كيف تختار أسهم الأسلحة؟ دليل استراتيجيات الشركات الرائدة في سوق الأسهم الأمريكية والتايوانية

تضطرب الأوضاع العالمية، وتزداد ميزانيات الدفاع سنوياً. من أوكرانيا، فلسطين إلى مضيق تايوان، كل نقطة ساخنة تدفع تدفقات رأس المال — أسهم الأسلحة أصبحت محور اهتمام السوق. لكن ليست كل الشركات التي ترفع شعار الصناعات العسكرية تستحق الاستثمار فيها، المفتاح هو اختيار الهدف الصحيح.

لماذا نناقش الآن استثمار أسهم الأسلحة؟

الحروب الحديثة تغيرت تماماً. الطائرات بدون طيار، الصواريخ الدقيقة، والحرب المعلوماتية حلت محل التكتيكات التقليدية التي تعتمد على أعداد البشر. جيوش الدول قد لا تتزايد في العدد، لكن الإنفاق على التكنولوجيا سيزداد جنوناً. في عصر انخفاض معدل الولادة، إنفاق المال على المعدات أرخص من زيادة عدد الجنود، وهذا الحساب واضح جداً لدى الحكومات.

ما هو أكثر البيانات وضوحاً؟ أن القوى العسكرية الكبرى مثل الصين، تايوان، والولايات المتحدة زادت ميزانيات الدفاع خلال العامين الماضيين. هذا ليس مجرد تعديل مؤقت، بل هو اتجاه طويل الأمد. تصاعد التوترات الإقليمية، وتزايد المنافسة بين القوى الكبرى، إنفاق الدفاع سيستمر في الارتفاع.

المنطق الأساسي لاختيار أسهم الأسلحة

الكثيرون يبالغون في تبسيط أسهم الصناعات العسكرية، ويظنون أن الأمر يكفي أن تبيع الشركة للجيش. في الواقع، اختيار أسهم الأسلحة يتطلب التركيز على ثلاثة مؤشرات أساسية:

نسبة إيرادات الصناعات العسكرية
إذا كانت الطلبات العسكرية تمثل أقل من 30% من إيرادات الشركة، فهي ليست شركة صناعات عسكرية نقية. على سبيل المثال، شركة كاتربيلر تعتبر من شركات الصناعات العسكرية، لكن إيراداتها من القطاع العسكري أقل من 30%، والأعمال الأساسية لها هي المعدات الصناعية، لذلك يتأثر سعر السهم بشكل رئيسي بالطلب على البنية التحتية العالمية، وليس بالإنفاق العسكري. شركات ذات حدود غامضة كهذه غالباً ما تكون مضللة.

عمق الحصن الدفاعي (حواجز الدخول)
دخول صناعة الدفاع هو الأعلى عالمياً. لماذا؟ لأنها تتعلق بالأمن الوطني، والزبائن هم الحكومات، وبناء الثقة يستغرق سنوات أو عقود. الحواجز التقنية عميقة جداً — أرقى التقنيات موجودة في المختبرات والجيش، بينما المنتجات المدنية غالباً ما تكون من النفايات التكنولوجية القديمة. هذا يجعل الشركات الرائدة غير قابلة للاستبدال تقريباً، وسعر السهم يدعمها بشكل طبيعي.

استقرار الأعمال المدنية
هذه النقطة غالباً ما تُغفل. بعض الشركات مثل بوينج، رايثيون، حتى لو كانت الطلبات العسكرية مستقرة، فإن أي مشكلة في القطاع المدني قد تؤدي إلى انهيار كامل للسهم. قد تظن أنك تشتري منحة من الصناعات العسكرية، لكن في الواقع تتأثر سلباً بتراجع القطاع المدني والمشاكل القانونية.

تحليل فرق أسهم الأسلحة الأمريكية

الطابور الأول: الشركات العسكرية النقية

نورثروب غرومان(NOC)
رابع أكبر مصنع عسكري في العالم، وأكبر مصنع رادارات. أعلى درجة نقاء — تقريباً كل أعمالها عسكرية. تواريخ توزيع الأرباح مستمرة منذ 18 عاماً، وهو أمر نادر في سوق الأسهم العالمي.

هذا العام، زادت خطة إعادة شراء الأسهم بقيمة 500 مليون دولار، للحفاظ على مصالح المساهمين. الأهم أن توجهات البحث والتطوير لدى نوج تتجه نحو المستقبل — الفضاء، الصواريخ، تكنولوجيا الاتصالات، وتتماشى مع استراتيجية الردع الأمريكية. طالما هناك شعور بالأزمة عالمياً (سواء كانت حروب أم لا)، ستستمر الدول في زيادة استثماراتها الدفاعية. من منظور طويل الأمد، نوج هو الخيار الأكثر نقاءً في أسهم الأسلحة.

