك

رفع الفائدة هو سلاح ذو حدين بالنسبة لسوق الأسهم التايواني. من الجانب السلبي، يؤدي تدهور قيمة العملة التايوانية إلى خروج رؤوس الأموال، بالإضافة إلى أن رفع الفائدة من قبل البنك المركزي التايواني يزيد من أسعار الفائدة المحلية، مما يضغط على تقييم الأسهم، خاصة الأسهم ذات التقييمات العالية مثل أسهم التكنولوجيا. في عام 2022، انخفض مؤشر تايوان المركب بنسبة 21%، واحتلت المرتبة السادسة من حيث الأداء الأسوأ عالمياً، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 17%، ونازداك بنسبة 30%.

لكن من ناحية أخرى، فإن أسهم القطاع المالي تستفيد من رفع الفائدة. حيث يوسع رفع الفائدة هامش الفائدة بين ودائع البنوك وقروضها، مما يزيد أرباح البنوك مباشرة. على سبيل المثال، حققت بنك تايوان للأوراق المالية إيرادات فائدة سنوية بلغت 33.3 مليار دولار تايواني، بزيادة قدرها 38% عن العام السابق، وارتفع سعر سهمه بنسبة 20% خلال العام الماضي.

استراتيجيات الاستثمار في ظل بيئة رفع الفائدة

لمواجهة تأثيرات رفع الفائدة على الدولار، ينبغي للمستثمرين اتخاذ إجراءات نشطة:

أولاً، زيادة تخصيص الأصول بالدولار بشكل معتدل. الاتجاه نحو ارتفاع الدولار واضح، والاستثمار بالدولار يتيح الاستفادة مباشرة من ارتفاع سعر الصرف. يمكن استخدام أدوات مثل تحويل العملات البنكية، وعقود الفروقات على العملات الأجنبية.

ثانياً، تعديل هيكل محفظة الأسهم. تقليل نسبة الأسهم ذات التقييمات العالية، مثل أسهم التكنولوجيا، وزيادة حصة الأسهم ذات العائد المرتفع مثل الأسهم المالية والخدمية، مما يقلل من مخاطر التقلبات ويعزز الأرباح الناتجة عن رفع الفائدة.

ثالثاً، استخدام أدوات البيع على المكشوف للتحوط. يرتبط مؤشر تايوان المركب بشكل كبير بمؤشر ناسداك 100، ويمكن من خلال البيع على المكشوف بشكل معتدل على مؤشرات التكنولوجيا الأمريكية تعويض جزء من خسائر سوق الأسهم التايواني.

الخلاصة

لرفع الفائدة على الدولار تأثيرات متعددة على العملة التايوانية: تدهور قيمة العملة يرفع أسعار الواردات ويزيد التضخم؛ وخروج رؤوس الأموال يضغط على سوق الأسهم؛ وتقييم الأسهم يتعرض لضغوط تهدد السوق بشكل عام. لكن في ظل الأزمات، توجد فرص — حيث يمكن للمستثمرين تنويع استثماراتهم بالدولار، وزيادة استثماراتهم في الأسهم المالية، واستخدام استراتيجيات التحوط على المؤشرات، للبحث عن عوائد خلال دورة رفع الفائدة. ويجب أن يكونوا حذرين، حيث غالباً ما يكون نهاية دورة رفع الفائدة إشارة لانعكاس السوق، ومن المهم استغلال هذه اللحظة بشكل جيد.