## معاناة الدولار الأسترالي على مدى عشر سنوات: لماذا يصعب حلضعف السوق من خلال رفع الفائدة؟

يعد الدولار الأسترالي، كخامس أكبر عملة تداول عالمياً (بعد الدولار الأمريكي، اليورو، الين، والجنيه الإسترليني)، من العملات التي يتم تداولها بنشاط في السوق الدولية مقابل الدولار الأمريكي (AUDUSD). خصائصه من حيث السيولة العالية والفارق السعري المنخفض تجعله هدفاً شائعاً للتداول على المدى القصير والتخصيص على المدى المتوسط والطويل.

تقليدياً، يُصنف الدولار الأسترالي كعملة ذات عائد مرتفع بسبب معدلات الفائدة النسبية، ويُستخدم غالباً في عمليات فارق الفائدة وتحركات الأموال الساخنة. ومع ذلك، عند النظر على مدى زمني أطول، كانت أداءات الدولار الأسترالي بشكل عام ضعيفة، باستثناء فترات انتعاش محدودة، حيث دخل في فترات من التوطيد أو التراجع.

## معجزة جائحة 2020 والانكماش اللاحق

خلال جائحة 2020، ساهمت إجراءات الوقاية الناجحة نسبياً في أستراليا، واستمرار الطلب على المواد الخام مثل الحديد الخام في آسيا، بالإضافة إلى استجابة البنك المركزي الأسترالي، في ارتفاع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بنحو 38% خلال عام واحد. أصبح هذا الارتفاع نادراً في السنوات الأخيرة.

لكن، لم تدم هذه الحالة طويلاً. في الفترة التالية، ظل الدولار الأسترالي في حالة من التوطيد أو الضغط. مع دخول النصف الثاني من عام 2025، على الرغم من ارتفاع أسعار الحديد الخام والذهب بشكل كبير، وتخفيض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة لدعم الأصول ذات المخاطر، وصل الدولار الأسترالي مقابل الدولار إلى 0.6636، وارتفع بنسبة حوالي 5-7% خلال العام، إلا أن الصورة على المدى الطويل تظهر أن وضع السوق لا يزال ضعيفاً.

## فشل دورة السلع، والأزمة غير المحلولة للدولار الأمريكي

عند مراجعة أداء العشر سنوات منذ بداية 2013، انخفض الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35% (من 1.05 إلى المستويات الحالية)، في حين ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 28.35%. بالمقارنة، العملات الرئيسية مثل اليورو والين والكرونة الكندية شهدت تراجعاً مقابل الدولار، مما يعكس دورة قوية للدولار بشكل شامل. سواء من حيث النماذج الفنية أو الإشارات الأساسية، فإن الدولار الأسترالي في وضع غير مواتٍ، مما يفسر لماذا حتى مع وجود انتعاش، فإنه يصعب أن يستقر عند مستويات عالية.

كلما اقترب الدولار الأسترالي من أعلى مستوياته السابقة، تظهر عمليات البيع في السوق، مما يدل على أن ثقة المستثمرين لا تزال محدودة. وتشير التحليلات إلى أن الضغوط الرئيسية تأتي من ثلاثة جوانب:

**الأول، تأثير سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية على التجارة العالمية** — ضغط على صادرات المواد الخام (المعادن، الطاقة)، مما يقلل من مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

**الثاني، صعوبة عكس فارق العائد** — لا يمكن تحسين فارق العائد بين أستراليا والولايات المتحدة بشكل جوهري، مما يقلل من جاذبية استراتيجيات الفائدة على الدولار الأسترالي.

**الثالث، ضعف المرونة الاقتصادية المحلية** — نمو الاقتصاد الأسترالي ضعيف، مما يقلل من جاذبيته مقارنة بالأصول الأخرى.

النتيجة هي أن الدولار الأسترالي يظهر خصائص "انتعاش بدون اتجاه واضح"، حيث أن العوامل الخارجية هي التي تتحكم في الاتجاه، وليس الأساسيات الداخلية.

## الركائز الثلاث التي تحدد الاتجاه الطويل للدولار الأسترالي

لتحديد ما إذا كان الدولار الأسترالي يمتلك شروطاً للاستمرار في الارتفاع، يجب التركيز على العوامل الأساسية الثلاثة التالية:

**أولاً، سياسة سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)**

يُعتبر الدولار الأسترالي عملة ذات عائد مرتفع على المدى الطويل، ويعتمد جاذبيته بشكل كبير على هيكل فارق الفائدة. حالياً، سعر النقدية للبنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 3.60%، ويتوقع السوق أن يرفع البنك سعر الفائدة مرة أخرى في 2026، مع توقعات أن تصل إلى 3.85%. إذا استمر التضخم في الالتصاق بالسعر المستهدف وظل سوق العمل قوياً، فإن موقف البنك المتشدد سيدعم إعادة بناء ميزة فارق الفائدة للدولار الأسترالي؛ وإذا لم يتحقق رفع الفائدة، فسيضعف الدعم بشكل واضح.

