## السوق المالي المكسيكي ينطلق: 2025 يمثل نقطة تحول للمستثمرين

تكتب بورصة المكسيك (BMV) قصة غير متوقعة في 2025. بينما تبقى المؤشرات الرئيسية في الولايات المتحدة ثابتة أو باللون الأحمر، يحقق مؤشر S&P/BMV IPC ربحًا بنسبة 21.7% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متجاوزًا توقعات المحللين الأكثر تفاؤلاً. يبرز هذا الأداء بشكل خاص في ظل سياق يتسم بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على المنتجات المكسيكية وعدم اليقين الجيوسياسي الناتج عن عودة دونالد ترامب إلى الرئاسة الأمريكية.

## الشركات المكسيكية المدرجة في البورصة: محركات الانتعاش

وراء هذا الارتفاع توجد الشركات الكبرى التي تهيمن على BMV. الشركات الخمس ذات القيمة السوقية الأكبر — وول مارت المكسيك، أمريكا موفيل، مجموعة المكسيك، فومنتو إكونوميكو ميكسيكانو (FEMSA)، ومجموعة بانورتي المالية — تركز 44.2% من إجمالي رأس مال السوق، وتعمل كركائز تستند إليها استقرار النظام بأكمله. في المؤشر الرئيسي S&P/BMV IPC، تمثل هذه الشركات ذاتها 55.8% من الوزن الإجمالي.

## BMV: سوق صغيرة لكنها استراتيجية

بما أن هناك 145 شركة مدرجة (140 منها مكسيكية)، فإن BMV هي ثاني أكبر سوق في أمريكا اللاتينية وخامس أكبر سوق في القارة الأمريكية. التباين مع الولايات المتحدة كبير: الشركات الخمس الكبرى في أمريكا الشمالية تتجاوز في القيمة السوقية أكثر من 15 مرة قيمة السوق الإجمالية لبورصة المكسيك. هذا التركيز الشديد على عدد قليل من الشركات يعني أن متابعة الشركات الرائدة توفر صورة كاملة تقريبًا عن السوق المكسيكي.

مؤشر S&P/BMV IPC، المكون من 35 سهمًا موزونة حسب القيمة السوقية (مراجعة مرتين في السنة في مارس وسبتمبر)، هو المقياس الأكثر موثوقية للأداء العام. مع عائد سنوي معدل بنسبة 29% في العام الماضي، و15% خلال خمس سنوات، و6.44% خلال عقد، يعكس تقلبات ولكنه يوفر أيضًا فرصًا على المدى الطويل.

## الشركات الخمس الرائدة: أرقامها في 2025

**وول مارت المكسيك:** بقيمة سوقية تبلغ 1.10 مليار بيزو مكسيكي، هو بائع التجزئة المهيمن في أمريكا الوسطى. في الربع الثاني من 2025، زادت مبيعاته إلى 246.254 مليون بيزو مكسيكي مقابل 227.415 مليون في العام السابق. بلغ صافي الربح 11.227 مليون بيزو مكسيكي. تحافظ بارونز على توصية بـ"زيادة الوزن" مع سعر هدف عند 63.97 دولار.

**أمريكا موفيل:** تصل القيمة السوقية للشركة متعددة الجنسيات إلى 70.75 مليار دولار أمريكي، وتعمل في 23 دولة مع أكثر من 323 مليون مستخدم. في الربع الثالث من 2025، سجلت إيرادات بقيمة 232.920 مليون بيزو مكسيكي (نمو سنوي 4.2%)، وصافي ربح 22.700 مليون بيزو مكسيكي. يوصي محللو الإجماع بالشراء مع سعر هدف 21.323 بيزو مكسيكي خلال 12 شهرًا.

**مجموعة المكسيك:** هذا التكتل بقيمة سوقية تبلغ 1.27 مليار بيزو مكسيكي شهد نمو إيراداته بنسبة 11% في الربع الثالث من 2025، ليصل إلى 4.590 مليار دولار، مع ارتفاع صافي الربح بأكثر من 50% ليصل إلى 1.290 مليار دولار. السعر المستهدف المتوسط من الإجماع هو 149.42 بيزو مكسيكي، مما يشير إلى إمكانية هبوط بنسبة 6.9%.

**FEMSA:** بقيمة سوقية تبلغ 583.28 مليار بيزو مكسيكي، أكبر مصنع لزجاجات كوكاكولا على مستوى العالم، سجلت في الربع الثالث إيرادات موحدة بقيمة 214.638 مليون بيزو مكسيكي (نمو 9.1%)، على الرغم من أن صافي الربح انخفض بنسبة 36.8% ليصل إلى 5.838 مليون بيزو مكسيكي بسبب خسائر الصرف الأجنبي. عائد التوزيع هو 7.4%.

**بانورتي:** ثاني أكبر بنك في المكسيك وأمريكا اللاتينية، بقيمة سوقية تبلغ 534.70 مليار بيزو مكسيكي. في الربع الثالث من 2025، سجل صافي ربح بقيمة 13.008 مليون بيزو مكسيكي، بانخفاض 9% على أساس سنوي. نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة (9.02) وعائد التوزيع بنسبة 7.30% يجعله قيمة دفاعية. توصي بارونز بـ"زيادة الوزن".

## بيئة الاقتصاد الكلي المواتية رغم التحديات

تسير الاقتصاد المكسيكي في 2025 بثبات أكبر من المتوقع. ينخفض التضخم نحو 3.5% سنويًا، مما يسمح للبنك المركزي المكسيكي بتنفيذ تخفيضات تدريجية في أسعار الفائدة. يظل البيزو مرنًا، متجنبًا انخفاضات حادة حتى في أوقات التوتر التجاري. يقلل هذا السلوك من الضغوط على التكاليف التشغيلية للشركات المكسيكية المدرجة في البورصة.

يستمر الاعتماد على التصنيع القريب (nearshoring) في جذب الاستثمارات الأجنبية، بينما يظل الاستهلاك المحلي قويًا كوسادة أمام تقلبات السوق الخارجية. يبقى مؤشر S&P/BMV IPC قريبًا من 63,000–64,000 نقطة، مما يعكس ثقة المستثمرين الدوليين في المكسيك كوجهة استثمارية.

## فرصة لإعادة توازن المحافظ الاستثمارية

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون تقليديًا على الأصول الأمريكية، فإن فارق العائدات يكشف الكثير. بينما تحقق مؤشرات مثل S&P 500 أرباحًا معتدلة، فإن الشركات المكسيكية الكبرى المدرجة في البورصة قد شهدت ارتفاعًا مستمرًا. قد تكون استراتيجية متوازنة تجمع بين التعرض الانتقائي للشركات المكسيكية الرائدة، والحضور في الأصول الأمريكية ذات الجودة، وسندات محلية من كلا الاقتصادين، فرصة لالتقاط فروقات الأداء مع تقليل المخاطر التجارية والنقدية والجيوسياسية في سنة مليئة بالتحولات الكبرى.