جنرال دايناميكس(GD)
واحدة من أكبر مزودي الأسلحة في أمريكا، تغطي جميع القطاعات — البحرية، الجوية، والبرية. من المثير للاهتمام أن الشركة ليست نقية تماماً، حيث أن 25% من إيراداتها من القطاع المدني، لكن بسبب استقلالية هذا القطاع، فإن إجمالي الإيرادات لا يتأثر بشكل كبير بالتقلبات الاقتصادية.

حتى مع الأزمة المالية 2008، وجائحة كوفيد 2020، لم تتأثر أرباح جنرال دايناميكس. تواريخ توزيع الأرباح مستمرة منذ 32 عاماً، وهو إنجاز لا تملكه سوى 30 شركة في أمريكا. منتجاتها المدنية تشمل طائرات Gulfstream (خدمة للأثرياء)، والمنتجات العسكرية تشمل الدفاع، البحرية، وأنظمة الأسلحة. رغم أن معدل النمو أقل من الشركات العسكرية النقية، إلا أن استقرارها لا يُضاهى، وهو مناسب للمستثمرين المحافظين.

لوكهيد مارتن(LMT)
عملاق الصناعات العسكرية، سعر السهم يتجه صعوداً على المدى الطويل، وتراجعاته غالباً ما تكون بسبب تصحيح السوق. تتميز بتاريخ طويل، وتراكم تقني عميق، وتعد من رموز الشركات الرائدة في قطاع الأسلحة.

الطابور الثاني: الشركات ذات التوازن بين القطاعين (منطقة المخاطر)

بوينج(BA)
أكبر مصنع للطائرات التجارية في العالم، وأيضاً من أكبر خمسة مزودي أسلحة في أمريكا. هنا تظهر المشكلة — مبيعات الطائرات المدنية ضخمة لكنها متقلبة، والطلبات العسكرية مستقرة لكن حجمها صغير نسبياً.

في 2018 و2019، تكررت حوادث طائرات 737 MAX مما أدى إلى إيقافها عالمياً، وجاءت جائحة كورونا لتضرب الأرباح. والأسوأ أن شركات الطيران الصينية بدأت تسرق السوق، مما كسر احتكار بوينج لعقود. رغم أن الأعمال العسكرية تنمو بشكل مستقر، فإن المستقبل للقطاع المدني غامض. من منظور استثماري، بوينج مناسبة للشراء عند الانخفاض، وليست للاستثمار عند الارتفاع.

رايثيون(RTX)
شركة ذات أعمال مزدوجة، لكن أداؤها في 2023 كان ضعيفاً — تراجع كامل للسنة. السبب هو القطاع المدني: أجزاء محركات طائرات إيرباص A320neo التي توفرها رايثيون قد تتعرض للكسر تحت ضغط عالي، مما يسبب مشاكل في المحركات. انتعاش قطاع السفر أدى إلى زيادة الطلب على الطيران، لكنه أصبح كابوساً لرايثيون — خلال 3-4 سنوات، يتطلب فحص 350 طائرة A320neo سنوياً، مع وقت صيانة يصل إلى 300 يوم لكل عملية.

هذا لا يضر فقط بالإيرادات، بل يجر وراءه دعاوى قضائية وفقدان عملاء. رغم أن الطلب العسكري لا يزال ينمو، إلا أن المستثمرين لا يمكنهم تجاهل المشاكل في القطاع المدني. هذا الهدف يحتاج لمزيد من الانتظار.

استثمار أسهم الأسلحة في سوق تايوان

تايوان تقع في مركز الاهتمام الجيوسياسي، وميزانيات الدفاع بين الطرفين مصدر حديث السوق. خلال العامين الماضيين، زادت الصين وتايوان ميزانيات الدفاع.

تيرهوك تكنولوجيز(8033.TW)
كانت شركة ألعاب الطائرات بدون طيار، وتحولت بشكل رائع مع انفجار سوق الطائرات بدون طيار، وأصبحت الآن من شركات الصناعات العسكرية. في 2022، ارتفعت أسعار أسهمها بشكل كبير، ومع زيادة الطلب على المشتريات العسكرية، تستحق الشركة متابعة مستمرة. المهم هو مدى استمرار نمو الطلبات العسكرية.

