هل يزيد زيادة رأس المال النقدي حقًا من سعر السهم؟ منطق الارتفاع والانخفاض الذي يجب على المستثمرين قراءته

الكثير من الناس عندما يرون شركة مدرجة تعلن عن زيادة رأس مال نقدية، يكون رد فعلهم الأول هو “سيرتفع سعر السهم”. لكن في الواقع الأمر ليس بهذه البساطة. عندما أصدرت تسلا أسهمًا جديدة بقيمة 27.5 مليار دولار في عام 2020، ارتفع سعر السهم بدلاً من ذلك، وعندما أعلنت TSMC عن زيادة رأس مال في عام 2021، شهدت أيضًا ارتفاعًا، لكن المنطق وراء هذين الحالتين مختلف تمامًا. دعونا نلقي نظرة أولاً على تأثير زيادة رأس المال النقدي على سعر السهم وهل هو ارتفاع أم انخفاض، أم يعتمد على هذه العوامل.

لماذا تقوم الشركات المدرجة بزيادة رأس المال النقدي؟ المفتاح هو الهدف والتنفيذ

جوهر زيادة رأس المال النقدي هو أن الشركة تقوم بإصدار أسهم جديدة لجمع الأموال. لكن لماذا تفعل ذلك؟ الأسباب الرئيسية تشمل:

قد ترغب الشركة في توسيع نطاق أعمالها، أو استثمار مشاريع جديدة، أو سداد ديون قائمة، أو تعزيز وضعها المالي، أو الاستجابة لظروف سوقية طارئة. ببساطة، الشركة تحتاج إلى أموال وتؤمن أن هذه الأموال ستخلق قيمة مستقبلية.

العملية الكاملة لزيادة رأس المال عادة تكون على النحو التالي:

الخطوة الأولى، يقرر مجلس إدارة الشركة حجم الزيادة والهدف المالي. الخطوة الثانية، يُعلن للمساهمين الحاليين عن سعر الزيادة، وعدد الأسهم، ومدة الاكتتاب. الخطوة الثالثة، يقرر المساهمون ما إذا كانوا سيشاركون ويقومون بالدفع. الخطوة الرابعة، تقوم الشركة بتسوية الاكتتاب وإصدار الأسهم الجديدة. الخطوة الخامسة، بعد الانتهاء، يزيد رأس مال الشركة، وقد يتم تمييع نسبة ملكية المساهمين الحاليين.

لماذا ينخفض سعر السهم بعد زيادة رأس المال النقدي؟ ثلاثة عوامل مخاطر رئيسية

إذا كانت زيادة رأس المال عادةً تؤدي إلى نتائج إيجابية، فلماذا يقلق بعض المستثمرين؟ لأن هناك ثلاثة حالات يمكن أن تؤدي إلى تدهور سعر السهم:

1. فائض العرض يضغط على السعر
زيادة كمية الأسهم المعروضة فجأة، مع ضعف الطلب عليها، يؤدي مباشرة إلى ضغط على السعر. هذا ببساطة علاقة العرض والطلب.

2. ضعف ثقة المستثمرين
إذا اعتقد السوق أن خطة الزيادة غير واعدة، أو أن سعر الاكتتاب منخفض جدًا، أو كانوا قلقين من تراجع أرباح الشركة في المستقبل، فإن المستثمرين قد يعبرون عن استيائهم من خلال البيع، مما يؤدي إلى انخفاض السعر بشكل حتمي.

3. تمييع حقوق الملكية
الضرر المباشر يأتي من انخفاض نسبة الملكية. إذا لم يشارك المساهمون الحاليون في الاكتتاب، فإن حقوقهم في الشركة تتراجع، وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى رد فعل سلبي من السوق.

لماذا يرتفع سعر السهم بعد زيادة رأس المال النقدي؟ ثلاثة عوامل داعمة

لكن من ناحية أخرى، قد ترفع الزيادة في رأس المال سعر السهم:

1. طلب السوق على الأسهم الجديدة قوي
إذا كان المستثمرون يتسابقون لشراء الأسهم، فإن العرض المحدود يدفع السعر للارتفاع.

2. خطة الزيادة تكسب ثقة السوق
عندما يعتقد المستثمرون أن الأموال ستؤدي إلى عوائد عالية، أو ستدفع الشركة نحو النمو، فإنهم يندفعون لشراء الأسهم. خاصة في سوق الثيران، غالبًا ما يعزز هذا المزاج التفاؤلي نفسه.

3. المساهمون الحاليون يشترون بنشاط
إذا استمر المساهمون القدامى في الاكتتاب لشراء الأسهم الجديدة للحفاظ على نسبة ملكيتهم، فهذا يعكس ثقة قوية في مستقبل الشركة، ويدفع سعر السهم للارتفاع.

حالتان حقيقيتان: لماذا ارتفعت أسهمهما بعد زيادة رأس المال؟

قصة زيادة رأس مال تسلا في 2020

في عام 2020، أعلنت تسلا عن زيادة رأس مال بقيمة 27.5 مليار دولار، بسعر 767 دولارًا للسهم، بهدف تمويل التوسع العالمي وبناء مصانع جديدة. من المنطق، أن الزيادة ستؤدي إلى تمييع حقوق المساهمين، وبالتالي انخفاض السعر.