**ثانياً، اتجاه الاقتصاد الصيني وأسعار السلع**

يعتمد هيكل صادرات أستراليا بشكل كبير على الحديد الخام والفحم والطاقة، والدولار الأسترالي هو عملة سلعية بطبيعته، ويعد الطلب الصيني هو العامل الأهم. عندما ينتعش قطاع البنية التحتية والصناعة التحويلية في الصين، عادةً ما ترتفع أسعار الحديد الخام بسرعة، ويستجيب سعر الصرف للدولار الأسترالي بسرعة؛ وعلى العكس، إذا لم تكن هناك قوة انتعاش كافية في الصين، حتى مع ارتفاع مؤقت في أسعار السلع، فإن الدولار الأسترالي يميل إلى التراجع من مستويات عالية.

**ثالثاً، مسار الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية تجاه الملاذ الآمن**

لا تزال دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي تتحكم في اتجاه سوق العملات العالمي. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار الأمريكي، مما ينعكس إيجابياً على العملات ذات المخاطر، ويستفيد الدولار الأسترالي بشكل واضح؛ ولكن إذا زادت مشاعر الملاذ الآمن، وبدأت التدفقات المالية تعود إلى الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو لم تتغير أساسياته، قد يتعرض لضغوط. على الرغم من تحسن المزاج السوقي مؤخراً، إلا أن أسعار الطاقة والطلب العالمي لا تزال غير مشجعة، ويميل المستثمرون إلى الأصول الآمنة بدلاً من العملات الدورية مثل الدولار الأسترالي، مما يحد من قدرته على الارتفاع.

**لخروج الدولار الأسترالي من اتجاه صاعد حقيقي على المدى المتوسط والطويل، يجب أن تتوافر ثلاثة شروط في آن واحد**: عودة البنك الاحتياطي الأسترالي إلى موقف متشدد، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وتراجع هيكلي للدولار الأمريكي. إذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات، بدلاً من الاتجاه الصاعد الأحادي.

## تحليل مستقبل الدولار الأسترالي بعد 2026 وما بعدها

المحور الرئيسي لمستقبل الدولار الأسترالي هو: هل يمكن أن يتحول "الانتعاش" إلى اتجاه مستدام؟ يتفق السوق على أن: الدولار الأسترالي لديه مجال للتحسن على المدى القصير، لكن العودة إلى اتجاه صاعد قوي تتطلب شروطاً اقتصادية كلية أكثر وضوحاً.

توجد اختلافات في توقعات المؤسسات الكبرى. تتوقع شركة مورغان ستانلي أن يصل سعر الدولار الأسترالي مقابل الدولار إلى 0.72 بنهاية العام، استناداً إلى احتمال استمرار السياسة المتشددة للبنك الاحتياطي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع. ويظهر نموذج إحصائي لمجموعة Traders Union أن المتوسط المتوقع بنهاية 2026 هو حوالي 0.6875 (نطاق 0.6738-0.7012)، مع ارتفاع إضافي إلى 0.725 بنهاية 2027، مع التركيز على انتعاش سوق العمل والطلب على السلع في أستراليا.

أما يو بي إس، فهي أكثر تحفظاً، وتعتقد أن الاقتصاد الأسترالي قوي، لكن عدم اليقين في التجارة العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، مع توقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام.

وقد قدم فريق خبراء الاقتصاد في البنك الاحتياطي الأسترالي رأياً أكثر حذراً، حيث يتوقع أن يكون انتعاش الدولار الأسترالي مؤقتاً، مع وصول أعلى مستوى له مقابل الدولار في مارس 2026، ثم يتراجع مجدداً بنهاية العام. كما حذرت بعض تحليلات وول ستريت من أنه إذا تجنبت الولايات المتحدة الركود وظل الدولار قوياً، فسيكون من الصعب على الدولار الأسترالي أن يتجاوز مقاومة 0.67.

من ملاحظاتي الشخصية، من المحتمل أن يتراوح الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثراً ببيانات الصين وتقلبات سوق العمل الأمريكي غير الزراعي. لن يتعرض الدولار الأسترالي لانهيار كبير، لأن أساسيات الاقتصاد الأسترالي قوية، وRBA متشدد نسبياً، لكنه لن يختبر مستوى 1.0 (اعتماداً على ميزة الدولار الهيكلية). الضغوط قصيرة الأمد تأتي من بيانات الصين، بينما الموجة الصاعدة على المدى الطويل تعتمد على انتعاش صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

## ملخص اتجاه الدولار الأسترالي

لا تزال خصائص الدولار الأسترالي كعملة سلعية واضحة، خاصة مع ارتباطه الوثيق بأسعار المعادن مثل النحاس، والحديد الخام، والفحم.

على المدى القصير، ستظل مواقف البنك الاحتياطي الأسترالي المتشددة وأسعار السلع القوية تدعم السوق، لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب مراقبة عدم اليقين الاقتصادي العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، حيث ستقيد هذه العوامل ارتفاع الدولار الأسترالي، وتجعله يتجه نحو التذبذب.

على الرغم من أن تقلبات سوق العملات سريعة، وأن التوقعات الدقيقة لاتجاهات العملات صعبة، إلا أن الدولار الأسترالي، بفضل السيولة العالية وأنماط التقلب، وخصائص هيكل الاقتصاد، يمكن أن يكون التوجهات طويلة المدى أكثر قابلية للتوقع. إذا أراد المستثمرون المشاركة في حركة الدولار الأسترالي، فعليهم مراقبة قرارات البنك الاحتياطي الأسترالي، وبيانات الاقتصاد الصيني، وتوجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث ستحدد تفاعلاتها الأداء النهائي للدولار الأسترالي في 2026.