هانشيانغ(2634.TW)
نموذج عمل فريد — الجزء المدني يركز على الصيانة وبيع القطع، والجزء العسكري يركز على الطائرات المدرّبة. هذا التوزيع يقلل من مخاطر الاعتماد على منتج واحد مثل رايثيون أو بوينج. الطلبات تتزايد مع نمو سوق الطائرات بدون طيار ورفع قيود السفر.

مقارنةً بالمنافسين الذين يواجهون مشاكل بسبب اعتمادهم على علامة تجارية أو طراز واحد، فإن تنويع هانشيانغ في أعمال الصيانة والصيانة يوفر درعاً طبيعياً — كلما زاد الطلب على القطاع، زادت الأرباح، والمخاطر تتوازن، وسعر السهم أكثر استقراراً.

ثلاث حقائق عن استثمار أسهم الأسلحة

قال وورين بافيت يوماً: أفضل الأعمال التجارية تتطلب ثلاثة أشياء: ثلج رطب (تدفق نقدي)، مدرج طويل (سوق كبير)، وحصن عميق (ميزة تنافسية). أسهم الأسلحة تتوافق تماماً مع هذه المعايير:

طلب لا ينتهي
الصراعات لم تتوقف عبر التاريخ، واحتياجات الجيوش مستمرة عبر الأزمان. هذا القطاع ليس فقط طويل الأمد، بل يمتد بلا حدود. على عكس بعض الصناعات التي قد تتغير بسبب التقدم التكنولوجي، الطلب العسكري هو الثابت.

حواجز تقنية لا تقهر
أرقى التقنيات موجودة في المجال العسكري — التقنيات المدنية دائماً تابعة للتقنيات العسكرية. الدخول مرتفع جداً، والزبائن هم الحكومات فقط، وبناء الثقة يستغرق سنوات. براءات الاختراع الوطنية، والاتفاقيات الحصرية، تضمن بقاء الشركات الرائدة في مكانتها، وقليل من الداخلين الجدد يملكون فرصة.

فوائد جيوسياسية مستمرة
العالم يدخل عصر السياسة الإقليمية، وتزايد المنافسة بين القوى الكبرى، واحتمال نشوب الحروب يرتفع. استراتيجيات إعادة التصنيع في أمريكا خلال عهد ترامب لم تتغير، بل زادت من يقظة الدول تجاه دفاعها الوطني. إنفاق الدفاع أصبح نمطاً دائماً من النمو، ومن المتوقع أن يستمر لفترة طويلة.

السبب الوحيد لانخفاض أسهم الأسلحة هو “نزع السلاح”، لكن في ظل الوضع الدولي الحالي، احتمالية ذلك تكاد تكون معدومة.

تحذيرات من مخاطر استثمار أسهم الأسلحة

لكن هنا يجب أن نكسر الوهم — أخطر شيء في اختيار أسهم الأسلحة هو الوقوع في فخاخ. هناك فخين رئيسيين:

الأول هو نسبة الأعمال العسكرية منخفضة جداً. مثل شركة كاتربيلر، حيث أن إيرادات القطاع العسكري أقل من 30%، والأعمال الأساسية تعتمد على الدورة الاقتصادية العالمية، وليست شركة صناعات عسكرية نقية.

الثاني هو تأثير القطاع المدني السلبي. دروس بوينج ورايثيون كانت قاسية — حتى لو كانت الطلبات العسكرية مستقرة، فإن تراجع القطاع المدني والمشاكل القانونية قد يهددان استقرار السهم. عند الاختيار، يجب فحص هيكل الإيرادات بين القطاعين العسكري والمدني، وعدم التركيز فقط على الجزء العسكري وتجاهل الباقي.

بالمناسبة، مخاطر إفلاس أسهم الأسلحة منخفضة جداً. العملاء الرئيسيون هم الحكومات، والعلاقات وثيقة، والثقة عالية، والدول لن تسمح بانهيار الشركات العسكرية المهمة. هذا يمنح المستثمرين على المدى الطويل راحة نفسية إضافية.

الخلاصة

أسهم الأسلحة تمثل اتجاه استثماري واعد، مع طلب سوقي مستمر ونفوذ عميق. لكن قبل الاستثمار، يجب القيام بالبحث اللازم:

أولاً، معرفة نسبة الإيرادات من القطاع العسكري؛
ثانياً، تقييم استقرار أو مخاطر الأعمال المدنية؛
ثالثاً، مراجعة الحالة المالية للشركة، والاتجاهات الجيوسياسية العالمية، وتوجهات الصناعة. فقط من خلال تقييم شامل لهذه العوامل، يمكن تحقيق أرباح حقيقية من فرص أسهم الأسلحة، وتجنب الوقوع في الفخاخ.