## انخفاض قيمة الين بسرعة، هل لا توجد مساحة لرفع الفائدة من قبل البنك المركزي هذا العام؟ ثلاث مؤسسات رئيسية ترفع هدف سعر USD/JPY

واجه الين مؤخرًا أزمة انخفاض القيمة. مع تراجع مخاطر إغلاق الحكومة الأمريكية بسرعة، وانخفاض مشاعر الملاذ الآمن، بالإضافة إلى إصدار الحكومة اليابانية تحذيرًا للبنك المركزي بشأن رفع الفائدة، سجل سعر صرف الين أدنى مستوى له خلال تسعة أشهر في منتصف نوفمبر، واستمر الدولار/ين (USD/JPY) في الارتفاع.

**تراكم إشارات السياسة، يضغط على ضغط انخفاض قيمة الين**

المفتاح في سلسلة الأحداث هو إصدار إشارتين بشكل متزامن. من ناحية، في 10 نوفمبر، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي لصالح مشروع قانون التمويل المؤقت، مما يشير إلى احتمال أن تتخلص الحكومة الأمريكية من أزمة الإغلاق، وارتفعت شهية السوق للمخاطر بسرعة، مما أدى إلى تراجع الطلب على العملات الآمنة مثل الين. من ناحية أخرى، أطلق رئيس الوزراء الياباني، شينزو آبي، إشارات سياسة "رفع الفائدة بحذر"، وأوضح مستشار الاقتصاد الخاص به، تاكوشي وكي، أن البنك المركزي الياباني يجب أن يتجنب اتخاذ قرار رفع الفائدة في ديسمبر، وأن يتم تأجيله على الأقل حتى يناير من العام المقبل.

ماذا يعني هذا التحول في الموقف السياسي؟ مساحة سياسة سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني في المدى القصير تتقلص بشكل كبير. في ظل دعم الحكومة النشيط للتحفيز المالي، يواجه البنك المركزي ضغطًا سياسيًا، ومن غير المرجح أن يرفع الفائدة هذا العام، مما يقلل من دعم سعر الين من خلال الفائدة.

**تحديث توقعات سعر الصرف بشكل جماعي، تأكيد اتجاه الانخفاض**

توقعات السوق لانخفاض قيمة الين أصبحت متفق عليها. قام خبراء الاقتصاد في جي بي مورغان برفع نطاق الهدف لسعر الدولار/ين بشكل كبير: من المتوقع أن يصل إلى 156 بنهاية عام 2025 (مقابل التقدير السابق 142)، وأن ينخفض إلى 152 بحلول نهاية مارس 2026 (مقابل التقدير السابق 139). هذا يعني أن ارتفاع الدولار مقابل الين خلال العام المقبل قد يتجاوز 10%.

توقعات سوسيه جنرال أكثر تطرفًا، حيث حددت هدف السعر عند 156 في ديسمبر 2025 و158 في مارس 2026، متوافقة مع توقعات جي بي مورغان لنهاية العام، ولكنها تتوقع انخفاضًا أعمق في الين بنهاية الربع الأول من العام المقبل. تتطابق وجهتا نظر المؤسسات المالية الكبرى بشكل كبير، مما يعكس تأكيد السوق على اتجاه انخفاض قيمة الين.

**ضعف ثقة السوق، استمرار ضغط البيع على الين**

الأمر الأكثر أهمية هو الجانب النفسي في السوق. أشار محللو بنك ميتسوبيشي يو إف جي إلى أنه قبل أن يحدد مجلس الوزراء الياباني خطة التحفيز الاقتصادي بشكل نهائي (المقرر في 21 نوفمبر)، من الصعب أن تتلاشى حذر السوق من السياسات المالية النشطة، وأن هذا الغموض قد يتحول بسهولة إلى ضغط بيع على الين.

بعبارة أخرى، عندما تستعد الحكومة لإنفاق مالي كبير، يقلق المستثمرون من أن يضطر البنك المركزي إلى الحفاظ على سياسة التيسير لفترة أطول، مما يضغط على قيمة الين. آلية تحقيق التوقعات الذاتية هذه، تعمل على تضخيم انخفاض قيمة الين. في الأسابيع القادمة، مع تقدم خطة التحفيز، قد يستمر ضغط البيع على الين.