العملة التايوانية تتجاوز حاجز 30 دولار! تحليل كامل لاتجاهات سعر الصرف المستقبلية وتخطيط الاستثمار

العملة الجديدة في تايوان عكست اتجاهها الهابط خلال يومي تداول فقط، مسجلة أداءً نادراً منذ 30 عاماً من التقدير الحاد. من 2 إلى 5 مايو، ارتفعت العملة التايوانية مقابل الدولار الأمريكي بما يقرب من 10%، مع أعلى ارتفاع يومي بلغ 5%، مسجلة أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عاماً. ما الذي يعكسه هذا التقلب غير الطبيعي من إشارات اقتصادية؟ وكيف ينبغي للمستثمرين التصرف؟

المحركات الثلاثة وراء ارتفاع العملة التايوانية السريع

سياسة الرسوم الجمركية دفعت التدفقات الشرائية الأولى

بعد إعلان الرئيس الأمريكي ترامب عن تأجيل تطبيق سياسة الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يوماً، توقع السوق أن تتجه الشركات العالمية نحو عمليات شراء مركزة، مع استفادة تايوان كدولة تصدير رئيسية على مستوى العالم. في الوقت ذاته، قامت صندوق النقد الدولي بمفاجأة برفع توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، مما جذب تدفقات كبيرة من الاستثمارات الأجنبية، وأصبح هذا هو الدافع الرئيسي وراء ارتفاع العملة التايوانية.

وفقاً للإحصاءات، سجلت الفائض التجاري لتايوان في الربع الأول 23.57 مليار دولار، بزيادة قدرها 23% عن نفس الفترة من العام الماضي، مع زيادة فائض التجارة مع أمريكا بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. قوة الدفع من الصادرات وتوقعات الاقتصاد الإيجابية أعطت أساساً قوياً لتقدير العملة.

البنك المركزي يواجه مأزقاً سياسياً

ارتفاع العملة التايوانية بسرعة أثر أيضاً على مساحة السياسات المتاحة للبنك المركزي التايواني. خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنها إدارة ترامب وضعت “تدخلات سعر الصرف” على رأس قائمة المراجعة، مما جعل البنك المركزي في موقف محرج بين استقرار سوق الصرف وتجنب تصنيفه كدولة تتلاعب بالعملة.

كان البنك المركزي في السابق يتدخل في السوق للحد من ارتفاع العملة بشكل مفرط، لكن في ظل مفاوضات التجارة بين أمريكا وتايوان، أصبح استخدام هذه الأدوات محدوداً بشكل واضح. على الرغم من أن رئيس البنك المركزي يانغ جينلونغ نفى علناً تدخل البنك في سوق الصرف، إلا أن المخاوف من محدودية السياسات لا تزال قائمة.

المؤسسات المالية تتخذ إجراءات تحوط وتزيد من التقلبات

أشار تقرير مجموعة يو بي إس إلى أن شركات التأمين على الحياة في تايوان تمتلك أصولاً خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، لكنها تفتقر إلى تدابير كافية للتحوط من مخاطر سعر الصرف. مع توقع محدودية قدرة البنك المركزي على التدخل، بدأ شركات التأمين في تسريع عمليات التحوط “الهلعية”، وتركزت عمليات تصفية مراكز المقاصة في معاملات التمويل بالعملات الأجنبية، مما أدى إلى هذا التقلب غير الطبيعي في سعر الصرف.

وحذرت يو بي إس من أن عودة حجم التحوط من مخاطر الصرف إلى المستويات طويلة الأمد قد تثير ضغط بيع على الدولار بقيمة حوالي 100 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، مما يمثل مخاطرة كبيرة لا يستهان بها.

تقييم مدى معقولية سعر الصرف: من خلال مؤشر القوة الشرائية الفعلي

مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي(REER) الذي أعده بنك التسويات الدولية(BIS) يوفر معياراً هاماً للمقارنة. يُقاس هذا المؤشر بقيمة 100 كقيمة متوازنة، وأي قيمة أعلى من 100 تشير إلى أن العملة قد تكون مبالغاً في تقييمها، وأقل من 100 يدل على وجود مخاطر undervaluation.

حتى نهاية مارس، أظهرت البيانات الأخيرة أن:

• مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 113، وهو مبالغ في تقييمه بشكل واضح
• مؤشر العملة التايوانية حوالي 96، وهو في حالة تقييم معقول منخفض

بالمقارنة، كانت مؤشرات الين الياباني والون الكوري الجنوبي عند 73 و89 على التوالي، مما يبرز أن عملات الدول المصدرة الرئيسية في آسيا تُقيم بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل أكثر وضوحاً. هذا يشير إلى أن العملة التايوانية لا تزال لديها مجال للمزيد من التقدير، لكن يجب أن يكون الارتفاع ضمن نطاق معقول.

توقعات مستقبل العملة التايوانية

احتمال وصولها إلى 28 مقابل الدولار محدود

على الرغم من توقع السوق بشكل عام أن إدارة ترامب ستضغط على العملة التايوانية لمواصلة التقدير، إلا أن معظم المحللين يعتقدون أن احتمالية وصول العملة إلى 28 مقابل الدولار ضعيفة جداً. فهناك مساحة محدودة فعلاً للارتفاع.

