آفاق الين الياباني تتغير، وزيادة أصوات رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني تتصاعد، هل يمكن للدولار/الين أن يتجاوز 160.0؟

لا يتوقع أن يتعافى الاقتصاد الياباني كما هو متوقع، لكن أصوات رفع أسعار الفائدة على مستوى السياسات تتزايد، فماذا تشير بالضبط إلى متى سيرتفع الين الياباني؟ أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث المنشورة مؤخرًا أن الاقتصاد الياباني انكمش بمعدل سنوي فصلي قدره 1.8%، مسجلًا أول انكماش منذ ستة أرباع، مما يضيف عوامل سلبية على ارتفاع الين. ومع ذلك، فإن أحدث تصريحات عضو بنك اليابان المركزي، أونوزي جونكو، تكشف عن إشارات مختلفة — فقد أصبح “تطبيع” أسعار الفائدة مسارًا حتميًا، ومن المحتمل أن يرفع البنك الفائدة في أقرب وقت الشهر المقبل.

لعبة التوازن بين الأزمة الاقتصادية والتضارب في السياسات

تخطط حكومة مدينة كاواساكي لإطلاق حزمة تحفيزية اقتصادية بقيمة حوالي 25 تريليون ين، وقد تتجاوز حجمها 13.9 تريليون ين التي كانت في العام الماضي. على الرغم من أن هذه الخطوة تهدف إلى تعزيز النمو الاقتصادي، إلا أن السوق يعبر عن قلقه من أن التحفيز المفرط قد يزيد من المخاطر المالية اليابانية. والأهم من ذلك، أن مؤشر التضخم الرئيسي في اليابان ظل لمدة ثلاث سنوات ونصف تقريبًا عند مستوى هدف البنك المركزي أو فوقه، في حين أن الأجور الفعلية في سبتمبر استمرت في الانخفاض للشهر التاسع على التوالي، مما يبرز الضغوط على القوة الشرائية للأسر.

في ظل هذا السياق، يواجه سعر الين اختبارًا مزدوجًا. من ناحية، يدعم الضعف الاقتصادي إطلاق حزم تحفيزية غير متوقعة؛ ومن ناحية أخرى، فإن ضغوط التضخم وتراجع الأجور يوفران مبررات لرفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. يراهن المستثمرون بشكل عام على أن بنك اليابان قد يؤجل رفع الفائدة بسبب السياسات الاقتصادية، مما يضغط على الين بشكل مستمر.

تقلبات حادة في سوق الصرف، متى سيرتد الين؟

يوم الخميس (20 نوفمبر)، ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842%، وارتفع سعر الدولار مقابل الين إلى أعلى مستوى خلال الفترة عند 157.78، على بعد خطوة واحدة من 158.0. أطلق وزير المالية الياباني، كاتسوي كاتو، تحذيرات متعددة، مؤكدًا على قلقه من تقلبات السوق الأحادية والسريعة مؤخرًا، وأهمية استقرار سعر الصرف وعكس الأساسيات.

آراء المؤسسات السوقية حول الاتجاه التالي متباينة. قال مارك داودينج، مدير الأصول في RBC BlueBay، إنه إذا تضررت مصداقية سياسة كاواساكي، فقد يؤدي ذلك إلى بدء المستثمرين في بيع جميع الأصول. وأعرب كبير استراتيجيي T&D Asset Management، هيروشي إندو، عن قلقه من أن الإعلان عن حزم التحفيز قد يؤدي إلى “تصفية ثلاثية للأسهم والعملات والسندات”، وهو وضع مشابه لاضطرابات السوق عند تولي تيريزا ماي رئاسة الوزراء في المملكة المتحدة في 2022. ويعتقد أليكس لو، استراتيجي الاقتصاد الكلي في TD Securities سنغافورة، أنه إذا تم تقديم “ميزانية ضخمة”، فإن عائدات السندات اليابانية طويلة الأجل قد ترتفع أكثر، وقد ينخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى 160.

نظرة فنية: 160.0 مقاومة رئيسية

يظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر القوة النسبية (RSI) للدولار مقابل الين في منطقة التشبع الشرائي، مما يدل على أن السعر في تسارع صعودي. على المدى القصير، من غير المرجح أن يتغير الاتجاه الصعودي، وإذا استقر الدولار مقابل الين عند 157.0، فمن المتوقع أن يواصل الارتفاع لاختبار مستوى 160.0.

يجب على المستثمرين مراقبة نافذة زمنية حول 27 نوفمبر، والحذر من مخاطر انعكاس الاتجاه المحتملة. متى سيرتفع الين يعتمد على قدرة بنك اليابان على تحقيق توازن بين التحفيز الاقتصادي والسيطرة على التضخم. إذا تم المضي قدمًا في رفع الفائدة كما هو مقرر، فمن المتوقع أن يدعم ذلك الين؛ وإلا، فإن خطر تراجع قيمة الين سيزيد أكثر. الحالة الحالية تعتمد بشكل رئيسي على قدرة الإشارات السياسية وتوقعات السوق على إعادة التوازن.