لكن في ذلك الوقت، كانت تسلا تحظى بشعبية هائلة في السوق، وكان المستثمرون الأفراد والمؤسسات واثقين جدًا منها. لم يروا في ذلك “تمييعا للأسهم”، بل رأوا “شركة ستستخدم هذه الأموال للنمو”. السوق كان يعتقد أن تسلا ستتمكن من تحويل هذه الأموال إلى نمو في الإيرادات وزيادة الحصة السوقية، لذلك بعد الإعلان عن الزيادة، ارتفع سعر السهم بدلاً من ذلك.

صفقة زيادة رأس مال TSMC في 2021

في نهاية عام 2021، أعلنت TSMC عن زيادة رأس مال نقدي لإصدار أسهم جديدة لتوسيع عملياتها. بصفتها الرائدة عالمياً في صناعة أشباه الموصلات، تتمتع TSMC بملاءة مالية قوية وأداء تشغيلي مستمر.

رد فعل السوق كان واضحًا: أن الأموال التي ستُجمع من خلال هذه الزيادة ستكون في أيدٍ آمنة جدًا. من المحتمل أن يشارك المساهمون الحاليون في الاكتتاب للحفاظ على حصتهم. نظرًا لسمعة TSMC العالية، وتأكيد التدفقات النقدية المستقبلية، فإن تأثير التمييع يُعوض تمامًا، وسعر السهم يرتفع.

ماذا تعلمنا من هذين المثالين؟

تأثير زيادة رأس المال على سعر السهم يعتمد بنسبة 80% على توقعات السوق لمستقبل الشركة، و20% فقط على الزيادة نفسها. العوامل الأساسية للشركة، وتوقعات الصناعة، والدورة الاقتصادية، والسياسات، كلها تلعب دورًا في تحديد ما إذا كان سعر السهم سيرتفع أم ينخفض. الاعتماد فقط على حدث الزيادة لتوقع حركة السعر هو طريق سريع للوقوع في الأخطاء.

سلاح ذو حدين لزيادة رأس المال: تحليل المزايا والعيوب

الجانب الإيجابي

أولاً، يمكن للشركة جمع الأموال بسرعة لتطوير الأعمال، أو البحث والتطوير، أو الاستحواذ، أو سداد الديون. ثانيًا، يمكن أن يحسن ذلك الهيكل المالي، ويقلل من عبء الديون، ويرفع التصنيف الائتماني، ويخفض تكاليف التمويل المستقبلية. ثالثًا، غالبًا ما يُنظر إلى الزيادة على أنها إشارة إيجابية، تدل على أن الشركة واثقة وقادرة على النمو، مما قد يدفع سعر السهم للارتفاع.

الجانب السلبي

إصدار الأسهم الجديدة يسبب تمييع نسبة ملكية المساهمين الحاليين والأرباح الموزعة. إذا كان سعر الاكتتاب أقل من سعر السوق، فإن التمييع يكون أكثر وضوحًا. كما أن عدم اليقين بشأن خطة الزيادة قد يؤدي إلى تراجع السعر إذا تملك المستثمرون شكوكًا. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب إصدار الأسهم الجديدة دفع رسوم إدارية وعمولات، مما يقلل من كفاءة جمع الأموال.

كم من الوقت يستغرق المستثمر للحصول على الأسهم الجديدة بعد زيادة رأس المال؟

في الواقع، يحتاج المستثمرون الذين يشاركون في زيادة رأس المال إلى الانتظار حتى يحصلوا على الأسهم الجديدة. يعتمد الوقت المحدد على عدة عوامل:

تاريخ انتهاء الاكتتاب: تحدد الشركة موعدًا نهائيًا للاكتتاب، ويجب على المستثمرين الدفع قبل ذلك التاريخ. بعد ذلك، تحتاج الشركة إلى تسوية الحسابات وتسجيل الأسهم، وعادةً يستغرق ذلك بعض الوقت.

مدة الموافقة من البورصة: إذا كانت شركة مدرجة، فإن إصدار الأسهم الجديدة يحتاج إلى موافقة البورصة، وقد يستغرق أسابيع.

إجراءات تسجيل المساهمين: يجب على الشركة تحديث سجل المساهمين وإتمام الإجراءات القانونية.

بشكل عام، من وقت الدفع حتى استلام الأسهم الجديدة، يحتاج المستثمر إلى الانتظار من شهر إلى شهرين. خلال هذه الفترة، لا تزال الأسهم الأصلية تتداول، وقد تتقلب الأسعار. لذلك، على المستثمرين أن يكونوا مستعدين نفسيًا، فليس من فور الدفع أن يحصلوا على الأسهم.

نصيحة أخيرة للمستثمرين: لتحديد ما إذا كانت زيادة رأس المال مفيدة أم ضارة، الأهم هو تقييم الشركة نفسها. العوامل الأساسية، والقدرة التنافسية، وتوقعات القطاع، وكفاءة الإدارة — هذه هي العوامل الحاسمة في تحديد الاتجاه الطويل الأمد للسعر. زيادة رأس المال هي حدث واحد، ولا ينبغي أن تكون أساسًا لاتخاذ قرار الاستثمار بشكل حصري.