الارتفاع منذ بداية العام يتماشى مع العملات الإقليمية

عند النظر إلى الفترة من بداية العام حتى الآن، يتبين أن ارتفاع العملة التايوانية يتوافق مع ارتفاع العملات الآسيوية الأخرى:

• العملة التايوانية ارتفعت بنسبة 8.74%
• الين الياباني ارتفع بنسبة 8.47%
• الون الكوري ارتفع بنسبة 7.17%

من منظور أوسع، يبقى أداء العملة التايوانية متزامناً مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام، وأن التقلبات الحادة الأخيرة مجرد رد فعل عابر للمشاعر السوقية قصيرة الأمد.

توقعات يو بي إس تشير إلى استمرار التقدير

تحليلات يو بي إس متعددة الأبعاد تظهر أن اتجاه التقدير لا يزال لديه مساحة للاستمرار. أولاً، يُظهر نموذج التقييم أن العملة التايوانية انتقلت من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ ثانياً، يعكس سوق المشتقات الأجنبية توقعات أقوى ارتفاع للعملة خلال الخمس سنوات؛ ثالثاً، تشير التجارب التاريخية إلى أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالباً لا تتراجع فوراً.

يو بي إس توصي بعدم اتخاذ مواقف معاكسة مبكرة، لكن مع اقتراب العملة من زيادة 3% في مؤشر التجارة الموزونة (وهو قريب من الحد الأعلى الذي قد تتسامح معه السلطات)، قد تتدخل الحكومة بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

مراجعة سعر الصرف خلال العشر سنوات الماضية: فهم الاتجاهات طويلة الأمد

عند استعراض أداء سعر الصرف خلال العقد الماضي، كان الدولار مقابل العملة التايوانية يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات إجمالية حوالي 23%، وهو أقل من تقلبات العملات الرئيسية عالمياً. بالمقارنة مع تقلبات الين الياباني التي تصل إلى 50%، فإن استقرار العملة التايوانية أكثر وضوحاً.

خلال تلك الفترة، كان متوسط سعر الدولار مقابل العملة التايوانية حوالي 30، وأصبح هذا المستوى بمثابة “نقطة توازن نفسية” في أذهان المشاركين في السوق. منذ بداية تقليص الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التسهيل الكمي في 2013، ارتفعت العملة من أدنى مستوياتها إلى 33، وفي فترة جائحة كورونا عام 2020، ارتفعت إلى 27، ومع ارتفاع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد 2022، تذبذبت حول 32، حتى بدأ دورة خفض الفائدة في سبتمبر 2024، وعادت إلى حوالي 32.

المتحكم الرئيسي في ارتفاع وانخفاض العملة التايوانية هو سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وليس البنك المركزي التايواني. فحركة العملة تتأثر بشكل رئيسي بتغيرات السياسات الأمريكية، مع أن معدلات الفائدة في تايوان تتغير بشكل محدود، ويعكس التقلب بشكل رئيسي دورة السياسات الأمريكية.

استراتيجيات الاستثمار وإدارة المخاطر

استراتيجيات للمحترفين في سوق الصرف

بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة، يمكنهم استخدام سوق العملات الفورية للتداول قصير الأمد مقابل USD/TWD، للاستفادة من تقلبات أيام أو ساعات؛ أو استخدام العقود الآجلة وغيرها من أدوات المشتقات للتحوط، لتثبيت الأرباح الناتجة عن التقدير.

مبادئ الدخول للمبتدئين

للمستثمرين المبتدئين الراغبين في المشاركة في التقلبات الأخيرة، يجب الالتزام بما يلي: أولاً، البدء بمبالغ صغيرة لاختبار السوق، وعدم زيادة المراكز بشكل مفرط؛ ثانياً، تحديد نقاط وقف خسارة واضحة لحماية رأس المال؛ ثالثاً، استخدام حسابات تجريبية لاختبار استراتيجيات التداول بشكل متكرر.

توزيع المحفظة على المدى الطويل

الاقتصاد التايواني قوي، مع استمرار الطلب على أشباه الموصلات، ومن المتوقع أن تظل العملة التايوانية قوية نسبياً ضمن نطاق 30 إلى 30.5. يُنصح المستثمرون بالحد من حصة العملات الأجنبية إلى 5-10% من إجمالي الأصول، مع توزيع باقي الاستثمارات على الأسهم والسندات العالمية لتقليل مخاطر تقلبات العملة.

عند التداول بـ USD/TWD، يُنصح باستخدام رافعة منخفضة، ومراقبة تحركات البنك المركزي التايواني والمفاوضات التجارية بين أمريكا وتايوان، حيث تؤثر بشكل مباشر على سعر الصرف. كما يُنصح بعدم المراهنة بشكل مركز على أصل واحد، والحفاظ على توازن وتنويع المحفظة، بحيث تظل العوائد مستقرة حتى في حالة تقلبات سعر الصرف الكبيرة.