مخاوف رفع سعر الفائدة من بنك اليابان في ديسمبر: هل يمكن لفارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان أن يدفع سعر صرف الين للتحول؟

تدهور الين الياباني أصبح ماضياً في شكل مستمر. مع تعزيز الحكومة اليابانية لمراقبة سعر الصرف وظهور توقعات رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، شهد سعر صرف الدولار/الين مؤخرًا تصحيحًا فنيًا، حيث انخفض دون مستوى 156، وبلغت السوق ذروتها في التركيز على نقطة التحول في السياسات.

ارتفاع توقعات رفع سعر الفائدة من البنك المركزي، لكن توقيت القرار لا يزال غامضًا

سيعلن البنك المركزي الياباني عن قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر، بينما ستصدر لجنة الاحتياطي الفيدرالي قرارها قبل أسبوع. وأشار محللون إلى أن توقعات السياسات من البنكين المركزيين تتشكل في توازن دقيق — إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير، فسيعزز ذلك رهانات السوق على رفع البنك المركزي الياباني لسعر الفائدة؛ وعلى العكس، إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، فإن البنك المركزي الياباني يميل إلى الانتظار.

أظهر أحدث استطلاع للسوق أن احتمالات رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني في ديسمبر ويناير متساوية تقريبًا، وتدور حول 50%. وقالت المحللة كارول كونغ من بنك أستراليا الاتحادي إن البنك المركزي الياباني الحذر قد ينتظر تمرير مشروع الميزانية في البرلمان قبل اتخاذ أي خطوة، بهدف الحصول على وقت كافٍ لتقييم مسار مفاوضات الأجور.

هل تقلص فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يدفع الين للارتفاع؟ الواقع ليس بهذه البساطة

توقعات رفع سعر الفائدة واحتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي أدت إلى تقارب في فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. هذا يدعم من الناحية الفنية تراجع الدولار مقابل الين من مستويات عالية. ومع ذلك، لا تزال الضغوط الأساسية على تدهور قيمة الين قائمة — الفارق الكبير في الفوائد لا زال يجذب تدفقات التداول بالمضاربة المستمرة.

قال فاسيل سيريبرياكوف، استراتيجي العملات في يو بي إس: «من الصعب أن يغير رفع سعر الفائدة مرة واحدة فقط من اتجاه الين. إلا إذا اتخذ البنك المركزي الياباني موقفًا حازمًا وطارئًا، وكرر رفع الفائدة المستمر حتى 2026 لمواجهة التضخم، فإن قوة انعكاس سعر الصرف ستكون محدودة.» وأضاف أن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال واضحًا، وتقلبات السوق منخفضة، وكل هذه العوامل تحد من مساحة ارتفاع الين.

لعبة التهديد بالتدخل الحكومي وتوقعات السوق

طرحت جان فولي، مديرة استراتيجية العملات في بنك التعاون الهولندي، مفارقة مثيرة: أن تهديد التدخل الحكومي كافٍ لوقف ارتفاع الدولار، لكن في ذات الوقت، هذا التوقع يقلل من الحاجة إلى التدخل الفعلي. بمعنى آخر، مخاوف السوق من التدخل قد تتحول إلى نبوءة تحقق ذاتها، وتمنع حدوث التدخل الحقيقي في النهاية.

وبمجموعها، تتداخل ثلاثة قوى: وتيرة رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني، واتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات التدخل الحكومي، مما يصعب تحديد اتجاه واضح لأسعار الصرف في المدى القصير. على المستثمرين أن يكونوا حذرين من تقلبات خلال قرارات أسعار الفائدة، وأن يراقبوا ما إذا كانت تغييرات فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة ستستمر في إحداث زخم في انعكاسات سعر الصرف.