التحركات المالية وراء ارتفاع قيمة الدولار هونج كونج: التدفقات الداخلة من الجنوب وكيفية قيادة مراكز البيع على المكشوف لسعر الصرف؟

**مراجعة اتجاه كسر مستوى سعر الصرف**

من منتصف أغسطس، أظهر الدولار هونج كونج مقابل الدولار الأمريكي تسارعًا في الارتفاع. حيث انخفض سعر USD/HKD من أعلى مستوياته السابقة، وفي 19 أغسطس، هبط إلى 7.79، مسجلًا أدنى مستوى منذ مايو 2025. خلال أربعة أيام تداول فقط، استمر الضغط، ثم ارتد في 20 أغسطس فوق مستوى 7.80. هذا الاتجاه في ارتفاع قيمة الدولار هونج كونج جذب اهتمام السوق بشكل كبير.

**تدفقات رأس المال من الجنوب تدفع الطلب على الدولار هونج كونج للارتفاع**

السبب الجذري لارتفاع الدولار هونج كونج يعود إلى تغيرات في الأساسيات. في منتصف أغسطس، استمرت التدفقات الصافية الداخلة من المستثمرين من الجنوب إلى سوق هونج كونج، حيث بلغ أعلى تدفق يومي في 15 أغسطس حوالي 35.9 مليار دولار هونج كونج. ماذا يعني ذلك؟ دخول رؤوس أموال أجنبية يحتاج إلى صرف عملات لشراء أصول في سوق هونج كونج، وزيادة الطلب على صرف العملات أدت مباشرة إلى ارتفاع قيمة الدولار هونج كونج. بالإضافة إلى ذلك، كانت هيئة النقد في هونج كونج تتدخل في السوق سابقًا، مما زاد من ضيق السيولة في العملة.

**تسريع مراكز البيع على المكشوف في صناديق التحوط يعزز ارتفاع القيمة**

في الوقت نفسه، عمليات تصفية المراكز الطويلة في USD/HKD من قبل صناديق التحوط تساهم في دفع السعر للأعلى. وفقًا لإحصائيات بنك باركليز، حوالي 30% من مراكز الشراء على الدولار هونج كونج التي كانت مملوكة لصناديق التحوط تم تصفيتها. عمليات وقف الخسارة التي تقوم بها هذه الصناديق الكبيرة تعمل كوقود إضافي، وتسرع من وتيرة ارتفاع الدولار هونج كونج.

**تغير موقف إدارة السيولة لدى هيئة النقد في هونج كونج**

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من ارتفاع الدولار هونج كونج إلى 7.79، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن مستوى ضمان التبادل الضعيف عند 7.85. هذا يشير إلى أن الحاجة الملحة لهيئة النقد في هونج كونج لامتصاص السيولة من العملة ليست قوية كما كان متوقعًا، وأن السياسات الداعمة لارتفاع العملة تتسم بالاعتدال.

**التوقعات المستقبلية: محدودية مساحة الارتفاع**

بالنظر إلى المستقبل، ترى تحليلات بنك الصين التجاري أن الدولار هونج كونج قد يشهد ارتفاعًا معتدلًا، لكنه من غير المحتمل أن يصل إلى مستوى ضمان التبادل القوي عند 7.75 على المدى القصير. والأهم من ذلك، أن استمرارية تدفقات رأس المال من الجنوب ستلعب دورًا رئيسيًا في تحديد مسار العملة في المستقبل.

معظم المؤسسات تتفق على أنه إلا إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار فائدة كبيرة، فإن احتمالية استمرار ارتفاع الدولار هونج كونج مقابل الدولار الأمريكي تظل محدودة. بمعنى آخر، قد يكون ارتفاع العملة قد اقترب من ذروته المرحلية، ويجب مراقبة سياسات الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات تدفقات الأموال عن كثب.