## هل يجب أن تستثمر في شركة ذات نسبة ضمان منخفضة؟ كيف تحدد مخاطر الملاءة المالية

عند تحليل شركة قبل الاستثمار، يركز العديد من المتداولين على الأسعار والاتجاهات، لكنهم يتجاهلون مقياسًا أساسيًا: **صيغة نسبة الضمان**. هذا المؤشر هو بمثابة "مقياس حرارة مالي" يخبرك إذا كانت الشركة قادرة على سداد ديونها الإجمالية أم على وشك الانهيار. دعونا نكتشف لماذا يراقبه المصرفيون والمستثمرون المحترفون باستمرار.

### نسبة الضمان: المقياس الذي لا يتجاهله المصرفيون أبدًا

الفرق بين نسبة السيولة ونسبة الضمان حاسم. الأولى تركز فقط على القدرة على الدفع على المدى القصير (أقل من سنة)، بينما توسع نسبة الضمان الرؤية إلى الأفق الكامل للديون. بمعنى آخر، تجيب على سؤال أعمق: **هل لدى الشركة أصول كافية لتغطية جميع التزاماتها، بغض النظر عن موعد استحقاقها؟**

المصارف تعرف ذلك. عندما نطلب قرضًا طويل الأمد لشراء آلات أو عقارات صناعية، لا يكتفون برؤية ما إذا كان لدينا نقد هذا الشهر. يفحصون نسبة الضمان بدقة. إذا طلبت شركة تأجيرًا صناعيًا أو تأكيدًا، يطالب الدائنون بأن تكون هذه النسبة قوية. لماذا؟ لأن ميزانية ضعيفة هي أفضل تنبؤ بانهيار مستقبلي.

### الصيغة البسيطة التي تكشف كل شيء

حساب نسبة الضمان بسيط جدًا:

**نسبة الضمان = الأصول الإجمالية ÷ الالتزامات الإجمالية**

هذا هو السر كله. لست بحاجة لأن تكون محاسبًا لاستخراج هذين الرقمين من الميزانية المنشورة. لكن المعنى وراء ذلك هو المهم.

### حالات حقيقية: عندما تتنبأ الرياضيات بالكوارث

لننظر إلى ما حدث مع شركة ريفلون، العملاقة في مجال التجميل التي انهارت مؤخرًا. في سبتمبر 2022، كانت أرقامها تتحدث بلغة واضحة:

- الالتزامات الإجمالية: 5.020 مليون دولار
- الأصول الإجمالية: 2.520 مليون دولار
- نسبة الضمان = 2.52 ÷ 5.02 = **0,50**

نسبة أقل من 0,5 تعتبر حكمًا بالموت عمليًا. كانت الشركة تمتلك أصولًا أقل من الالتزامات. بمعنى آخر، لا يمكنها دفع حتى نصف ما عليها. بعد شهور، أعلنت ريفلون الإفلاس. كانت الأرقام قد حذرت مسبقًا.

الآن، لنقارن مع عملاقين يديران أرقامًا مختلفة:

**تسلا**: بأصول قدرها 82,340 مليون دولار وديون قدرها 36,440 مليون دولار، نسبة الضمان هي 2,26. مؤشر قوي.

**بوينج**: بأصول قدرها 137,100 مليون دولار وديون قدرها 152,950 مليون دولار، نسبة الضمان هي 0,89. وضع حرج يعكس مشاكله التشغيلية بعد كوفيد.

### تفسير الأرقام: ماذا يعني كل نطاق

الأرقام بدون سياق لا تفيد. إليك المفتاح:

**نسبة أقل من 1,5**: الشركة مفرطة في الاستدانة. لديها ديون أكثر مما يمكن لأصولها تغطيه. خطر الانهيار مرتفع. ليست مرشحًا جيدًا للاستثمار.

**نسبة بين 1,5 و2,5**: منطقة الراحة. حيث ينبغي أن تكون معظم الشركات الصحية. تشير إلى قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها مع وجود هامش أمان معقول.

**نسبة أعلى من 2,5**: هنا هناك قراءتان. إيجابية: الشركة ذات ملاءة عالية جدًا. سلبية: قد تكون تهدر رأس مالها الذي لا تستثمره في النمو. تسلا تقع في هذه الفئة بسبب نموذج أعمالها التكنولوجي الذي يتطلب تمويلًا ذاتيًا، وليس ديونًا.

### لماذا السياق هو الملك

لا يمكنك تطبيق هذه المقاييس كقاعدة مطلقة بدون تفكير. تسلا بنسبة 2,26 ليست نفس الحالة التي تمر بها شركة صناعية أخرى بنفس النسبة. لماذا؟ الشركات التكنولوجية تحتاج إلى تراكم رأس مال للبحث والتطوير. أصولها غير الملموسة لا تظهر في الميزانية كمعدات مادية. من ناحية أخرى، تمتلك بوينج أصولًا مادية ضخمة (طائرات، مصانع)، لكن ديونها زادت خلال الجائحة.

يجب أن تجمع بين نسبة الضمان و:
- التاريخ المالي للشركة (هل يتحسن أو يتدهور النسبة سنة بعد سنة؟)
- القطاع (هل من الطبيعي أن تكون هذه النسبة في هذه الصناعة؟)
- الاتجاهات الاقتصادية الكلية

### مزايا مراقبة هذه النسبة

هذا المؤشر يمتلك عدة نقاط قوة تجعله ضروريًا:

غير مرتبط بحجم الشركة. يعمل بنفس الكفاءة للشركات الناشئة والكبيرة. لا يهم إذا كانت صغيرة أو كبيرة.

قابل للتوقع. جميع الشركات التي أعلنت إفلاسها كانت تظهر سابقًا نسبة ضمان متدهورة. كأنه إنذار مبكر.

متاح. لست بحاجة إلى محطة بلومبرج. يمكن لأي شخص استخراجه من الميزانية المنشورة.

قابل للدمج. استخدامه مع نسب أخرى مثل السيولة أو نسبة الدين يمنحك رؤية شاملة بزاوية 360 درجة.

### الخلاصة التي يجب أن تتذكرها

نسبة الضمان هي بوصلة لاكتشاف الشركات المهددة. إذا رأيتها تنخفض دون 1,5، خاصة إذا استمرت في الانخفاض ربعًا بعد ربع، فهي علامة حمراء. ليست ضمانة بأنها ستنهار، لكنها من أفضل المؤشرات تاريخيًا.

إذا كنت تفكر في الاستثمار أو التداول في الأسهم، راجع دائمًا هذا الرقم. يراقبه المصرفيون. يراقبه صناديق التحوط. وأنت أيضًا يجب أن تراقبه.